百佳年代冲击IPO：公司高管辅导期测试作弊 上下游话语权皆弱现金流吃紧

　　近日，常州百佳年代薄膜科技股份有限公司(以下简称“百佳年代”)披露招股说明书，公司拟登陆沪市主板，保荐券商为华泰联合证券。

　　营收规模增长迅速，业绩面临需求下降原材料高位风险

　　据了解，百佳年代成立于2007年9月，主营功能性薄膜的研发、生产和销售，主要产品包括光伏胶膜、BOPET薄膜、PVC薄膜、PC薄膜、胶粘剂及涂层材料等，产品广泛应用于光伏组件、消费电子和家居装饰等行业。

　　光伏胶膜是光伏组件的重要封装材料之一，也是光伏产业链里集中度最高的环节，其用于保护组件内部的电池片，按产品结构可分为EVA胶膜、POE胶膜等。不过行业集中度偏高，前三福斯特(603806.SH)、东方日升(300118.SZ)子公司斯威克、海优威市占率合计超70%。

　　数据显示，2019年至2021年及2022年上半年(以下简称报告期)，百佳年代分别实现主营业务收入约10.20亿元、13.41亿元、25.20亿元、19.70亿元；对应净利润分别为4271.4万元、1.22亿元、1.31亿元；扣非后净利分别为4256.7万元、1.18亿元、1.28亿元，整体呈上升趋势。

　　不过公司也坦言，2022年下半年，由于光伏产业链上游原材料硅料的价格持续保持高位，组件成本高居不下，下游组件厂商开工意愿不足，对光伏胶膜的需求下降，2022年度存在扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下滑超过30%的风险。

　　而从收入结构看，光伏胶膜业务占比由2019年的38.72%提升至2022年上半年的81.49%，是公司经营业绩高速增长的核心驱动力。

　　家族持股近75%，公司辅导期高管测试作弊

　　招股书显示，百佳年代的实际控制人为茹伯兴、茹正伟、殷凤娣与杜桂珍，其通过直接和间接持股的方式合计控制百佳年代74.5132%的股份。其中，茹伯兴与茹正伟系父子关系、茹伯兴与殷凤娣系夫妻关系、茹正伟与杜桂珍系夫妻关系，为典型的家族企业。

　　值得注意的是，此前在2022年8月3日，江苏证监局发布了对华泰联合证券保代谢明明采取出具警示函监管措施的决定。江苏证监局称，谢明明在对常州百佳年代薄膜科技股份有限公司开展辅导工作过程中，存在参与证券市场知识测试作弊的行为。

　　而参与作弊的对象正是百佳年代的高管，据《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，辅导机构应当督促辅导对象的董监高、持有5%以上股份的股东和实际控制人(或法人)全面掌握发行上市、规范运作等方面的法律法规，知悉信息披露和履行承诺等方面的责任和义务。

　　另一位备受争议的高管为公司总经理助理、研究院院长周旭，招股书中介绍其在光学薄膜领域具有丰富的技术研发经验，主持的“TFT-LCD光学薄膜研发及产业化”项目获慈溪市人民政府科学技术奖一等奖及宁波市人民政府科学技术奖一等奖，主持的“新型高反射率的反射膜研发及应用”项目获慈溪市人民政府科学技术奖二等奖。

　　不过根据这两个项目公开资料，其第一完成单位为宁波东旭成新材料科技有限公司，周旭分别为第四和第七成果完成人。

　　上下游话语权皆弱，现金流吃紧募资补血

　　百佳年代产品主要采用直销模式进行销售。报告期内，公司对天合光能的部分产品销售采用中间商模式，由天合光能与公司商定具体的采购条款，通过上海成套进行采购。

　　公司重要客户包括天合光能股份有限公司、隆基绿能科技股份有限公司、常州亿晶光电科技有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司及VIETNAMSUNERGYJOINTSTOCKCOMPANY等大型光伏组件企业。

　　此次百佳年代募资用途为扩充光伏胶膜产能。据招股书，公司合计拟募资15.97亿元，分别将募资约8.54亿元、2.81亿元投向“年产2.6亿平方米光伏胶膜项目”及“年产8800万平方米光伏胶膜项目”，以上两项目拟使用资金合计约占总募投资金的71.11%。

　　由于百佳年代光伏胶膜产品下游客户主要为大型组件厂商，付款周期较长，而公司上游供应商主要为大型化工原料厂商，通常要求预付货款，使得公司报告期经营活动产生的现金流量净额持续为负，且持续大幅扩张。报告期内百佳年代经营活动产生的现金流量净额分别为-4654.84万元、-3.31亿元、-4.91亿元和-10.56亿元。

　　此外，2019-2021年末及2022上半年末，百佳年代应收账款账面价值分别为2.41亿元、3.55亿元、6.34亿元及10.17亿元，应收票据账面价值分别为2.53亿元、3.95亿元、4.58亿元和6.36亿元，合计占各期末合并报表资产总额的比例分别为50.74%、43.65%、44%和40.27%。

　　此次公司15.97亿元的拟募资金额中有4亿元拟用于补充流动资金，占了总募资金额的25.05%。