祖名股份业绩变脸：上市前靠成本费用控制提高净利率 上市后回到解放前

　　近期，祖名股份同时披露了年报和一季报，上市后首个年度就开始业绩变脸，归母净利润断崖式下滑45%，今年一季度归母净利润再度下滑37%。陷入了增收不增利的尴尬处境。

　　2021年1月上市的祖名股份上市后股价一度涨到45元以上，总市值达到57亿元。但是从2021年1月27日之后公司股价就不断下跌，目前相比最高点股价跌幅已接近腰斩。

　　营业成本大涨拖累业绩？

　　2021年祖名股份实现营收13.37亿元，同比增长9.14%；实现归母净利润5572万元，同比减少44.83%。

　　去年在营收增长9.14%的大背景下，营业成本增长了20.28%，毛利率从上一年的33.25%下降至26.44%，净利率从8.24%降至4.17%，一举拖累了净利润。

　　根据年报披露，去年营业成本中占比60%的直接材料采购金额增长了21.77%；占比21%的制造费用增长了22.33%；占比近5%的运输费增长了29%；其他业务成本金额不大，但增长了298%。

　　公司解释主要系“报告期内原辅材料、能源价格波动引起所致。报告期内新增加了豆渣深加工产品，导致其他业务收入增加，同时其他业务成本增加。”

　　原材料成本上涨导致直接材料采购金额大涨容易理解。但是能源价格上涨导致制造费用出现22.33%的涨幅就比较费解了。制造费用中包含间接人工费、折旧费、能源费用、低值易耗品费用等，能源费用只是其中一部分，能源价格的上涨为何造成制造费用如此大的涨幅？

　　2021年的营业成本上涨跟上年的低基数有一定关系，作为保供企业，2021年祖名股份在疫情下享受到了高速通行费减免、社保减免、水电气降价等优惠。但是即使剔除2020年，用2021年的数据跟2019年比，各项成本支出依然大幅超过营收增速。

　　相比2019年，2021年营收增长27.63%，直接材料成本增长56.1%，直接人工成本增长35.28%，制造费用增长33%。只有运输费与营收增速同步。大幅增长的成本直接拖累了祖名股份的净利润。

　　上市前通过成本费用控制连续拉高净利率 上市后“一夜回到解放前”

　　在净利润大幅下滑的同时，祖名股份应收账款和存货出现大幅增长。2021年在营收增长9.14%的基础上，其应收账款增长25%至1.42亿元，一季度继续增至1.61亿元，占流动资产的比例达到22%。存货也增长18%至7736.71万元。

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