“基因编辑第一股”百奥赛图冲击A股：围绕老鼠做生意，资金压力有点大

港股上市一年后，“基因编辑第一股”百奥赛图又在科创板提交上市申请，此次拟募资18.93亿元。近日，百奥赛图IPO申请已受审理。

说起百奥赛图的IPO史，可谓一波三折。2021年2月，百奥赛图拟在A股科创板上市，并且与中金公司签署了上市辅导协议，却在当年8月宣布终止上市辅导，彼时百奥赛图宣称基于市场原因及自身战略考量，决定终止辅导工作。同时，8月底，百奥赛图递交了招股书，拟在港交所上市，保荐人为高盛和中金公司。

2022年9月，百奥赛图头顶“基因编辑第一股”的光环登陆港交所。但百奥赛图对科创板念念不忘，上市三个月之后，又发起了对科创板的上市申请。

值得一提的是，百奥赛图此次拟募资金额为18.93亿元，是港股上市募资金额的三倍有余。而且资金用途也发生很大转变，港股上市的资金主要用于研发，而此次IPO的资金则主要用于项目建设。

据招股书，百奥赛图的募资用途分为四个方向，药物早期研发服务平台建设项目、抗体药物研发及评价项目、临床前临床研发项目和补充流动资金，分别占募资金额的比例为31.59%、20.87%、21.13%、26.41%。

百奥赛图接受界面新闻采访称，本次募集资金投资项目均围绕公司现有主要业务和核心技术展开。并且，“千鼠万抗”项目在顺利推进中，并持续进行抗体分子的对外转让。预计到2023年三季度末，经过三年的研发推进，“千鼠万抗”计划将完成绝大部分的工作。

百奥赛图成立于2009年，是一家临床前CRO（合同研发组织）以及生物医药企业。

据招股书介绍，百奥赛图主要基于自主开发的基因编辑技术提供各类创新模式动物以及临床前阶段的医药研发服务，并利用其自主开发的RenMice全人抗体小鼠平台（包括RenMab、RenLite以及RenNano三个系列），针对人体内千余个潜在药物靶点进行规模化药物发现与开发（以下简称“千鼠万抗”），并将有潜力的抗体分子进行对外转让、授权或合作开发。

目前，百奥赛图的主营业务分别为临床前药理药效评价、模式动物销售、抗体开发业务、基因编辑业务。2020年至2022年，百奥赛图主营业务收入分别为2.51亿元、3.53亿元和5.33亿元，年复合增长率达45.68%，呈快速增长的趋势。

报告期内，除基因编辑业务外，百奥赛图的其他业务板块均呈递增趋势，基因编辑业务在2021年度收入下降了约25.75%，百奥赛图解释称，主要原因为公司基因编辑部门承担“千鼠万抗”计划下接近1000个靶点的敲除工作，任务量较重，一定程度上挤占了公司对外提供基因编辑服务的产能。

但与营收快速拉升形成鲜明对比的是百奥赛图越来越大的亏损窟窿。2020至2022年，百奥赛图的净亏损分别为4.28亿元、5.46亿元、6.02亿元，合计亏损15.76亿元。

百奥赛图在招股书中解释称，创新药开发业务仍处于新药研发阶段，尚无产品获批上市，持续处于较高水平的研发投入，是尚未盈利且存在累计未分配亏损的主要原因。其次，为加快新药研发各底层技术平台研发进程，构建抗体药物研发核心能力，公司其他业务亦存在较大金额的研发投入，如公司自主研发的RenMice平台，以及公司持续推进“千鼠万抗”的研发。最后，公司临床前CRO服务所产生的利润尚未足以覆盖大额的研发支出。

根据招股书，百奥赛图的研发投入大大高于其盈利收入。2020年至2022年，百奥赛图的研发投入分别为2.76亿元、5.58亿元、6.99亿元，合计15.33亿元。研发投入占营收的比例分别为108.98%、157.52%、130.96%。

其中，作为百奥赛图巨额研发投入对象之一的“千鼠万抗”计划特别受到市场瞩目。目前，百奥赛图已与Merck Healthcare、百济神州、Janssen Research & Development、Xencor、ADC Therapeutics、翰森制药、正大天晴、华润生物、信达生物、荣昌生物、上海生物制品研究所等数十家海内外知名生物科技或医药研发企业就“千鼠万抗”发现的药物分子授权/转让或RenMice平台授权达成合作。

“千鼠万抗”指的是利用RenMice小鼠平台，对1000余个潜在抗体药物靶点的抗体药物进行规模化的筛选、验证与开发，靶点涵盖肿瘤、自身免疫病、炎症及代谢等疾病领域。

创新药的研发需要先在动物身上试验，而动物中尤属老鼠与人的基因有很高的相似度，老鼠在试验新药安全性、解析基因疾病等方面有重要的作用。“千鼠万抗”指的是在通过基因技术手段，将老鼠中与人类不同的基因敲除掉，使老鼠出现与人类疾病相似的表征，从而对其进行治疗。

根据弗若斯特沙利文数据，百奥赛图自主开发的RenMab小鼠为全球范围内人源化程度最高的小鼠平台之一，可产生多样性丰富且亲和力高的抗体分子。

招股书中，百奥赛图提到，其可以就“千鼠万抗”发现的潜在治疗性抗体分子向合作伙伴授权/转让或与其合作开发产生收益，通常可在若干时点自合作伙伴收取首付款、里程碑付款以及产品获批上市后的销售分成。

但是百奥赛图未来仍需较大规模的持续研发投入，包括各项创新技术平台研发以及新药临床前/临床开发等研发活动。未来短时间内，其亏损将持续扩大。

创新药的研发往往伴随着巨额资金的消耗。值得注意的是，此次百奥赛图IPO募资的其中一个去向就是补充流动资金。招股书中提到，截至2022年末，百奥赛图的货币资金余额为6.27亿元。但按照百奥赛图连年亏损的速度来看，现存资金恐怕难以为继。

就此，百奥赛图告诉界面新闻，截至招股说明书签署日，公司虽然尚未盈利且存在累计未弥补亏损，但现金流状况良好，核心管理团队和技术团队保持稳定。公司各业务条线销售收入迅速增长，利润率稳定。公司客户结构优质，与国内外众多知名药企建立稳固合作关系。从2022年H2至今，公司多个药物研发管线陆续达成外部合作，以及今年内“千鼠万抗”将完成大部分研发工作，公司整体研发投入将有所下降并保持在合理水平。预计公司亏损将开始收窄，财务表现持续改善。

此外，百奥赛图在候选药物临床开发方面也有了积极进展。

7月6日，百奥赛图宣布与专注抗体药物偶联物（ADC）开发的Pheon Therapeutics（Pheon）达成一项抗体授权协议，该公司正在针对各种难治性肿瘤开发下一代ADC。根据协议条款，Pheon将推进基于一个由百奥赛图专有RenMice®平台得到的抗体分子产品的开发及商业化。百奥赛图将获得首付款，潜在开发和商业化的里程碑付款，以及基于产品的个位数净销售额分成。