被逼无奈？过会久等难获批文 8家IPO“苦主”从头再战 注册制下上市梦能圆？

　　随着在审企业平移工作的收官，全面注册制下过渡期内“已过会未获批文”的IPO企业何去何从，一直备受市场关注。

　　此前，证监会对不同审核阶段的存量主板IPO企业给出相应的过渡安排。其中，“已过会但未拿批文”的企业可选择原地等核准批文或到交易所重新申报。此次平移最大看点在于，21家“已过会”企业中多达8家“转道”注册制赛道，这意味着它们要走注册制流程下的全部审核程序，包括上市委审核。

　　上述现象在2020年创业板注册制过渡期时从未出现，当年“已过会”企业最终全员原地等待IPO核准批文。值得注意的是，上述转战注册制的已过会主板IPO企业，多为排队“苦主”，等待批文已有一年左右时间。这些企业在注册制下能否顺利实现上市梦，值得继续关注。

　　21家过会企业不同去向

　　自2月20日以来，主板在审企业开启轰轰烈烈的平移工作。截至3月4日20:00，沪深交易所共受理261家主板IPO企业，根据券商中国记者剔除“已过会”企业进行统计，主板在审企业平移完成率为94%。

　　“已过会”企业是存量项目中的特殊群体，主要因为该群体有两条路可以选：可以向证监会提交申请，明确选择继续在全面实行注册制前推进行政许可程序，并按照现行规定启动发行承销工作；也可以选择申请停止推进行政许可程序，在全面实行注册制后，向交易所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按照改革后的制度启动发行承销工作。据悉，向交易所申报的，由交易所按照证监会在审企业顺序安排发行审核工作。

　　根据证监会披露截至2月9日IPO排队企业名单，彼时“已过会”的主板IPO企业共有21家。

　　公开资料显示，其中有11家在2月17日之前陆续获得证监会下发的核准批文，占比52%。比如用时最快的福建海通发展，该公司2月2日通过发审会，两周后(16日)就获得批文；用时相对较长的是江苏联合水务科技，该公司2022年7月过会，在2023年2月14日获得批文，时隔约7个月。

　　有多达8家“已过会”的主板IPO企业转道“注册制”赛道，分别为江苏江顺精密科技集团、浙江明泰控股发展、青岛大牧人机械、深圳时代装饰、东莞证券、深圳宏业基岩土科技、广东宏石激光技术、毛戈平化妆品。

　　另有2家“已过会”IPO企业去向暂时不明。乔丹体育和湖北三赢兴光电科均未出现在交易所的受理名单上。其中，乔丹体育是IPO市场上颇为有名的排队“钉子户”，该公司2010年就向证监会提交IPO申报材料，次年通过发审会，但至今没有拿到批文。

　　换赛道多为“排队大户”

　　上述8家“已过会”企业转道注册制之所以备受市场关注，主要因为十分罕见。

　　从创业板试点注册制的经验来看，彼时过渡期内“已过会但未拿批文”的IPO企业共有21家，这些企业最终全部原地等待，并都获得核准批文。

　　华南一名项目组人士向券商中国记者分析优劣势时表示，“原地等待核准批文”就意味着未来发行时要按照23倍发行市盈率“红线”，另外发批文的时间也不明确，但好处在于不需要大幅改动材料。“转道注册制”的优势在于发行人可以市场化定价，但要按照注册制要求准备和修改申报文件，且要重新走一遍审核流程。

　　券商中国记者从多名接近监管的券商人士处了解到，“已过会”企业转道注册制需重走注册制流程下的全部审核程序，从受理环节开始，然后经过上市委会议的审议，通过后才能申请注册批文。

　　多名投行人士表示，除非对发行市盈率特别在意或是其他特殊因素，多数过会企业不会选择“转道注册制”，主要是因为“太折腾”。

　　不过，券商中国记者注意到，上述8家转道注册制的企业中多数有一个共同特点，即过会后很长时间没有拿到批文，等待时间平均长达1年左右。

　　比如2月28日获得上交所受理的浙江明泰控股发展，该公司早在2021年1月通过发审会，长达2年时间未拿到批文。

　　东莞证券通过发审会是在2022年2月，该公司有一年时间未拿到批文。同样超过一年时间没获批的还有毛戈平化妆品，该公司是在2021年10月过会。另外，深圳时代装饰也有长达1年时间没获批。

　　谈及“过会后长时间没有获批”的原因，北京一名券商投行人士向券商中国记者分析，不排除个别过会企业存在特殊事项，按以往经验，发行人需消除相关不利因素后才能拿到批文。

　　他补充表示，如果过会企业仍存在不利因素，恰逢全面注册制实施，监管也不可能立即放闸发批文，还是要审一审，否则就是监管套利了。