国创医药毛利率50.7%两连降低于同行 三年市场推广费2.46亿为扣非1.4倍

　　近日，上海国创医药股份有限公司（以下简称“国创医药”）在深交所网站公布了审核问询函的回复，此次国创医药拟冲刺深交所创业板IPO上市。

　　招股书显示，公司首次公开拟发行不超过1991.667万股公司股份，占发行后总股本的比例不低于25%；本次发行公司原股东不公开发售股份。公司本次拟投入募资7亿元，主要募投项目分别是新建生产基地项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

　　长江商报记者注意到，2020—2022年（以下简称报告期内）国创医药净利润增速放缓，毛利率连续两年下降且低于同行，公司三年的市场推广费合计2.46亿元，为扣非净利润的1.4倍。

　　产品结构单一

　　公开信息显示，国创医药是一家集研发、生产、销售及代理等业务于一体的综合型医药企业，主要收入来源系化药制剂、原料药、中间体及中成药的研发、生产与销售，其代表性产品普瑞巴林胶囊2013年获批，为国内首仿，2020年顺利通过一致性评价，2021年中标国家第四批药品集采。2022年该产品占据国内市场份额的35.6%，位列国内市场国产厂商排名第一。另外，公司在医药商业领域布局的主要产品富马酸喹硫平缓释片（佛山德芮可）系国内首仿产品，已中标第四批国家集采。

　　招股书显示，2020—2022年，国创医药营业收入分别为4.18亿元、3.89亿元、4.46亿元，同比增幅分别为-6.997%、14.63%；扣非净利润分别为3832.64万元、6110.50万元、7638.71万元，同比增幅分别为59.43%、25.01%。可以看出，公司净利润增速放缓。

　　同时公司利润额有相当部分来自税收优惠，以2022年为例，国创医药来自税收优惠的金额为1489.10万元，占同期利润总额的比例为15.35%。

　　细分来看，报告期内，公司化药制剂实现营业收入分别为19142.94万元、16528.33万元、17274.12万元，占自产产品收入的比例分别为90.50%、83.02%、68.48%，值得注意的是，2021年因自产化药制剂普瑞巴林当年进入集采，其销售价格下降致收入下降了13.66%。

　　此外，公司原料药及中间体实现营业收入分别为2009.46万元、2102.27万元、1906.31万元，占自产产品收入的比例分别为9.50%、10.56%、7.56%。值得注意的是，格列美脲2022年仅实现收入191.95万元，直线下降了80.47%。

　　对此，公司解释称，因主要客户贵州圣济堂制药有限公司的格列美脲片2022年生产受限，对应相关原料药采购量下降所致。

　　值得一提的是，目前国创医药的产品结构较为单一，对单一产品依赖较高。

　　报告期内公司普瑞巴林胶囊收入分别为18838.32万元、16114.45万元、16537.21万元，占当期主营业务收入比重分别为45.01%、41.46%、37.05%，为公司主要收入及利润来源。如果未来普瑞巴林胶囊市场竞争情况、终端市场需求、集采情况等发生重大不利变化，而公司在研产品研发进度、市场销售情况不及预期，将会对公司经营造成不利影响。

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