爱旭股份实控人陈刚巧用“定增+关联交易”组合拳套利？包场定增大赚40亿

　　核心观点：近年，爱旭股份关联交易急剧攀升，预付款也大幅上涨至近20亿元。公司实控人体外公司刚成立不久便与上市公司发生关联交易，上市公司有没有沦为实控人的提款工具？在股价低位与业绩起势之际，实控人似乎又精准卡位“包场”定增，不仅账面浮盈超40亿元，同时控制权进一步被夯实。爱旭股份实控人陈刚到底有没有利用“定增+关联交易”组合拳进行套利？

　　近日，爱旭股份发布2022年年报。年报显示，公司2022年营业收入为350.75亿元，同比增长126.72%；归属于上市公司股东的净利润为23.28亿元，实现扭亏为盈。

　　爱旭股份2022年成功扭亏为盈。2021年，公司在营业收入154.71亿元同比增长60.09%情况下，归母净利润出现亏损1.26亿元，同比下降115.59%；扣非净利润亏损2.81亿元，同比下降150.49%；毛利率仅5.59%，同比下降9.31个百分点。

　　值得一提的是，近年光伏行业处于景气度向上，爱旭股份在业绩大增之际，同时向实控人关联方定增募资，这背后又隐藏何种玄机？

　　实控人精准卡位低价定增套利？浮盈逾40亿

　　去年，光伏行业无疑维持了高景气度。据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华介绍，2022年，全球光伏新增装机230GW，同比增长35.3%；我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.3%。

　　在景气度向上时，爱旭股份抛出了一份定增方案。较为引人注意的是，此次定增对象是实控人“包场”。

　　2022年5月6日，爱旭股份发布本次定增预案，发行对象为实际控制人陈刚控制的珠海横琴舜和企业管理合伙企业，横琴舜和拟以自有资金或自筹资金参与认购本次非公开发行的股票，此次非公开发行构成关联交易。

　　根据公司此前发布的2022年度非公开发行A股股票预案（第二次修订稿）， 发行价格为10.17元/股，发行的股票数量不超过162，241，887股（含本数），未超过本次非公开发行前公司总股本的30%。此次非公开发行募集资金总额不超过16.5亿元，募集资金扣除相关发行费用后将用于投资以下项目：珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目、补充流动资金。

　　至此让疑惑的是，实控人为何全部“包场”，是否存在巨大套利空间？实控人 “包场”定增，可谓一石二鸟，不仅账面浮盈，同时也可以进一步加强对上市公司的控制权。

　　需要指出的是，爱旭股份定增时间节点可谓十分“巧妙”。一方面，公司股价处于相对低位；另一方面，公司的盈利在修复好转。具体如下图：

注：股价相对低位，wind

注：盈利修改

　　自定增预案发布以来，爱旭股份股价自公告后，即2022年5月6日的收盘后股价持续大幅上涨。截止目前，公司股价在37元/股左右。而此前公告的定增发行价为10.17元/股，以此计算，实控人定增账面浮盈额超过40亿元。当时定增价格不到如今股价的三折。换言之，向实控人发行定增价格打了不到三折的价。

来源：wind

　　实控人不仅账面大幅浮盈，其控制权也进一步被夯实。爱旭股份由于借壳重组而来，由于业绩未达预期，实控人需要补偿从而导致其股份被稀释。

　　据悉，前次重大资产重组业绩补偿完成后，陈刚先生直接持有上市公司20.57%的股份，其一致行动人天创海河和佛山嘉时分别持有上市公司2.20%的股份和1.03%的股份，陈刚先生及其一致行动人合计持有公司23.80%的股份。

　　此次，定增后，陈刚及其一致行动人合计控制上市公司的股份比例将提升至33.30%，上市公司控制权将进一步得到加强。此次非公开发行前后，公司控股股东、实际控制人均为陈刚先生，本次发行不会导致公司控制权发生变化。

　　此外，另一大疑惑是，实控人超16亿元的资金将会从何而来？

　　隐秘的关联交易角落：关联交易急剧攀升 做业绩or套取上市公司资金？