佳源国际又一次走到“生死关头”

　　2019年初，佳源国际控股（以下简称“佳源国际”）股价坐上跳楼机，一天时间股价暴跌80%。

　　而今“黑天鹅”再现，佳源又一次遭受资本市场的波动。

　　5月18日，“佳源系”两家港股上市平台佳源国际、佳源服务相继宣布短暂停牌。停牌前，二者股价皆遭遇暴跌，其中佳源服务股价跌幅甚至达到7成。

　　“我们也还在调查了解中”。对于股价的异动，母公司佳源集团方面向《国际金融报》记者解释。

　　市场关心，尚未从前一轮股价闪崩中完全恢复元气的佳源国际此番能否“渡劫”成功？

　　股价暴跌

　　今日早间，佳源国际以0.99港元的价格低开，此后其股价断崖式下跌，截至停牌跌幅达到41.41%，总市值28.48亿港元。佳源服务跌幅更深，其以1.96港元的价格开盘，截至停牌股价已跌至0.67港元，跌幅70.61%，总市值仅剩4.1亿港元。

　　有声音认为，这两家公司的遭遇可能与数日前的股权质押相关。

　　根据港交所信息，5月11日，一家名为新鸿基证券投资公司（下称“新鸿基证券”）的企业取得了两家公司的保证权益，其中涉及佳源国际约10.37亿股，股权占比约21.11%；涉及佳源服务约4.5亿股、占比73.56%的股权，几乎相当于实控人沈天晴持有的全部股份。

　　整体来看，新鸿基证券取得的权益价值合计近24亿港元。因此，市场猜测佳源国际及佳源服务可能是遭到了该机构的抛售。

　　同策研究院研究总监宋红卫对这一说法不大认可，“今天地产股整体不行，强平的可能性有，但概率不大”。

　　汇生国际融资总裁黄立冲亦持有相同意见。他直言，新鸿基证券取得权益尚不足十日，正常情况下不会在这么短的时间内抛盘，“也可能是美元债，毕竟之前有过一次类似的情况”。

　　记者查阅发现，佳源国际控股有一笔1.3亿美元票据应于5月17日付息，该票据发行于2021年5月17日，票息率11%。

　　在房地产风声鹤唳，美元债信用崩塌的当下，开发商的每一丝动向都挑动着资本市场敏感的神经，尤其是颇为依赖离岸债券市场融资的房企。

　　穆迪近期的一份报告指出，截至2021年底，佳源国际离岸市场债券占总债务的43%。其中，公司有一笔规模2亿美元的离岸债券将在今年10月到期，同时其2023年2月及4月还分别需要偿还1.76亿美元、3亿美元债券。

　　这一规模对佳源国际而言并不轻松。截至2021年，佳源国际拥有账面现金及现金等价物约87.75亿元，对应短期借款36.28亿元，应付账款及票据合计约97.25亿元。

　　在黄立冲看来，3年前遭遇暴跌的佳源国际实际上并没有解决企业的根本问题，“公司的高负债率以及为还债疲于奔命的问题依然存在”。

　　2019年1月17日，佳源国际股价坐上跳楼机，一度暴跌90%，收盘跌80%，市值由前一天的约326亿港元缩水至63.28亿港元。彼时有报道称，该公司股价狂泻是由于一笔3.55亿美元、票息8.125厘的优先票据未能如期偿付。

　　当日晚间，公司否认了美元债违约的传闻，称相关款项已经悉数偿还，股价异动是由于机构的恶意做空，但亦有行业人指出，彼时佳源国际的还款时间确实有所延迟，“最终还款了，投资人也就不折腾了”。

　　输血受阻

　　那次暴跌后，佳源国际始终未能恢复元气，加之房地产市场愈发严格的调控，公司的发展之路愈发艰辛。

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