古井贡酒狂砸36亿销售费为贵州茅台1.5倍 净利率21%垫底同业难破“东不出皖”魔咒

　　正在向200亿营收冲刺的古井贡酒（000596.SZ），依然难掩区域性酒企的尴尬。

　　近日，古井集团召开会议，再次强调集团董事长梁金辉提出的坚定跨越200亿的信心。

　　然而，长江商报记者统计发现，2017年至2021年及2022年上半年，古井贡酒华中地区的营收占比分别为89.98%、90.57%、89.53%、87.6%、85.23%和87.51%。

　　尽管古井贡酒华中地区营收占比近两年在下滑，但依然无法打破“东不出皖”的格局。

　　而且，在头部上市酒企中，古井贡酒盈利能力并不强，2022年前三季度，公司在毛利率达76.4%的情况下，净利率仅21.22%。

　　长江商报记者发现，在前十上市白酒企业中，古井贡酒净利率垫底，背后原因在于销售费用畸高，2022年前三季度高达36.24亿元，占总营收比例超过28%。

　　在上市白酒企业中，公司在营收排第六的情况下，销售费用却高居第二，仅次于五粮液，为贵州茅台1.5倍。

　　2020年成唯一“三降”酒企

　　古井贡酒是中国老八大名酒企业，是中国第一家同时发行A、B两支股票的白酒类上市公司，坐落在历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽省亳州市。

　　资料显示，古井贡酒自称前身为起源于明代正德十年（公元1515年）的公兴槽坊，1959年转制为省营亳县古井酒厂。目前，公司的白酒业拥有古井贡、黄鹤楼、老明光、珍藏酒四大品牌，浓香、清香、明绿香、古香（烤麦香）、酱香五种香型。

　　2020年初，古井贡酒计划全年实现营业收入116亿元，同比增长11.36%；计划实现利润总额29.9亿元，较上年增长4.08%。

　　实际情况是，2020年年报显示，古井贡酒实现营业收入102.92亿元，同比下滑1.2%；实现归属于上市公司股东的净利润18.55亿元，同比下滑11.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.73亿元，同比下滑6.24%。

　　显然，古井贡酒没有完成业绩目标。而且，包括贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖和山西汾酒在内的6家“百亿酒企”中，古井贡酒是唯一一个营收、净利润、扣非净利润均下滑的企业。

　　2021年，古井贡酒计划实现营业收入120亿元，较上年增长16.59%；计划实现利润总额28.47亿元，较上年增长15.08%。

　　而实际上，这一年古井贡酒实现营业收入132.70亿元，同比增长28.93%；净利润22.98亿元，同比增长23.90%；扣非净利润21.86亿元，同比增长23.31%；利润总额达31.71亿元，同比增长28.19%。

　　显然，古井贡酒完成了2021年的两项目标。需要关注的是，公司2021年销售费用达40.08亿元，同比增长28.42%，这与同期的营收增幅保持一致，与净利增幅基本相当。

　　36亿销售费仅次于五粮液

　　2022年，古井贡酒计划实现营业收入153亿元，较上年增长15.30%；计划实现利润总额35.50亿元，较上年增长11.94%。

　　2022年前三季度，古井贡酒营业收入达127.65亿元，同比增长26.35%；净利润达26.23亿元，同比增长33.2%，公司要想实现目标并不算困难。

　　不过，在头部上市酒企中，古井贡酒盈利能力并不强，2022年前三季度，公司在毛利率达76.4%的情况下，净利率仅21.22%。

　　对比来看，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒和泸州老窖2022年前三季度净利率分别为53.14%、37.58%、34.28%、32.30%和47.19%。

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