IPO雷达 | 刘永好参股的大牧人因“重大事项”遭取消上会，公司无实控人

近日，青岛大牧人机械股份有限公司（以下简称“大牧人”）成为主板注册制后首家上会前取消审核公司 ，究其原因，是因为该公司在上市委审议会议通告发布后出现重大事项。按照相关程序，上市委审议会议取消了审议大牧人的发行上市申请。

据界面新闻梳理，类似临时遭“取消审议”的情况非常少。今年3月的先正达上会遭取消过，那是因为公司换赛道，从科创板换到沪市主板；2月份的天极科技，该公司遭取消审议的原因是“尚有相关事项需要进一步核查”；威迈斯（688612.SH）在1月份同样是因为“出现本所规定的取消会议情形”，不过威迈斯后续又在2023年3月29日上会获得通过，提交注册生效后，该公司于2023年7月26日上市交易。

说明书显示，大牧人成立于2005年9月14日，是目前国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商，产品覆盖畜禽养殖设备中的环境控制、供料、饮水、清粪等主要系统，同时配套公司自主开发的养殖集团信息管理系统，产品具备自动化、智能化特点。近些年，大牧人承接了温氏、唐人神、凤祥、仙坛、湘佳、立华和新希望股份等知名养殖集团的现代化、规模化养殖工程，能看到公司具有一定行业地位。

2020年至2022年，大牧人的营业收入分别为24.11亿元、24.57亿元、18.92亿元，净利润分别为2.73亿元、2.96亿元、2.24亿元，扣非净利润2.46亿元、2.59亿元、1.84亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为6.02亿元、2.59亿元、1.84亿元，研发投入占比分别为3.62%、4.19%、4.51%。

从收入构成看，2022年肉禽养殖设备占营收的31.37%，蛋禽养殖设备占比15.86%，养猪设备占比52.77%。另根据公司的预测，2023年上半年营业收入11.64亿元，净利润1.25亿元，扣非后为1.13亿元，营业收入同比增长了4.94%，净利润下降了8.44%。可见，公司2022年，乃至2023年上半年的净利润，出现了连续的下滑。

对于2023年的业绩表现，大牧人称主要原因系，受猪周期下行的影响，养猪设备订单下降，2023年上半年养猪设备收入有所下滑，禽类设备收入金额及占比上升，由于禽类设备毛利率偏低，导致主营业务毛利率有所下降，此外，2023年公司大力开拓境外市场，销售费用有所增加，导致归属于母公司股东的净利润有所下滑。公司进一步预计，2023年1-9月公司预计可实现营业收入15.5亿元至17亿元，同比增长1.91%至增长11.77%，归属于母公司股东的净利润1.68亿元至1.81亿元，同比下降14.94%至下降8.35%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.48亿元至1.65亿元，同比下降9.69%至增长0.68%。

可见，大牧人的业绩与“猪周期”有关。

根据中邮证券的研究，我国“猪周期”在4年左右，大周期中又包含小周期。2006年以来，生猪市场经历过了4次完整周期，分别为:2006-2010年，2010-2014年，2014-2018年以及2018年-2022年上半年，猪价最高涨幅分别高达183%、106%、84%和252%。生猪价格在2022年5月开启新的一轮上涨趋势，但在2022年10月末到达阶段性高点后开始持续下降。2023年2月中旬，生猪价格达13.8元/公斤的阶段性低点后，有过短暂反弹。但由于需求疲弱而供给充足，猪价3月中下旬后再度开启下跌趋势。截至7月9日生猪价格为14.0元/公斤，依然处于低位。中邮证券预计，从当前生猪供需情况来看，下半年猪价或有季节性回升，但行业依然处于下行周期。

就这样一年十几二十亿收入的公司，却并无拥有绝对话语权的股东。

说明书显示，武汉科谷、香港佳峰、山东六合均持有大牧人25.875%的股权，和峰源持有12.375%的股权，田园牧歌持股10%。和峰源和田园牧歌均为大牧人的员工持股平台。由于大牧人股权结构相对分散，公司主要股东持股比例相同或接近，无单一股东可对公司形成控制，公司无控股股东及实际控制人。大牧人称，公司不排除未来因无实际控制人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成公司生产经营和经营业绩波动的风险。

这其中，山东六合是大牧人的发起人之一，成立于1995年7月10日，由新希望（000876.SZ）持股90.74%，最终控制人刘永好，可以说新希望对大牧人的参股，实则对上游的布局。根据披露，元宇宙之家消息，在2008年，山东六合获得股权转让，由此入驻，山东六合出资额200万元。

既然有刘永好做靠山，大牧人发生的关联交易，自然少不了其身影。根据说明书披露，在报告期内关联交易和刘永好有关的信息就有208条。

有数据显示，2020年至2022年大牧人和新希望方面的重大关联交易金额达到4.9亿元、5.09亿元、2.3亿元。截至2023年3月31日，新希望股份及东方希望的在手订单金额分别为2.51亿元和6413.16万元，占在手订单总额比例分别为8.14%和2.08%。

对此，大牧人表示，公司与新希望股份发生关联交易具有合理的商业逻辑。

值得一提的是，山东六和的实际控制人刘永好控制的企业存在曾经从事与大牧人相似业务的情形，当然截至招股说明书签署日，该等企业已经停产或不为刘永好所控制。不过大牧人也有表示，未来若刘永好控制的企业开展养殖设备生产加工业务，可能在一定程度上影响公司的市场份额。