中国旺旺的“花甲困局”：旺仔不旺?

　　作为老牌休闲零食巨头，迈入花甲之年的中国旺旺（00151）于最新财年显现增速困局。

　　6月27日，中国旺旺发布了截至2023年3月31日的2022年全年业绩。财务数据显示，2022财年，该公司实现收益229.28亿元，同比减少4.4%；实现公司权益持有人应占利润约33.72亿元，同比减少19.8%。

　　对于营收净利双降的表示，中国旺旺管理层表示，乳品及饮料类产品因此前疫情对部分消费场景的限制，致集团全年整体业绩表现承压，但随着日常经济活动逐步恢复常态后，销售活动已于2022财年第四季度（2023年1至3月）逐步恢复常态。

　　事实上，果真如此吗？

　　纵观过去5年旺旺的核心财务数据可知，其营收增速表现波动，于2019财年同比增速也有所下滑。而净利润增速在表现波动之际，也是5年来首次下滑的状况。

　　这也就意味着，撇开中国旺旺所说的外部环境影响之外，这家老牌老牌休闲零食商的内在生命力正在面临其他问题困扰。

　　旺仔牛奶“失守”

　　分产品来看，中国旺旺主要运营四类产品，分别是米果产品，包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食、大礼包；乳品及饮料，包括风味牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即食咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉茶及奶粉；休闲食品，包括糖果、冰品、小馒头和果冻、果仁等；其他产品，主要为酒类等。

　　其中，乳品及饮料类收益为公司的收入大头，可为中国旺旺贡献一大半的营业收入，而米果类收益、休闲食品类收益及其他产品收益则分别次之。

　　据财务数据显示，2022财年，中国旺旺乳品及饮料类收益为111.305 亿元，同比减少13.5%；而米果类收益则为 58.433 亿元，同比增长 4.5%；休闲食品类收益为 58.203 亿元，同比增长 7.8%。

　　可以看到，作为公司核心收入来源的乳品及饮料类，该分部收益下降幅度是最大的，带来的不利影响也是肉眼可见的。而深究该分部业绩下滑的原因，则是因为旺仔牛奶收益下滑达双位数，换言之则是——旺仔牛奶本财年卖不动了。

（数据来源：中国旺旺财报）

　　那么，作为中国旺旺的“支柱产品”，旺仔牛奶为什么卖不动了呢？

　　旺仔牛奶是旺旺最早且最经典的产品之一。1996年，旺旺就把日本复原乳加工技术引入，在中国大陆市场推出旺仔牛奶。这种具有乳饮料属性的甜牛奶，更早一步先于伊利、蒙牛等企业积累了一部分消费者。同时，再凭借着“再看我，再看我就把你喝掉！”这段经典的广告语加强消费者的心智培育。

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