IPO雷达｜沃尔玛水果罐头代工厂丰岛食品冲北交所：毛利率远不及欢乐家，产能利用率不足

给Walmart（沃尔玛）贴牌生产水果罐头的公司准备冲击资本市场！

近日，浙江丰岛食品股份有限公司（简称“丰岛食品”）提交北交所上市申请。

公司是一家以研发、生产和销售果蔬罐头为主的食品加工企业，主要产品有桔子、黄桃、什锦等罐头产品，主要销往美国、日本、欧洲等多个国家和地区。

丰岛食品是一个家族企业。

IPO前，丰岛控股为公司的控股股东，其直接持有公司75.89%的股份。徐孝方、徐月萍夫妇，及其子徐冠明为实际控制人，三人合计控制公司83.09%的股权。

图片来源：招股书

其中，1963年出生的徐孝方担任公司副董事长、总经理，1964年出生的徐月萍担任公司董事长，而两人的儿子徐冠明出生于1996年，目前担任公司子公司昊旺食品副总经理。

2020年-2022年（报告期内），丰岛食品的营业收入分别为4.9亿元、5.11亿元、7.51亿元，净利润分别为4610.36万元、1578.06万元、3744.25万元。

界面新闻注意到，2020年丰岛食品进行现金分红2304.75万元，占当年净利润的50%。

从产品结构来看，报告期内公司主要以桔子罐头销售为主，对应收入分别为3.6亿元、3.63亿元、5.13亿元，但与此同时，黄桃罐头的收入也在提高。

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丰岛食品主要以境外销售为主，通过OEM（贴牌生产）模式销往美国、日本、欧洲等国家和地区。报告期内，公司境外收入分别为4.02亿元、3.75亿元、5.11亿元，占收入的比重分别为82.10%、73.26%和68.02%。

从下游客户来看，报告期内，丰岛股份对前五大客户销售占比分别为59.77%、46.49%和48.74%，占比较高，其中报告期内第一大客户均为Walmart，其中2021年销售收入出现下滑，整体未见起色。

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但值得注意的是，以外销为主的公司会存在汇率变动导致的汇兑损益风险。丰岛食品出口主要结算货币为美元，而采购端主要以人民币结算，报告期内公司的汇兑损益分别为653.73万元、257.37万元和-1074.11万元，占利润总额的比例分别为10.87%、12.85%和-22.09%。

内销方面，丰岛食品以自有品牌“丰岛鲜果捞”进行销售，客户包括山姆会员店、世纪联华、大润发、老婆大人、零食很忙等国内知名零售连锁企业。报告期内，境内销售金额分别为8771.75万元、1.37亿元、2.4亿元，收入规模快速上涨。

界面新闻记者了解到，我国罐头行业总体以中小企业居多，生产规模小、技术装备落后，导致行业集中度普遍不高，同时由于较低的生产水平，罐头产品同质化明显，低端产品市场竞争激烈。

相较而言，行业里规模较大的公司主要包括欢乐家(300997.SZ)、林家铺子(871930.NQ)、2022年，两家公司分别实现收入15.96亿元、7.79亿元，其中欢乐家的水果罐头收入为6.03亿元，林家铺子的水果罐头收入为6.93亿元。

丰岛食品淘宝旗舰店显示，公司的鲜果捞主要包括197系列、425系列、312系列、80系列，其中179g/8杯的黄桃/橘子鲜果捞促销到手价格为44.9元，425g/12罐的黄桃鲜果捞优惠促销到手价格98元，312g/6罐的黄桃/桔子的购买价格为39.9元。

欢乐家淘宝旗舰店显示，256g/10罐的桔子罐头到手价49.9元，256g/4罐黄桃罐头到手价21.9元，460g/3罐的黄桃购买价格为29.9元，半岛铁盒版200g/6罐黄台罐头29.9元。

林家铺子淘宝旗舰店显示，品牌爆款312g/8罐的黄桃/桔子罐头券后到手价格62.8元，425g/4罐黄桃、桔子购买价格35.8元，360g/6罐黄桃/桔子实付价69.9元。

对比下来，三家品牌的罐头存在不同的规格，但销售价格的差异其实并不太大，那到底谁家更赚钱呢？

报告期内，欢乐家的毛利率虽然整体下滑但是仍然保持30%以上，林家铺子的毛利率有所波动，而丰岛食品的毛利率整体下滑，2022年已经低于前两家公司，为了数据更加精准，2022年欢乐家、林家铺子的水果罐头毛利率分别为23.52%、21.55%，而同期丰岛食品境内销售的毛利率15.62%，公司盈利水平进一步变低。

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报告期内，境外销售的毛利率分别为21.20%、11.89%和15.77%，除受原材料采购价格影响外，还受美元兑人民币汇率的影响。

因此，丰岛食品境内销售面临两家实力较强的竞争对手，如何增收、如何降本增效都是难题；而公司转头外销也同样会受到国际政治、经济形势等影响。

一位私营水果店的老板接受界面新闻采访时表示，“其实单纯卖水果受水果品类产地、房租店面成本、当地消费水平影响较大，而这种水果罐头加工行业的话同质化非常明显，无非就是黄桃桔子为主，而这方面也没有很大的技术含量、工艺，公司之间都是打‘价格战’。”

艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅认为，水果罐头属于休闲类食品，如果公司想要绕开行业内低端的同质化竞争，看重的不是产品属性本身，而是拓展社交属性，寻找更多的应用场景，在应用场景中找出差异，进一步提高品牌优势。

本次IPO，丰岛食品拟募集资金2.02亿元，其中1.285亿元用于湖北丰岛年产3万吨食品罐头扩建项目，3850万元用于浙江丰岛研发中心及信息化建设项目，以及剩余3505万元补充流动资金。

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值得注意的是，报告期内公司的桔子、黄桃罐头产能利用率并不高，其中公司桔子罐头产能利用率分别为70.35%、86.44%和73.14%，公司解释称主要系桔子罐头生产高峰主要在11月或12月，其余生产月份产能利用率相对较低一些；公司黄桃罐头产能利用率分别为 49.84%、57.42%和76.86%，原因在于公司会在满足黄桃罐头订单需求的情况下，将部分实罐车间用于生产西柚、什锦等其他罐头，故黄桃罐头产能利用率总体未饱和。

因此，在总体产能利用率并不高的情况下，丰岛食品拟扩产43%的罐头产能，能消化吗？