爱旭股份上市4年筹划4次定增 百亿豪赌“独门新品“成本过高或成致命伤

　　6月28日，爱旭股份发布公告，拟向特定对象增发5.48亿股，募资不超过60亿元，用于义乌15GW高效晶硅太阳能电池项目，并补充流动资金。

　　今年5月，证监会发布的GDR新规，增加了穿透说明实际认购对象等要求后，爱旭股份终止了GDR发行事项，随即转而寻求在A股定增融资。

　　事实上，光伏行业已进入军备竞赛式的扩产阶段，爱旭股份也频频抛出大额投资计划，但收现比等指标显示公司存在较大回款压力，只能不断通过外部输血维持高额开支，公司借壳上市4年来筹划过4轮定增，并已完成2次。

　　需要注意的是，爱旭股份此次百亿投资押注的新品N型ABC电池，并非市场主流路线，其最大短板之一就是投资过高，这在成本为第一竞争要素的当下颇为致命。公司重要股东不停减持的情况，也值得投资者警惕。

　　斥资百亿豪赌“独门新品” 成本过高或成致命伤

　　爱旭股份此次拟定增募资60亿元，其中45亿元用于义乌15GW高效晶硅太阳能电池项目，而该项目计划总投资额达85.16亿元。

　　需要指出的是，上述项目建成后，将生产爱旭股份的独门产品N型ABC电池。

　　2022年，光伏行业技术路线出现重大更迭，从之前能量转换效率较低的P型PERC电池向效率更高的N型电池转型。

　　去年下半年，N型电池片产能陆续释放，PERC电池片市场占比从几乎一统天下，下降至88%，N型电池片合计约占9.1%，其中TOPCon电池片市场占比约8.3%，HJT电池片市场占比约0.6%。

　　根据业内预计，随着隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等行业巨头加码TOPCon产能，到2023年底，TOPCon总产能将超过460GW，全年渗透率提升至约29%，2024年渗透率进一步提升，有望达到66%，成为最主流的技术路线，HJT市占率紧随其后。

　　然而，爱旭股份却并未选择市场公认的上述两条N型主流路线，而是独树一帜，采用了N型ABC电池。

　　据了解，目前爱旭股份共拥有约42.5GW的电池片产能，其中即将被淘汰的P型PERC电池片产能为36GW，ABC电池产能仅6.5GW。

　　爱旭股份表示，目前6.5GW的N型电池产能远远不能满足公司未来高效光伏组件业务的发展需要，在本次募投的义乌太阳能电池项目完成后，将新增年产15GW的N型太阳能电池生产产能，N型ABC电池将扩产至少两倍。

　　ABC电池与主流的TOPCon、HJT电池互有优劣，但更高的成本却是ABC电池无法回避的最大短板。

　　统计显示，近几个月，头部公司采用市场主流N型技术路线的光伏电池片项目中，单位投资额基本都在3亿元/GW上下；而爱旭股份此次拟新建的义务项目，单位投资额高达5.68亿元。

　　此外，爱旭股份曾披露的“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”总投资金额为54亿元，平均每GW电池的投资成本更高达8.3亿元。

　　实际上，根据爱旭股份此前的公告，“义乌15GW高效晶硅太阳能电池项目”原计划投资金额为76.61亿元，后又以“生产工艺升级”为由，将投资额追加至85.16亿。

　　在成本已成为光伏行业最重要的竞争要素的情况下，爱旭股份孤注一掷豪赌ABC电池，或暗藏较大风险。

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