智己担起高端化重任？上汽集团全年600万销量目标能否完成？

　　今年前三季度，上汽集团实现总营收5274.09亿元，同比下降4.58%；归母净利润达126.49亿元，下降37.84%

　　《投资时报》研究员 董琳 

　　今年下半年开始，得益于新能源汽车市场持续增长，及燃油车购置税减半政策发力，中国汽车市场迎来快速复苏。中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示，2022年1—9月，汽车制造业完成营业收入6.61万亿元，同比增长6.7%，占规模以上工业企业营业收入总额的比重为6.6%。 

　　但上海汽车集团股份有限公司（下称上汽集团，600104.SH）业绩却难言乐观。财报数据显示，该公司今年第三季度实现营业收入2114.16亿元，同比增长13.29%；实现归属于上市公司股东的净利润57.4亿元，同比下滑18.43%，呈增收不增利态势。前三季度，上汽集团实现总营收5274.09亿元，同比下降4.58%；实现归属于上市公司股东的净利润126.49亿元，同比下降37.84%。 

　　据《投资时报》研究员梳理，在12家上市车企中，2022年前三季度营收实现正增长的有7家，上汽集团以-4.58%的营收增速位列第8位。值得关注的是，三季度单季，上汽集团险些失去“最赚钱车企”的光环。期内比亚迪（002594.SZ）录得净利润为57.16亿元，仅比上汽集团少2000余万元，而同期比亚迪净利润同期增幅为350.26%，上汽集团则下滑18.43%。 

　　对于三季度及前三季度利润下滑，上汽集团相关部门对接人向《投资时报》研究员表示，2022年以来，受疫情、芯片等供应资源紧张、动力电池等原材料价格大幅上涨等多重不利因素的叠加影响，公司盈利水平大幅承压。 

　　而11月和12月，国内车市将进入传统销售旺季，叠加购置税优惠政策等带来的促消费机遇，公司将进一步巩固产销回补的良好势头，全力冲刺全年整车产销目标，这也将为公司业绩带来良好提升。 

　　截至11月14日，该公司股价报收于14.39元/股，年内已累计下挫近30%，目前市值为1702亿元。 

　　2022年三季度上汽集团主要会计数据

　　数据来源：公司财报 

　　三季度单车利润同比下降36.7% 

　　2022年第三季度，受益于整车销售153.6万辆、同比增长16.2%的市场表现，上汽集团实现营业总收入2114.16亿元，同比增长13.29%。但在销量增长的同时，该公司的净利润却出现了下滑。期内，其归属于上市公司股东的净利润为57.4亿元，同比下降18.43%；扣除非经常性损益后的净利润为45.33亿元，同比下降26.45%。 

　　《投资时报》研究员注意到，今年第三季度，上汽集团在销量并未实现大幅增长的情况下，单车利润出现了明显下降。 

　　根据此前该公司发布的相关数据，7、8、9三个月，上汽集团的整车销量分别为50.7万辆、51.2万辆、51.7万辆，共计153.6万辆。若以上述数据计算，今年三季度，上汽集团每卖一辆车赚2951元。 

　　而去年同期，上汽集团整车销量分别为35.3万辆、45.3万辆、51.6万辆，共计132.2万辆，且2021年三季度扣非净利润为61.64亿元，上汽集团每卖出一辆车赚了4663元。也就是说，今年三季度，该公司每卖出一辆车，较2021年同期平均少赚超过1700元，平均单车利润同比下滑36.7%。 

　　除此之外，整体来看前三季度，上汽集团的销售毛利率为9.65%，同比下滑1.83个百分点；净利率3.36%，同比减少1.94个百分点；且毛利率与净利率均创下近年同期新低。 

　　对于毛利率的下滑，该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示，公司根据财政部会计司2021年11月会计准则实施问答，将原计入在“销售费用”中的运输费重分类至“营业成本”，该调整对营业收入、净利润等指标不产生影响，但会影响毛利率指标。事实上，今年三季度公司毛利率与去年同期调整后的毛利率数据相比，没有下降太多。 

　　10月产销量同比双降 

　　11月8日，上汽集团发布了10月产销快报。数据显示，10月单月，该公司共生产整车49.48万辆，销售整车50.33万辆，产、销分别同比下滑13.50%和13.54%。1—10月，上汽集团累计生产整车436.84万辆，销售整车427.35万辆，同比增长分别为4.07%和1.72%。而根据乘联会数据，10月乘用车市场零售达到186.3万辆，同比增长7.2%，该公司的表现略差于行业整体。 

　　具体来看，10月单月，上汽集团销量下滑主要表现在上汽通用、上汽乘用车及上汽通用五菱三大板块。其中，上汽通用销量没能突破12万辆，出现了9.85%的负增长；上汽乘用车也在10月发生了较大的产销波动，单月产销均没能突破7万辆，降幅分别为28.83%和32.06%；而上汽通用五菱10月销售整车16万辆，尽管在各板块中销量最高，但同比下降了20%。 

　　据悉，上汽集团2022年全年的销量目标是600万辆，也就是说，剩下的2个月要完成该目标，需要平均每月销售86.5万辆，公司产销压力较大。对于能否完成预期目标，该公司负责人回复称，11月和12月，国内车市将进入传统销售旺季，叠加购置税优惠政策等带来的促消费机遇，公司将进一步巩固产销回补的良好势头，全力冲刺全年整车产销目标。 

　　《投资时报》研究员注意到，长期以来，上汽集团都较为依赖合资品牌，而在合资品牌销量疲软的情况下，来自投资收益的减少，也是公司净利润下滑的重要原因之一。 

　　长江证券也指出，上汽集团第三季度净利率回落原因有二。首先，第三季度上汽集团投资收益为40.6亿元，去年同期高基数影响下同比下滑50.3%，其中对联营和合营企业的投资收益为30.5亿元，同比下滑27.4%，预计是受到合资车型销量结构波动的影响。其次，第三季度信用减值损失为7.3亿元，损失较去年同期（0.7亿元）增加了6.6亿元，预计是受到信贷规模变动的影响。 

　　但上汽集团毛利率持续改善，海外市场增量贡献与盈利贡献可期，随着合资销量企稳，盈利能力有望迎来改善。 

　　上汽集团2022年10月单月及1—10月累计产销情况

　　数据来源：公司公告 

　　智己能否撑起新能源大旗？ 

　　虽然上汽集团在10月整体产销双降，但在新能源汽车方面却实现了不错的同比增长。新能源汽车方面，该公司10月共生产10.26万辆整车，销售整车10.18万辆，同比增长38.48%和32.19%。 

　　数据显示，今年前三季度，上汽集团新能源车累计销量69.85万辆，仅宏光MINIEV一款产品便卖了36.45万辆，占比超过50%。但值得注意的是，在带动上汽集团新能源整体销量的同时，宏光MINIEV也拉低了五菱乃至整个上汽集团的单车利润率。2022年上半年，该公司实现净利润69.1亿元，其中上汽通用五菱贡献净利润3.5亿元，占比仅为5%。 

　　与此同时，上汽集团在高端品牌方面仍未形成规模。 

　　在新能源品牌上，该公司打造了智己汽车和飞凡汽车。其中，智己是由上汽集团、阿里巴巴和上海张江集团三方共同投资100亿元成立的高端新能源品牌。今年6月，智己首款车型智己L7正式上市，两款车型智己L7 Pro和L7 Dynamic售价分别为40.88万元和36.88万元。 

　　第三季度，智己汽车在7月—9月的产量分别为1318辆、1129辆和1227辆，销量分别为816辆、1007辆、1019辆。今年10月，因特定零部件短缺，智己品牌交付再一次受阻。在10月产销分别为573辆和860辆，环比分别下降53.30%和15.6%。 

　　对于智己销量的下滑，上汽集团表示，智己汽车于2020年年底成立，相比其他自主竞品，目前尚处于品牌的起步期。打造全新的自主高端品牌极具挑战，在起步阶段需要稳扎稳打，确保产品交付质量和用户满意。