九芝堂中期扣非增77%不及五年前 李振国减持套现近10亿质押率仍达50%

　　老牌药企九芝堂（000989.SZ）经营转好，但仍处在复苏中。

　　8月7日晚间，九芝堂披露半年度报告显示，今年上半年，公司实现的营业收入为18.19亿元，同比下降3.72%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为2.36亿元，同比增长77.40%。

　　单纯从扣非净利润方面看，九芝堂上半年的数据为2019年上半年同期以来最好成绩，但与2016年至2018年的同期水平还有明显差距。

　　作为老牌药企，九芝堂拥有国家药品注册批文327个，其中独家品种35个，还探索有阿胶系列产品、高端养生产品等大健康产品。不过，公司也存在重营销轻研发问题。近年来，公司销售费用基本上是研发费用的10倍。

　　备受关注的是，2020年以来，作为九芝堂控股股东、实际控制人的李振国，频频减持公司股份。长江商报记者依据Wind系统数据粗略统计，李振国通过减持已经套现近10亿元。而目前李振国所持九芝堂股份质押率仍约为50%。

　　上半年营收净利再度双降

　　九芝堂的经营仍然处在恢复中。

　　根据最新披露的半年报，今年上半年，九芝堂实现的营业收入为18.19亿元，较去年同期的18.89亿元减少0.70亿元，下降幅度为3.72%；实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）2.45亿元，与去年同期的3.68亿元相比，减少1.23亿元，同比下降33.55%。

　　半年度营业收入、净利润双双下降，上一次还是在2019年。这意味着，时隔三年，九芝堂的半年度营业收入、净利润再度双降。

　　与净利润下降相对应的是，公司经营现金流净额为1.38亿元，较上年同期的2.80亿元减少1.42亿元，同比下降50.73%。

　　对此，公司解释称，营业收入下降，主要是2022年5月，公司完成九芝堂医药51%股权转让后不再将其纳入合并报表范围所致，上年同期，纳入合并报表范围的九芝堂医药营业收入为4.41亿元。净利润下降，同样是转让九芝堂医药51%股权导致，去年同期，转让九芝堂医药51%股权及其子公司10%股权，确认投资收益及丧失对九芝堂医药控制权后，剩余股权按公允价值重新计量产生利得，合计达2.67亿元。经营现金流净额同比大幅下降，一方面是应收票据及应收账款增加，另一方面是去年同期转让九芝堂医药51%股权，二者共同影响所致。

　　剔除上述事件影响，今年上半年，公司实现的扣非净利润为2.36亿元，较去年同期的1.33亿元增加约1.03亿元，增长幅度为77.40%。

　　九芝堂表示，今年上半年的扣非净利润同比大幅增长，主要是公司产品销量增加、综合毛利率上升、管理费用和投资亏损减少所致。

　　近五年来，九芝堂的经营业绩波动较为频繁。2018年至2022年，公司实现的营业收入分别为31.62亿元、31.84亿元、35.60亿元、37.84亿元、30.33亿元，2022年及2018年同比出现下降；与之对应的净利润，分别为3.36亿元、1.92亿元、2.72亿元、2.71亿元、3.59亿元，同比变动幅度为-52.76%、-42.90%、41.72%、-0.59%、32.75%；同期，扣非净利润分别为2.59亿元、1.54亿元、2.50亿元、2.41亿元、1.18亿元，同比变动幅度为-60.55%、-40.79%、62.79%、-3.67%、-50.85%。

　　从半年度的扣非净利润来看，2019年上半年至2022年上半年，分别为1.54亿元、1.92亿元、1.94亿元、1.33亿元，今年上半年的扣非净利润超过这四年。但是，2016年上半年至2018年上半年，公司的扣非净利润分别为2.78亿元、3.45亿元、2.86亿元，今年上半年的扣非净利润虽然有大幅增长，但仍然不及2016年至2018年同期水平。

　　值得一提的是，公司也存在重营销轻研发问题。近年来，公司销售费用基本上是研发费用的10倍。

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