“无技术无资源无团队”切入半导体赛道 元成股份遭投资者用脚投票

　　本报记者 张 敏  

　　见习记者 刘 钊 

　　12月13日，元成股份发布公告表示，12月12日，公司与 YOYODYNE，INC、Carl Robert Huster、Jessica Yan Huster 签署了《关于硅密（常州）电子设备有限公司的股权收购协议》。转让方将其持有的标的公司51%股权转让给收购方。经友好协商后确定本次交易的股权转让款合计为1.13亿元。上述收购完成后，公司将直接持有硅密电子51%的股权，取得硅密电子的控制权。 

　　元成股份表示，“希望通过本次收购半导体清洗设备厂商硅密电子51%股权，布局新的产业领域和发展方向，一方面，形成新的利润增长点，提升上市公司盈利能力，另一方面，也希望通过产业和周期的错配，降低公司的发展压力和经营风险。” 

　　市场或许并不看好此次跨界收购。12月13日，元成股份开盘下挫，截至收盘，公司股价报收11.85元/股，跌幅达10.02%。 

　　高溢价收购引关注 

　　作为一家以园林绿化为主业的上市公司，在新冠疫情扰动下，元成股份此前的发展模式受到较大挑战，公司业绩近年来持续萎靡不振。 

　　财务数据显示，2020年、2021年，公司实现营业收入分别为7.15亿元，5.73亿元；实现归母净利润分别为0.93亿元、0.49亿元。可见公司营业收入和归母净利润同比均呈现下降态势。此外，2022年1月份至9月份，公司实现营业收入和归母净利润分别为3.36亿元、0.33亿元。 

　　为提振业绩，元成股份此前通过投资控股越龙山旅游度假公司，谋求传统产业链延伸。而此次公司将收购标的投向半导体清洗设备领域是继发展休闲旅游产业之后又一跨赛道布局。 

　　据悉，硅密电子主要从事半导体湿法槽式清洗设备的研发、设计、生产和销售，产品主要有半导体集成电路湿法清洗设备湿法刻蚀设备、半导体材料湿法清洗设备等。财务数据显示，2021年，硅密电子实现营业收入2677.45万元，实现净利润538.19万元；2022年1月份至9月份实现营业收入2875.34万元，实现净利润688.72万元。 

　　本次收购硅密电子溢价之高也不容忽视。根据评估机构出具的资产评估报告显示，硅密电子股东权益价值评估值为2.23亿元，与账面所有者权益（净资产）1373.43万元相比评估增值2.09亿元，增值率达1523.68%。 

　　“高溢价收购给公司带来巨额商誉，一旦标的未来经营成长不及预期，势必会对经营业绩造成冲击。公司股价的表现，也反映了市场对此次转型的担忧。”博星证券研究所所长、首席投资顾问邢星对《证券日报》记者表示。 

　　跨界半导体赛道存挑战 

　　目前我国半导体设备整体国产化率仅为13%左右，公司涉及的清洗设备行业国产化率为20%，清洗剂材料基本全部应用国外品牌。国产高端制造在国内制造厂商设备中占比提升也将带来巨大的增长空间。开源证券研报认为，“清洗贯穿半导体全产业链，占半导体设备份额的5%全球半导体清洗设备市场集中度较高，2020年清洗设备CR4达94%，国外厂商垄断，国产替代前景广阔。推进半导体供应链自主可控是国内半导体设备厂商的历史性机会。” 

　　对于上述收购，元成股份表示，“本次交易是公司初次在半导体行业布局的试验性尝试，为后续经营业务多维度发展做铺垫。”然而，对于半导体这一科技前沿行业而言，元成股份并没有充足的准备。元成股份坦言，“公司目前尚未有半导体行业相关的业务，没有相关的技术储备，没有相关的资源及专业团队。本次仅系收购后硅密电子成为公司控股子公司。” 

　　邢星进一步表示，“半导体行业在政策的加持下，未来市场前景广阔，但相较于传统型行业来说，科技产业本身具有较高的技术壁垒，专业性强，行业竞争也更为残酷。元成股份跨行业发展虽然理论上会推动公司脱离无能力进展的衰退型业务，促使公司转换机制，更加有效的发挥市场功能，但给公司经营管理带来的挑战也是前所未有的。” 

　　透镜公司研究创始人况玉清告诉《证券日报》记者，“公司缺乏进军半导体产业的人才、技术和其他市场资源储备。目标并购标的真实持续盈利能力存疑、且体量太小、收购代价太高，公司未来发展或将面临非常大的风险挑战，投资者应谨慎。”