大水电资源具备稀缺性,是水电类上市公司天然的护城河。一直以来,雅砻江流域被认为是中国第三大水电开发基地。据2005年全国水利资源复查结果,我国水电资源理论蕴藏量装机为6.94亿千瓦,技术可开发装机为5.42亿千瓦,经济可开发装机量为4.02亿千瓦。至2022年底,我国常规水电装机容量已达3.68亿千瓦,占经济可开发量的91.5%,也进一步强化了优质水电资源价值。
目前国内大水电资源已基本“瓜分”完毕,长江电力(600900.SH)手握金沙江资源,雅砻江水电资源开发的主体地位归属国投电力(600886.SH)。确切来说,国投电力持有旗下核心资产雅砻江流域水电开发有限公司52%的股权,川投能源(600674.SH)持有另外的48%。
目前国投电力装机结构兼有“水火风光”,在毛利润构成中,水电贡献了绝大部分。2022年公司水电实现毛利146.3亿元,占比89.2%。根据披露,在今年第二季度,雅砻江水电发电量与上网电量下降均超36%,对业绩构成直接压力。
尽管如此,国投电力股价仍在今年5月创下历史新高,并维持高位。国投电力走势持续强劲的原因在哪?还能继续破新高吗?
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