长城汽车：失意新能源赛道

　　新能源冲击之下，以哈弗H6为代表的传统车型日渐萎缩，而长城汽车能替代哈弗H6的新“拳头”产品却尚未成形。

　　4月11日，长城汽车（601633.SH）发布《2022年3月产销快报》，公司3月销售汽车产品10.09万辆，同比下滑8.86%；1-3月，公司累计销售汽车28.35万辆，同比下滑16.32%。2022年伊始，长城汽车销售三连降。

　　1-3月，长城汽车旗下哈弗品牌累计销售汽车16.68万辆，较上年同期减少5.59万辆，同比下滑25.13%。其中，2月和3月，蝉联SUV销量冠军多年的哈弗H6连续两个月错失销冠。

　　自2013年哈弗品牌独立，凭借在SUV领域的专注笃行，长城汽车充分享受了SUV市场需求爆发带来的成长红利，公司经营成果突飞猛进，一举晋身国产三强序列。但2018年起，SUV渗透率增长降速，长城汽车的“大单品”经营策略遭遇“单一性”反噬，公司以哈弗H6为核心的SUV产品陷入增长瓶颈，业绩增速随之衰退。

　　与传统汽车的“徘徊”相对，近年来，新能源电动汽车发展如火如荼。2021年，国内新能源汽车累计销售352.1万辆，同比增长160%；2022年1-3月，国内新能源汽车销售107万辆，同比增长146.6%，再创历史新高。

　　2020年，长城汽车成立30周年，董事长魏建军用“命悬一线”对公司的过往和未来进行了生死思辨，反思长城汽车能否“挺过”下一年。如今，传统产品的销量下滑已如期而至，长城汽车的破局之战近在眼前。

　　哈弗H6下“神坛”

　　根据产销快报，3月份，长城汽车总计销售各类汽车产品10.09万辆，同比下滑8.86%；1-3月，公司累计销售汽车产品28.35万辆，较上年同期减少5.53万辆，同比下滑16.32%。

　　按品牌划分，哈弗品牌仍占据着长城汽车销售规模的“半壁江山”。3月，哈弗品牌共计销售5.45万辆，占比54.03%；1-3月，哈弗品牌累计销售16.68万辆，占比58.82%。

　　与上年同期相比，2022年1-3月，哈弗品牌累计销量同比减少了5.59万辆，同比下滑25.13%。其中，公司“拳头产品”哈弗H6累计销售7.14万辆，较上年减少3.97万辆，同比下滑35.7%。

　　自2011年首辆哈弗H6在天津生产基地下线，“国民神车”的传奇经历由此开启。“大单品”哈弗H6和国内SUV市场需求的爆发增长，推动长城汽车产品销量节节攀升，经营业绩迭创新高。上市前五年，长城汽车营业收入年均增长26.8%，归母净利润年均增长25.23%，一举奠定公司自主三强之一的市场地位。

　　2017年起，随着各家车企的竞相入局和SUV在汽车销售市场中渗透率的持续提升，SUV行业的竞争形势日趋严峻，长城汽车在SUV市场建立的竞争优势被逐步“追平”。2018年，宝骏510终结了哈弗H6长达58个月的销冠“神话”，公司当年扣非后归属于母公司股东的净利润（下称“扣非后归母净利润”）降至38.89亿元，创公司上市后业绩最低值。

　　此后，哈弗H6遭受的竞品冲击愈发频繁。2021年2月，长安CS75以1300辆的优势从哈弗H6手中夺过“销冠”头衔；同年4月和9月，本田CR-V和特斯拉Model Y也先后抢走哈弗H6的“冠军奖杯”。

　　2022年，新能源汽车映衬下的哈弗H6更显艰难。乘联会数据显示，2022年2月，哈弗H6共实现销售1.88万辆，同比下滑39.5%，销售排名降至第三位；3月，哈弗H6销售1.93万辆，同比下滑43.7%，跌出SUV三甲名单。

　　新能源增速“掉队”

　　乘联会数据显示，2022年1-3月，国内SUV销量前两名均被新能源电动汽车包揽。其中，特斯拉Model Y以7.47万辆销量跃居第一，同比增长354.8%；比亚迪宋累计销售7.37万辆，位列第二，同比增长127.4%。

　　在能源安全新战略和“双碳”目标的共同推动下，近年来，中国汽车产业变革按下加速键，新能源汽车销量逆势加速增长。

　　3月，中国新能源乘用车批发销量达到45.5万辆，同比增长122.4%；新能源乘用车零售销量达到44.5万辆，同比增长137.6%。1-3月，中国新能源乘用车批发销量累计119万辆，同比增长145.4%；新能源乘用车国内零售销量累计107万辆，同比增长146.6%。厂商批发销量突破万辆的新能源车企达到13家，较上年同期增2家。

　　与行业整体增速相比，2022年，长城汽车的新能源汽车业务增速略显“乏力”。数据显示，3月，长城汽车共销售新能源汽车1.51万辆，同比增长15.27%。1-3月，公司累计销售新能源汽车3.54万辆，同比增长15.31%。尽管保持了销量两位数增长，但公司的业绩增速远远落后于行业的平均水平。

　　受此影响，2022年1-3月，长城汽车在新能源汽车厂商的销售排名由2021年的第四名降至第八名。同期，奇瑞汽车、广汽埃安、吉利汽车以及小鹏汽车纷纷加速“超车”。

　　与主流新能源车企在价格腰部竞争厮杀不同，长城汽车在入局新能源赛道之初选择了差异化的竞争策略。2018年8月，长城汽车正式推出欧拉品牌，定位“更爱女人的汽车”。同时，公司维持一贯的“性价比”属性，推出欧拉IQ和欧拉R1两款车型，聚焦10万元以内“女性代表车”。

　　2020年，长城汽车将欧拉R1改名欧拉黑猫，并顺势推出欧拉白猫，构建欧拉猫系产品矩阵。

　　根据乘联会统计数据，2021年，欧拉黑猫累计销售63492辆，同比增长35.7%；欧拉白猫累计销售20605辆。上述两款车型合计销售8.41万辆，占公司全年新能源汽车销售总量的61.39%。

　　2022年，欧拉黑猫、白猫的经营策略遭受巨大冲击。一方面，以碳酸锂为代表的锂电池原材料价格疯狂上涨，导致动力电池制造成本快速上升；另一方面，2022年执行的新版补贴政策进一步压缩欧拉黑猫和白猫的利润空间。

　　根据年报，2021年，长城汽车全年实现营业收入1364.05亿元，同比增长32.04%；归母净利润为67.26亿元，同比增长25.43%。报告期内，公司确认的非经常性损益金额为25.23亿元，较上年增加了9.97亿元，增幅65.33%。在扣除非经常性损益后，公司扣非后归母净利润为42.03亿元，同比仅增长9.55%。

　　非经常性损益中，长城汽车收到的政府补助金额约为21.96亿元，较上年增加9.29亿元。公司收到的新能源汽车补贴金额为16.27亿元，较上年增加7.22亿元。

　　根据最新补贴政策，2022年，纯电动乘用车续航里程在300公里以下将无补贴发放，续航里程300-400公里（含300公里）的纯电动乘用车补贴下降至9100元，补贴减少3900元；400公里以上（含400公里）的纯电动乘用车补贴下降至1.26万元，补贴减少5400元。

　　公开资料显示，欧拉黑猫、白猫的最低续航版车型续航能力分别为301km、305km，长续航版本车型续航能力分别为401km、405km。以欧拉白猫、黑猫超过8万辆的销售规模计，退坡政策至少将影响欧拉黑猫、白猫接近3亿元的补贴收入。

　　2022年2月，欧拉品牌CEO董玉东在ORA APP发表声明称，受原材料价格上涨因素影响，公司欧拉黑猫单台亏损超过万元，自2月14日起、欧拉黑猫、白猫将停止接单。

　　具体而言，2022年1-3月，欧拉黑猫累计销售1.27万辆，较上年同期减少6495辆，降幅33.9%。

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