IPO雷达 | 靠红油面皮出名的阿宽食品：实控人曾疯狂套现，拟大扩产能消化吗？

实习记者 | 刘相君

今年3月份，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（简称：阿宽食品或公司）向深交所主板提交上市申请，拟募资6.65亿元。目前距离接受交易所问询已3月有余，阿宽食品至今未有新回复。

阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等。

2016年12月，阿宽食品前身阿宽有限成立，其中陈朝晖以货币资金出资950万元，股权占比为95%，川白食品以货币资金出资50万元，股权占比为5%。2020年9月，阿宽有限整体变更为股份有限公司，公司控股股东、实际控制人为陈朝晖。

2020年2月，阿宽有限第二次增资及第五次股权转让，陈朝晖将其持有的880万元出资额转让给给南海成长、霍普投资、前海投资、常州彬复、祖文博，转让价格为5.68元/出资额，低于增资的7.5元/出资额，此次转让陈朝晖套现4998.40万元。

2020年6月，阿宽有限第三次增资，陈朝晖转让430万元出资额给高瓴怿恒、茅台投资、霍普投资、常州彬复，转让价格为13.64元/出资额，低于增资的20.45元/出资额，本次转让陈朝晖套现5865.20万元。

仅一个月后，陈朝晖再次转让82.89万元出资额给壹叁投资，转让价格为18.3元/出资额，取得1517万元的股权转让款。随后，陈朝晖于8月向广州信加易、上海众源转让272.77万元出资额，转让价格为26.91元/出资额，再次套现7341万元。

报告期内（2019年至2022年6月30日），仅仅半年的时间，陈朝晖套现4次近2亿元，其中前两次股权转让价格均低于增资价格。

公司大扩产能否消化？

2020年新冠疫情发生以来，“宅经济”、“直播经济”等新商业模式加速催化，在线消费迎来爆发式增长。方便食品因烹煮方便快捷、易于携带保存、口味丰富多样等优势很好地补充了居家饮食需求，市场销售获得较大幅度增长。

随着新冠疫情结束，终端市场消费需求回归常态，公司方便产品销量或将明显回落。以公司自热食品为例，2019年至2022年6月30日，公司自热食品销售收入分别为3164.44万元、8115.14万元、1411.27万元和254.17万元。明显可以看出2020年公司自热食品销售收入较2019年实现快速增长，受新冠疫情影响，个人及家庭减少了外出就餐次数及频率，自热食品因其便捷性、时效性等特性受到消费者追捧，导致公司自热产品销量大幅增长。而随着国内新冠疫情逐步缓和，自热食品销售价格又相对较高，消费者对自热食品需求有所下降，导致2021年和2022年1-6月公司自热食品销售收入一度大幅下滑。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为5561.46万元、5169.17万元、 7463.07万元、8864.52万元，占流动资产的比例分别为32.01%、10.98%、13.95%、14.57%。

本次IPO公司拟用5.35亿元的募集资金投资健康食品产业园（第一期）建设项目。据招股书披露，本项目拟在四川省成都市龙泉驿区建设健康食品产业园（第一期）项目，建设生产车间、品研大楼、库房、办公楼、公共设施等主辅生产设施若干，重点建设宽面制面、蒸面制面、挤压粉丝、涂布粉丝、湿面、湿粉、湿米线等智能化与自动化产线，并着力构建大容量、高规格、智能的仓储中心，储备充裕产能。

疫情红利已过，存货账面递增，又拟用5.35亿元大扩产能，阿宽食品能消化吗？

2015年，川白食品正式以“阿宽”品牌推出“红油面皮”系列产品，较好地还原了四川地区地域特色风味，并借助“红油面皮”在方便面市场站稳脚跟。

根据第一财经商业数据中心发布的《2021 GEN-Z年度喜爱产品榜》，阿宽“红油面皮”位居方便面/拉面/面皮榜单第1名。

但界面新闻注意到，公司产品风味较为单一，受地域口味限制明显，很难打开整体国内市场。

公司位于四川省成都市，其主要产品品类及典型产品系列有红油面皮、红油苕皮、酸辣粉等等，口味均以酸辣、麻辣为主，符合西南地区的饮食习惯和口味喜好。作为公司的同行业竞争者，康师傅、统一中国等品牌产品口味和种类丰富，除方便面产品外，还主营饮料类产品。与同行业其他公司相比，阿宽食品受地域限制影响较大，收入来源始终以西南地区为主，市场份额更难进一步扩大。

报告期内，公司西南地区销售收入分别为1.42亿元、2.46亿元、3.3亿元和1.67亿元，占主营业务收入的23.29%、22.79%、28.12%和27.33%，近年来在各大区域中始终保持第一。2020年西南地区收入占比低于华东地区主要是因为华东地区经济发展水平较高，人口较多且居民消费能力强，同时受疫情影响购买量上升。

公司在招股书中表示，本次募集资金还将用于研发中心建设项目，拟投资1.3亿元，可公司在整个报告期内的研发总投入不过2054.96万元，拟募投资金是报告期内研发投入的6倍。