归母净利首亏2.8亿：百亿目标下 梦百合直面境外业务扩张之困？

　　2022年一季度，梦百合实现营收21.43亿元，同比增长13.46%；归母净利润同比减少44.23%，仅录得0.31亿元。

　　近日，梦百合家居科技股份有限公司（下称梦百合，603313.SH）发布了2021年全年及2022年一季度业绩报告。

　　数据显示，截至2021年末，梦百合实现营业收入81.39亿元，同比增长24.64%。但营收增长的同时，其归母净利润却由2020年的盈利转为亏损，全年归母净利润为-2.76亿元，同比下降172.78%。这也是该公司上市以来首次出现归母净利润亏损的情况。

　　从其同日发布的2022年一季报数据来看，截至2022年3月末，该公司依旧延续了此前增收不增利的情况。2022年一季度，梦百合实现营收21.43亿元，同比增长13.46%；归母净利润同比减少44.23%，仅录得0.31亿元。

　　在二级市场，2022年以来该公司股价处于持续下行态势，虽有反弹，但未改下跌趋势。截至5月12日收盘，其股价收于11.11元/股，较今年1月的阶段高点下挫超四成。

　　《投资时报》研究员注意到，报告期内，梦百合的业务收入主要来自境外业务，而原材料价格、费用管控等因素又进一步挤压了该公司的利润空间。此外，该公司控股股东倪张根曾多次进行公司股权质押。截至4月27日，倪张根持有该公司股份累计质押数量为1.387亿股，占其持股数量的57.87%，占公司总股本的28.51%。

　　尽管利润亏损、股价下滑，但梦百合对自身的经营业绩仍充满信心。在2022年初的投资者会议上，该公司将2022年营收目标定为超100亿元，并表示将在2022年新开600家门店。

　　针对百亿目标如何实现、海外经营风险等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至梦百合相关部门，截至发稿尚未收到回复。

　　2021年梦百合主要会计数据（元）

数据来源：公司财报

　　主营产品毛利率下降

　　公开资料显示，梦百合成立于2003年，主要从事记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。

　　财报数据显示，2021年该公司实现营收81.39亿元，同比增长24.64%，但归属于上市公司股东的净利润却出现亏损，由2020年的3.79亿元降至-2.76亿元，降幅达172.78%。

　　《投资时报》研究员注意到，梦百合生产所需的主要原材料包括聚醚、TDI等化工原料和面料，而原材料端涨价导致的成本提升，让该公司的业绩处于增收不增利状态。

　　从主营业务上看，梦百合的记忆绵床垫和枕头在2021年合计贡献43.81亿元营收，占主营业务收入的比重达55%。但这两类产品的直接材料成本，在各自的总成本中，占比均超过70%。并且，报告期内，无论床垫还是枕头都出现了营业成本增加、毛利率下降的情况。其中，床垫成本较上年同期增长34.56%、毛利率减少了7.14个百分点；枕头成本则较2020年同比增加20.68%、毛利率减少5.49个百分点。

　　同时，2021年，该公司自有品牌的营收占比不到20%，其他品牌占比则超过 80%，营业成本亦是同样比重。这也反映出，主营业务以ODM为主的梦百合在产品议价上会缺乏一定的话语权。面对原材料的上涨，不能及时上调价格，转移成本压力。

　　从该公司披露的今年一季度经营数据来看，受国内疫情持续反复的影响，梦百合国内线下业务增长乏力。截至2022年3月末，其直营店境内销售仅为864.83万元，较去年同期下滑46.12%；经销店境内营收为6950.91万元，同比下滑11.15%。

　　境外业务致成本攀升

　　鉴于欧美主要发达国家对记忆绵家居制品的接受程度较高，已成为记忆绵家居制品的主要消费地，梦百合的产品以出口北美、欧洲等国家为主。近年来，该公司主营业务境外收入在逐年增加。

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