年内3家券商设立资管子公司获批 同业竞争仍是制约资管子公司成立主因

　　记者 周尚伃

　　大资管时代背景下，券商竞争持续加剧。

　　11月份以来，已有2家券商相继获批设立资管子公司，年内合计3家券商设立资管子公司获批。据记者梳理，证券行业资管子公司数量已增至24家，其中有8家资管子公司拥有公募基金牌照。

　　券商设立资管子公司

　　又有新进展

　　7月份，国金证券成为今年以来首家获批设立资管子公司的券商；11月3日，申万宏源设立资管子公司获批，注册资本为25亿元；11月11日，证监会官网显示，万联证券设立资管子公司获核准，注册资本为5亿元。除上述3家券商外，还有21家券商已设立资管子公司。

　　券商资管子公司的加速获批离不开政策的支持。2018年，证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》指出，鼓励证券公司设立子公司从事私募资产管理业务，加强风险法人隔离。此后，券商不断通过设立资管子公司将资管业务剥离，申请资管子公司的队伍持续扩充。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳接受《证券日报》记者采访时表示，“资管子公司的设立有助于更好地运用券商资管业务协同资源，进一步拓宽券商机构业务范围并以此进一步提升市场占有率。此外，券商的投研系统也因此进一步完善，有助于研发更多样化的产品来满足投资者的需求。”

　　券商积极成立资管子公司的背后是其持续提升主动管理能力，为进一步获取公募牌照做好充足准备。大多数券商设立资管子公司时明确表示在政策允许的前提下，将继续积极推进公募牌照申请工作。

　　券商们纷纷表示，设立资管子公司符合监管政策导向、行业发展趋势和公司泛财富管理战略定位，有利于提高业务运行效率，加快业务转型，聚焦主动管理，提高客户财富管理服务能力，提升市场竞争力。

　　多家头部券商

　　资管子公司设立待批

　　目前，中信证券、中金公司、中信建投等多家券商设立资管子公司的事项仍在审批中，而首批券商大集合公募化改造产品也已到“3年有效期”，针对到期产品，仍未取得公募基金牌照的券商陆续发布公募化改造产品延长存续期限的公告，并将存续期限延长至2023年12月31日。

　　今年以来，证监会对中金公司及中信证券设立资管子公司的申请反馈了意见。其中要求中金公司就资管子公司的发展规划与定位、与其全资子公司中金基金管理有限公司防范同业竞争、利益冲突、利益输送的安排等进行说明；以及说明中金公司与中金财富关于资管业务划分方案的落实情况。

　　有业内人士表示，“存在同业竞争问题仍然是制约券商资管子成立的重大难题。”此前，券商多以资产管理部门、分公司等形式开展资管业务。例如，国金证券在设立资管子公司获批之前，就以分公司的形式展业，在获批设立后，国金证券则撤销其资管分公司。

　　“券商资管子公司的设立必须保证原有机构主业的稳定运营，应该根据自身的发展水平和未来发展方式谨慎进行。”陈雳告诉记者。

　　资管行业集中度

　　持续提升

　　今年以来，券商资管业务的业绩表现极具韧性。在前三季度行业业绩承压的态势下，41家上市券商共计实现资管业务净收入同比仅下降3.92%，是除投行业务外，主营业务中收入同比降幅最小的条线。有25家上市券商资管业务净收入实现同比增长，其中，22家公司该业务收入的同比增幅均超10%。

　　11月14日晚间，中国证券投资基金业协会发布三季度证券公司私募资产管理月均规模数据，据《证券日报》记者梳理，前20强月均规模合计为5.73万亿元，环比增长1.21%。其中，有11家券商或其资管子公司的月均规模环比增长，国金证券三季度月均规模环比大增34.23%，增速排名第一；中信建投紧随其后，环比增长19.17%；首创证券、申万宏源证券、国泰君安资管等3家公司的环比增幅也均超过10%。

　　前20强中，券商资管子公司数量占据了半壁江山。光大资管、广发资管、国泰君安资管、招商证券资管、华泰证券资管等5家券商资管子公司的私募资产管理月均规模均超2000亿元。而今年获批设立资管子公司的国金证券的表现较为突出，其二季度月均规模环比增长18.95%，三季度月均规模环比大增34.23%，月均规模突破2100亿元。

　　截至9月底，券商及其资管子公司私募资管产品存量规模为7.32万亿元，而前20强公司合计规模占比高达78%。中金公司非银及金融科技团队表示，“当前，券商资管迎来品牌渠道、投研能力、产品设计、投资咨询等方面的全面竞争，行业洗牌加剧，在渠道、人才、投研、品牌等方面具备优势的券商将具备较强的优势。从当前竞争格局上看，行业集中度不断提升，预计未来行业格局将延续集中度提升趋势。”