华虹半导体毛利率波动2021年研发费降30% 市值不及中芯国际三成拟回A募资180亿

　　长江商报消息 ●长江商报记者蔡嘉 

　　继中芯国际（688981.SH、0981.HK）之后，晶圆代工“双雄”中的华虹半导体（1347.HK）也要回A在科创板上市。 

　　日前，上交所科创板正式受理华虹半导体的首发申请。此次华虹半导体拟募资180亿元，募资规模在科创板历史上排名第三。 

　　长江商报记者注意到，除了借助资本市场的力量拓宽融资渠道之外，寻求更好的估值也是华虹半导体计划回A的主要原因。截至11月11日收盘，华虹半导体和中芯国际的H股股价分别为每股24.3港元、16.74港元，市值分别为317.5亿港元、1324亿港元，华虹半导体的市值约为中芯国际的24%。而在A股，中芯国际的股价为40.71元/股，总市值达到3221亿元。 

　　作为国内集成电路晶圆代工的龙头企业之一，华虹半导体具备较强的经营实力，特别是2020年无锡12英寸项目投产规模效应释放之后，公司业绩快速提升。但在此期间，公司毛利率波动较大。其中，2020年至2022年一季度，华虹半导体的毛利率水平低于同行。 

　　而由于12英寸项目投产初期研发投入力度较大，2021年华虹半导体的研发费用为5.16亿元，同比减少超30%，研发费用率也由上年的10.97%降至4.86%。 

　　拟募资规模创科创板历史前三 

　　在国内集成电路晶圆代工行业中，中芯国际和华虹半导体有着业界“双雄”之称。 

　　根据IC Insights发布的2021年度全球晶圆代工企业排名，华虹半导体位居第六位。在中国大陆市场中，中芯国际和华虹半导体的市占率分别居前二位。 

　　早在2014年10月，华虹半导体就在香港联交所主板挂牌上市，公司以每股11.25港元的价格公开发行2.29亿股股份，扣除相关费用后合计募集资金3.202亿美元。 

　　截至今年3月末，华虹半导体的控股股东华虹国际直接持有公司3.47亿股股份，占公司股份总数的26.7%。华虹国际则为华虹集团的全资子公司，因此华虹集团为华虹半导体的实控人。上海市国资委持有华虹集团100%股份，也是华虹半导体的最终实控人。 

　　同在港股上市的中芯国际已经于2020年7月回A，华虹半导体也在日前正式申请在科创板IPO并上市。招股书介绍，此次华虹半导体拟发行股份不超过4.34亿股，募集资金总额不超过180亿元，其在A股的证券简称为“华虹宏力”。 

　　值得一提的是，此前中芯国际冲刺科创板IPO时，计划募资规模为200亿元，但实际募资规模达到532.3亿元，为科创板开板以来首发募资规模最高的上市公司。在不考虑超募的情况下，若华虹半导体足额完成180亿元的募资，其募资规模在科创板中也仅次于中芯国际和百济神州的221.6亿元。除此之外，联影医疗、海光信息、中国通号、晶科能源等公司的募资规模也都只在百亿出头。 

　　除了借助资本市场的力量拓宽融资渠道之外，寻求更好的估值也是华虹半导体计划回A的主要原因。截至11月11日收盘，华虹半导体港股股价为每股24.3港元，即便较上月的15.74港元有所回升，但较2月份的最高点64.65港元仍跌去超六成，当期公司总市值约为317.5亿港元，市盈率9.55倍。 

　　而由于A+H股上市公司多数存在AH溢价，截至11月11日收盘，中芯国际A股和H股股价分别为每股40.71元、16.74港元，市盈率分别为25.15倍、9.3倍，总市值分别为3221亿元、1324亿港元（折合人民币约为1203.6亿元）。中芯国际的A股股价就是其H股的1.84倍，而华虹半导体的市值约为中芯国际的24%。 

　　七成募资投入无锡项目已两年未分红 

　　作为半导体行业的又一家巨无霸企业，华虹半导体已具备较强的经营实力。 

　　招股书显示，2019年至2022年一季度，华虹半导体分别实现营业收入65.22亿元、67.37亿元、106.3亿元、38.07亿元，归母净利润10.4亿元、5.05亿元、16.6亿元、6.42亿元。其中，2020年华虹半导体增收不增利，当期营收同比增长3.3%，净利润同比减少51.4%，但次年净利润快速提升228%。 

　　日前华虹半导体披露三季报，今年第三季度，公司实现销售收入6.299亿美元（约44.82亿元人民币），同比上升39.5%，环比上升1.5%；期内溢利6540万美元（约4.65亿元人民币），同比上升83.7%，环比上升22.9%。 

　　不过，长江商报记者注意到，即便盈利能力提升，但华虹半导体也仅在2019年分红3.41亿元，2020年以来公司再无实施现金分红。 

　　作为全球产能排名第一的功率器件晶圆代工企业，华虹半导体也是唯一一家同时具备8英寸以及12英寸功率器件代工能力的企业。2020年，华虹半导体的子公司华虹无锡12英寸产线投入生产，随着2021年华虹无锡12英寸产线规模化效应逐步显现，以及半导体行业景气度提升，公司业绩大幅增长。 

　　但在12英寸线投产初期，产能爬坡阶段固定成本较高，使得华虹半导体的毛利率降至近年来低位。招股书披露，2019年至2022年一季度，华虹半导体的综合毛利率分别为29.22%、18.46%、28.09%、28.09%。其中，2020年至2022年一季度，华虹半导体的毛利率水平低于行业平均值的24.41%、38.16%、43.03%，也低于中芯国际23.78%、29.31%、41.17%的毛利率水平。 

　　另一方面，华虹无锡12英寸生产线投产当年，华虹半导体的研发费用达到新高。2019年和2020年，公司研发费用分别为4.28亿元、7.4亿元，但2021年为5.16亿元，同比减少超30%。今年一季度公司研发费用则为2.84亿元。 

　　这也使得2019年至2022年一季度，华虹半导体的研发费用率出现波动，分别为6.57%、10.97%、4.86%、7.46%。 

　　值得一提的是，无锡项目也依然是华虹半导体的重点投资对象。此次华虹半导体计划使用IPO募资中的125亿元用于华虹制造（无锡）项目，占募资总额的比例约为70%。 

　　而当前半导体行业竞争加剧，与行业龙头仍存在较大差距的华虹半导体，也需要持续进行研发技术创新，维护及提升市场地位。