IPO雷达 | 依赖宁德时代的纳科诺尔：经营现金流转负，存货大增跌价准备却下降

实习记者 | 刘相君

新能源锂电池市场又催生一家公司冲击资本市场！

近日，邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司（简称：纳科诺尔或公司）冲北交所已进入二轮问询，国泰君安为其保荐机构。

公司是辊压机制造商，属于锂电池设备制造行业，主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途（如高分子材料、碳纤维、粉末冶金、贵金属压延等）辊压机的研发、生产与销售，主要产品辊压机设备主要面向锂离子电池生产制造商。

2020年至2022年（报告期），公司营业收入分别为9759.88万元、3.89亿元和7.56亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-3241.91万元、2640.83万元和1.08亿元，受益于下游锂电池厂商扩产，公司业绩大幅增长。

界面新闻发现，纳科诺尔对宁德时代存重大依赖，2022年向宁德时代销售占比高达67.36%。公司享税收优惠连年增加，近一年软件产品增值税退税金额同比增长449%。

同时，公司存在存货余额逐年大幅度增长的同时存货跌价准备金额及占比持续下降的情形。

报告期内，公司主要客户为宁德时代、比亚迪、宁德新能源、孚能科技、珠海冠宇、欣旺达等，公司来自前五名客户的销售收入占营业收入比例分别为67.60%、67.16%和93.78%。公司客户结构集中度高，2022年占比超九成，单向宁德时代销售产品占比就高达67.36%。

公司与主要客户宁德时代、比亚迪、宁德新能源签署过销售框架合同，然而比亚迪和宁德新能源的合同期限在2023年下半年到期。公司对宁德时代依赖递增，未来能否保证议价话语权，以及能否与下游龙头厂商进一步保持合作关系，均是值得持续关注的问题。

值得一提的是，公司自2021年1月1日起变更应收账款、其他应收款的坏账计提比例，其中3至4年、4至5年的坏账计提比例分别由50%、80%，变更为100%。变更后公司各账龄坏账计提比例与同行业可比公司保持一致，但变更前3年期以上长账龄应收款坏账计提比例偏低。

报告期内，公司3年账龄及以上的应收账款余额分别为3538.84万元、1547.34万元、1104.35万元，2020年3年期及以上的应收账款金额较大。

报告期各期末，公司前5名应收账款客户余额占应收账款总额的比例分别为68.13%、53.56% 和85.52%。值得注意的是，宁德时代既是2021年和2022年公司的第一大客户，也是应收账款第一位。2022年年末，宁德时代应收账款占公司应收账款期末余额合计数的比例高达58.10%。

2020年度、2021年度和2022年度公司实现净利润-2828.81万元、2944.63万元和1.13亿元，经营活动产生的现金流量净额为-493.48万元、1.11亿元、-2313.94万元，净利润变动趋势与经营活动产生的现金流量净额变动趋势不一致。

对此公司表示：上述不一致主要系两个方面的原因造成的，一方面报告期内公司客户在手订单持续增加，为客户进行的备货持续增加，报告期内存货的增加减少经营性现金流量1.09亿元、2.14亿元和5.95亿元。

另一方面，报告期内公司经营性应收项目、经营性应付项目均大幅增加，两者合计增加经营性现金流量1.16亿元、2.89亿元和4.44亿元，经营性应收、应付项目的现金流入低于公司存货的经营性现金流量支出，导致净利润变动趋势与经营活动产生的现金流量净额变动趋势不一致。

报告期各期末，公司存货余额分别为2.63亿元、4.77亿元和10.71亿元，跌价准备分别为1533.91万元、655.15万元和575.43万元，计提比例分为5.84%、1.37%和 0.54%，呈下降趋势。报告期内，公司存在存货余额逐年大幅度增长的同时存货跌价准备金额及占比持续下降的情形。

公司存货余额较高且持续增长。对此公司表示：主要是为适应公司业务规模扩大，保障对下游客户及时供货而增加备货规模。

虽然公司已制定较为完善的存货管理制度，配备良好的仓储环境，并对毁损和呆滞存货严格计提跌价准备，但由于市场行情的不确定性，如果行业需求下降或公司经营出现误判，可能导致公司产品积压，使得公司面临存货减值风险。

依据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税实施条例》、《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》规定，纳科诺尔符合加计扣除条件的研究开发费用在计算应纳税所得额时享受加计扣除优惠。

公司作为高新技术企业，享有减按15%的税率征收企业所得税政策，对公司利润产生一定贡献。公司2020年度至2022年度所得税均适用15%的优惠税率。如果有关高新技术企业税收优惠政策发生变化，或公司不再符合高新技术企业税收优惠条件，使得公司不能继续享受15%的优惠所得税税率，公司的所得税费用将会上升，盈利水平将受到不利影响。

此外，公司报告期内享受软件产品增值税即征即退优惠政策。公司2020年、2021年和2022年收到上述软件产品增值税退税金额分别为45.11万元、347.42万元和1905.63万元，2022年退税金额同比增加449%。报告期内，公司获得税收优惠占利润总额大幅增长，2022年占利润总额已接近三成。