逆回购投放加量 流动性合理充裕有支撑

　　继8月15日央行超额续做MLF（中期借贷便利）和加量投放逆回购后，8月16日，央行继续加大逆回购投放力度，开展2990亿元逆回购操作。由于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2970亿元。

　　专家表示，央行增加逆回购投放，将有效对冲税期高峰和政府债券发行缴款等因素的影响，预计央行将继续根据流动性供求和市场利率变化，灵活运用多种工具开展公开市场操作，维护银行体系流动性合理充裕。

　　市场利率有所走高

　　对于央行8月16日加大逆回购投放，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，主要原因是近日市场利率有所走高。比如，DR007（银行间市场7天期债券质押式回购利率）超过1.80%，反映机构对短期资金需求有所上升。央行灵活操作，适度增加短期资金供给，平稳市场流动性。

　　数据显示，截至8月16日收盘，DR007报1.8533%，DR001（银行间市场1天期债券质押式回购利率）报1.8480%。

　　缴税高峰期渐近是央行增加逆回购投放的另一个因素。“虽然目前资金利率低于政策利率中枢，反映资金面整体宽松，但考虑到缴税高峰期渐近等因素，银行流动性仍将在短期内面临波动。”仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，央行增加逆回购投放，可以对流动性实施精准调控和前瞻调节，熨平可能出现的波动。

　　此外，有业内人士认为，8月以来，地方政府债券发行节奏加快，对短期资金面构成一定扰动，因此，央行增加逆回购投放，以缓解资金面压力。

　　需要说明的是，为防止资金市场利率过低，引起资金空转等问题，8月15日，央行对7天期逆回购中标利率进行了小幅下调。中信证券首席经济学家明明表示，7天期逆回购中标利率作为短端流动性利率的定价锚，与银行间短端流动性市场的相关性更高。逆回购中标利率调降幅度较小是为了防止资金市场利率过低，避免引起推升债市杠杆和资金空转、套利以及脱实向虚等问题。

　　流动性料保持合理充裕

　　“预计未来央行将继续运用多种货币政策工具，确保一定的公开市场操作规模与力度，平抑资金面短期扰动和资金利率中枢波动，保持流动性合理充裕。”庞溟说。

　　从趋势上看，业内人士分析，在逆周期调节力度加大背景下，央行将积极采取措施，保证资金面平稳，短期扰动因素影响或有限，流动性有望继续保持合理充裕。

　　“央行将运用多种货币政策工具灵活操作，呵护资金面，并为实体经济复苏营造适宜的货币环境，预计市场流动性有望继续保持合理充裕。”周茂华称。

　　在呵护短期资金面的同时，通过降准释放长期流动性的预期增强。庞溟表示，近期降准仍有空间。“通过降准释放长期流动性并降低银行资金成本，提升金融机构提供信贷支持的意愿与能力、加大逆周期调节力度，并配合财政政策协同发力、精准发力、充足发力，以适宜的货币金融环境助力经济回稳向上和高质量发展。”庞溟说。