永辉超市预盈难解行业困局

　　过去两年，超市连锁行业迎来了大考，在疫情以及电商的双重冲击下，超市关店潮不断，亏损严重，这种情况究竟是阶段性的还是大势所趋？

　　3月9日，永辉超市（601933.SH）公告，2022年1-2月实现营业收入204亿元，实现经营性净利润7.6亿元。

　　上述数据表明，永辉超市经营出现拐点，由巨亏扭转成盈利状态，这一业绩表现至关重要，是否意味着永辉超市业绩拐点已现？是否意味着超市行业真正走出了困境？

　　行业公司亏损严重

　　2021年，超市行业陷入了十年来的低谷，各大公司相继亏损，人人乐预计2021年归属于上市公司股东的净利润为亏损8.3亿-8.8亿元，由盈转亏；家家悦预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润-2.6亿元至-3亿元，扣非净利润-3.04亿元至-3.44亿元；华联综超2021年实现归属于上市公司股东的净利润-2.82亿元，扣非净利润-2.59亿元，而上年分别为1.03亿元、9101万元，同样从盈利变为亏损。

　　亏损最为严重的是永辉超市，其2021年归属净利润预亏39.3亿元，是上市以来首次亏损，主要原因是：新冠疫情防控常态化以及市场竞争激烈等外部环境的变化；公司全年科技投入6.7亿元发力生鲜电商和数据化零售，线上业务亏损8.4亿元；金融资产公允价值变动以及计提的长期资产减值准备预计减少利润6亿元；新租赁准则执行的影响，使得公司当年净利润与原准则对比减少4亿元。

　　剔除2、3、4项非经营层面的亏损，那么永辉超市2021年经营层面的亏损约为20.5亿元，即亏损主要来自经营层面。

　　超市行业2021年的寒冬主要来自两个方面：疫情和电商冲击。实际上，自2020年年初疫情爆发就给超市业态带来了重大的冲击。

　　以龙头永辉超市为例，财报显示，2020年永辉超市共实现营业收入931.99亿元，同比增长9.80%；净利润为16.53亿元。虽然收入和净利润都出现增长，但从两者的组成结构来看，已经显露出不小的隐患。

　　从收入来看，2020年永辉超市的增长主要来源于新开Bravo门店的销售增长及线上销售增长。当年公司实现新开Bravo门店114家，线上销售额达104.5亿元，同比增长198%，远超整体增速；“永辉生活”自营到家业务实现销售额59.1亿元，同比增长147%。很显然，线上业务已经成为拉动公司增长最为重要的源头。

　　从净利润规模来看，永辉超市虽创出了近年新高，但并非完全来自于主业所得。2020年，公司其他收益3.16亿元，公允价值变动收益11.52亿元，占比将近2/3。

　　年报显示，2020年，永辉超市扣非净利润5.8亿元，同比减少45.35%，占总盈利的35.09%。

　　无论是从收入构成还是利润构成来看，自2020年开始，超市业态的龙头代表已经出现疲软状态。

　　反观，各大电商公司在疫情期间得到了快速发展。

　　自2020年年初疫情开始，由于需要居家隔离，京东、阿里巴巴、美团等电商巨头加快了线上布局步伐。2020年，京东全年净收入为7458.02亿元，同比增长29.3%；净利润为494.05亿元，同比增长3倍以上。同年，阿里巴巴收入5097.11亿元，同比增长35.26%；净利1494.33亿元，同比增长70.39%。美团2020年收入1147.95亿元，同比增长17.66%；净利润为47.08亿元，同比增长110.31%。

　　不仅如此，以视频和直播为主的新型电商呈现高速增长，其中快手2021年全年营收增长37.9%达811亿元，电商GMV突破6800亿元。

　　2020年，主要电商巨头收入、利润再创新高，新型电商也在快速增长，竞争变得越来越良性，客户的接受度也越来越高。

　　生鲜电商冲击猛烈

　　此后的2021年，超市行业更加低迷，各大公司相继爆出亏损，主要原因不仅是疫情的持续，而且来自电商的竞争也更加猛烈。

　　目前电商可分为零售电商、团购电商、生鲜电商以及新崛起的直播电商，零售电商以京东、阿里为代表，团购电商以美团为代表，生鲜电商以叮咚买菜、每日优鲜为代表，视频直播电商以抖音和快手为代表，这四种电商模式在疫情之后均得到了快速增长，但2021年对于超市行业冲击最大的是生鲜电商的快速发展。

　　生鲜电商有多种模式，传统生鲜电商的代表是天猫生鲜、京东生鲜、本来生活、顺丰优选、天天果园等，O2O生鲜电商的代表是京东到家、淘鲜达、饿了么新零售、多点、百联、大润发优鲜等；前置仓模式的代表是每日优鲜、叮咚买菜、朴朴超市等，到店+到家模式（店仓一体化）的代表是盒马鲜生、7Fresh、永辉生活、沃尔玛等；社区团购模式的代表是兴盛优选、多多买菜、十荟团、美团优选等。

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