报告期内,彩蝶实业营业收入持续下降,由于毛利率逐年提升,公司净利润在报告期内实现逆转。不过,其经营性现金流出现了较大幅度的波动。
二十世纪60年代,我国引进了涤纶(聚酯纤维)产品。因价格低廉、经久耐用、不易磨损的特性,涤纶很快满足了人们日常生活的需要,也使得人们告别了“新一年,旧一年,缝缝补补又三年”的状态。如今,涤纶面料被广泛用于制作服装、家纺、产业用纺织品等。
近日,专注于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝研发、生产和销售的浙江彩蝶实业股份有限公司(下称彩蝶实业)向上交所递交招股说明书,欲在主板上市。此次IPO,该公司拟向社会公开发行新股2900万股,拟募集资金5.83亿元,扣除发行费用,将投资于“年产62000吨高档功能性绿色环保纺织面料技改搬迁项目”。
查阅公司招股书《投资时报》研究员注意到,报告期内,彩蝶实业营业收入持续下降,但由于毛利率逐年提升,公司净利润在报告期内实现逆转。不过,其经营性现金流波动剧烈,或存在短期偿债能力不足的情况。
营业收入持续下降
彩蝶实业主要产品为涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝,下游行业主要为服装、家纺制造业和其他相关产业。
招股书显示, 2018年、2019年、2020年和2021年1—6月(下称报告期),彩蝶实业的营业收入分别为9.13亿元、8.65亿元、6.24亿元和3.80亿元。可以看到,其营收呈逐年下滑趋势,2019年和2020年的营收增长率分别为-5.21%和-27.84%。
《投资时报》研究员注意到,彩蝶实业营收下降与公司涤纶长丝产品销售单价下降有所关联。2020年,该公司涤纶长丝市场价格下降约14%,该部分业务营业收入也由此前的3.02亿元直降到8570万元。
不过同期,彩蝶实业净利润分别为7987万元、7589万元、9348万元和6012万元,在2019年出现小幅下降之后2020年实现逆转。
针对公司2020年净利润的上涨,彩蝶实业在招股书中解释称,一方面,由于核心产品的主要原材料价格持续降低,产品成本得到进一步降低,导致了毛利的提高;另一方面,受到收入规模减少和新冠肺炎疫情的影响,公司销售人员薪酬、销售佣金、参展费等费用相应减少。数据显示,报告期内彩蝶实业主营业务毛利率分别为18.01%%、20.10%、29.45%和31.72%,呈现走高趋势。这也主要得益于公司的控成本策略。
彩蝶实业毛利率情况
数据来源:公司招股书
经营净现金流波动剧烈
除营收承压之外,彩蝶实业经营活动产生的现金流量净额也出现巨大波动。报告期内,彩蝶实业的经营活动产生的现金流量净额分别为3717万元、1.89亿元、3471万元和7769万元,2019年和2020年的增长率分别为407.15%和-91.58%,存在大幅波动。
不仅如此,彩蝶实业的经营活动现金流量净额与净利润间也存在明显背离。其中,经营活动现金流量净额占净利润的比例分别为46.54%、248.40%、37.13%和129.21%,波动巨大。对此,彩蝶实业在招股书中解释称,主要受经营性应收项目、经营性应付项目和存货余额变化等的影响。
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