美的收缩背后：价格战优势在消失？人效低、品控差 增长赢了规模输了质量

　　导语：美的在多元化加持下规模获得不断增长。然而，财报增收不增利，人均创收创利弱于同行，品控水平有待提高，裁员风波下的美的或正陷多元化之困。美的这几年似乎赢了规模却输了质量。而最要命的是，在上游成本挤压下游需求不足的双重困境下，美的价格战抢占市场份额的优势或也正在“消失”。

　　近日，作为家电双雄之一的美的集团被爆出裁员大动作，随即公司对外称主要收缩非核心业务。

　　从业绩上看，在家电双雄中，美的业绩并不逊于格力。2022年一季度，格力实现营业收入355.3亿元实现净利润40.03亿元；而美的同期实现营业收入909.4亿元，净利润71.78亿元。可以看出，美的的营收是格力的2.5倍，其净利是格力的1.8倍。

　　从账面资金看，美的并不缺钱。根据2021年年报估计，美的集团可用账面资金（包括理财资金）或超千亿元。一季报显示，货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产及流动资产等合计超过1400亿元，其中货币资金为698.47亿元。

　　无论是业绩上还是账面资金上，美的集团似乎并不差，但是美的集团却属于行业第一个喊出行业“寒冬论”。美的集团董事长方洪波在美的2022年战略规划之时悲观直言：“未来三年将会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬。”

　　近年美的多元化市场规模获得一定发展，此时美的抛出业务收缩信号似乎让市场一头雾水。不禁有人会问，美的集团到底怎么了，美团裁员背后究竟有何难言之隐？如今裁员风波甚嚣尘上，一度有传言更是比例高达50%，美的集团到底优化多少人，未来对美的将会产生何种影响？这或许是市场比较关注第二个问题。

　　多元化扩张背后：低价策略抢占市场份额

　　美的集团将机电事业群正式更名为工业技术事业群，共拥有美芝、威灵、美仁、东芝、合康、日业、高创和东菱等多个品牌，产品涵盖压缩机、电机及驱动、半导体、散热模块、变频伺服、运动控制等，广泛应用于家用电器、3C产品、新能源汽车和工业自动化等领域。

　　2021年财报显示，美的智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务分别实现营业收入2349亿元、201亿元、197亿元、253亿元和83亿元，同比增速分别为13%、44%、55%、23%和51%。

　　美的集团目前C端业务依然是基本盘。以To C业务为主的智能家居事业群依然是美的集团最大收入来源，2021年在主营业务中收入占比约为68%；四大To B业务实现总营收734亿元，收入占比约为24%。

　　美的近年市场份额增长较为突出。2021年美的家用空调、干衣机、电饭煲、电风扇、电压力锅、电磁炉、电暖器等7个品类在国内线上与线下市场份额均排名行业第一，冰箱、洗衣机、破壁机、净水机、微波炉等多个品类则排名行业第二位。

　　一方面，得益于美的集团多元化扩张及全球化策略。

　　美的集团自2015年后采取了“买买买”的模式获得市场规模的增长。如今，美的集团的海外业务与内销业务旗鼓相当。

　　自 2015 年开始，公司重大并购的项目中，以 B 端机器人、工控部件为主，家电业务则并购整合了东芝的白电业务。主要并购时间梳理如下：

　　2015年与日本安川合作，进军机器人制造；

　　2016年收购东芝白电，收购意大利央空Clivet；

　　2017年收购德国KUKA；收购以色列高创Servotronix；

　　2020年收购合康新能；收购菱王电梯；

　　2021年收购万东医疗。

　　分区域来看，2021年美的国内业务实现销售收入2035.79亿元，同比增长25%；海外市场实现销售收入1376.53亿元，同比增长14%，海外销售收入占比为40.34%。

　　另一方面，美的不断领先的市场份额背后是低价策略模式。

　　2019~2020年，空调行业进入去库存周期，美的率先发起价格战。以空调为例，根据产业在线的数据显示，2019年的美的空调平均出厂价为2892元/台，而2020年则大幅下降为2533元/台。2019 年在美的率先发起降价后，其市场份额迅速与格力缩小了差距。据悉，格力为了应对挑战，2019年双十一，发起了“30 亿大让利”、“百亿大让利”等历史级别的促销活动，空调均价下探30%以上，此外海尔也加入到价格战中。

　　然而，美的这几年似乎赢了规模输了质量，财报呈现出增收不增利，人效低于同行等情况。此外，从黑猫投诉【投诉入口】看，公司的品控质量及售后服务水平似乎有待提高。

　　多元化之困：盈利弱、人效低、品控差

　　尽管2021年美的集团营收规模首次突破3000亿元，但是财报呈现出增收不增利特征。

　　2021年全年，美的集团实现营业收入3433.61亿元，同比增长20.18%；实现净利润285.74亿元，同比增长4.96%，扣非净利润为259.29亿元，同比上升5.34%。明显看出，净利增速不敌营收增收。这一特征在第四季度表现更为明显。

　　2021年第四季度，美的集团单季度实现主营收入804.18亿元，同比上升18.34%；净利润为51.18亿元，同比下降1.66%；扣非净利润33.65亿元，同比下降15.87%。

来源：上市公司研究院、wind

　　在同行对比看，美的的无论是毛利率还是净利率，相比格力电器表现尤为逊色，美的净利率最低时甚至仅为格力电器的一半左右，具体如下：

来源：上市公司研究院、wind

　　美的集团除了盈利弱外，其人均创收创利也呈现出较低水平。

　　首先从人均创收水平看，格力呈现上涨态势，而美的不升反降。

　　2017年人均创收237.58万元下降至2021年的人均207.09万元；而对比格力电器人均创收则由2017年的176.03万元上涨至2021年的231.61万元。此外，从人均创收水平看，格力电器也明显强于美的集团。具体如下图：

来源：wind，美的集团

来源：wind，格力电器

　　而人均创利方面，美的集团与格力电器更是相差甚远。2017年至2021年期间，美的集团的人均创利在16.97万元至18.24万元之间；而格力电器则维持在26.29万元至29.51万元。可以看出，美的人均创利能力远逊于格力电器，与相比格力相差将近10万元左右的差距。具体如下：