易点云三年亏10.5亿用户增长乏力 重资产运营借款14亿应收3.2亿流动性承压

　　专精特新“小巨人”易点云冲刺上市，能给市场带来多大的想象空间？

　　近日，易点云有限公司（下称“易点云”）在港交所递交招股书，拟冲击港交所主板IPO，中金公司担任独家保荐人。此前易点云曾在2022年2月28日、9月9日两次向港交所递表，本次是第3次递表。

　　成立于2014年的易点云是一家办公IT综合解决方案供应商，获得雷军、俞敏洪等人的多轮投资。易点云业务已经覆盖全国100多座城市，市占率19.6%，位居中国办公IT综合解决方案行业首位。

　　招股书显示，2020—2022年，易点云营业收入从8.13亿元增长至13.72亿元，但受累金融负债公平值变动，三年累计亏损10.48亿元。

　　不过，易点云是重资产经营模式，近年来用户增长乏力，“负重”经营。2022年其流动及非流动借款合计达13.93亿元，借款利息达1.31亿元，应收账款也攀升至3.22亿元。

　　雷军、俞敏洪等大佬助阵，易点云能顺利上市，缓解连年增长的运营压力吗？

　　销售人员占近一半

　　公开资料显示，易点云的历史可追溯至2014年，当时其附属公司北京易点淘注册成立并主要从事提供办公IT综合解决方案。自此，易点云成为中国主要的办公IT综合解决方案供应商，按订阅基准为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。

　　随着中国的中小企业数量快速增长，以及数字化转型加速推动，企业办公IT服务的市场规模由2017年的1466亿元增加至2021年的1560亿元，预计于2026年将达到2139亿元。

　　据招股书披露，2021年易点云入选了第二批国家级专精特新“小巨人”企业名单。截至2022年末，易点云拥有约4.2万家订阅企业客户及约110万台订阅设备。不过，易点云多年来增收不增利，甚至陷入亏损泥潭。

　　招股书显示，2020—2022年，易点云分别实现营收8.13亿元、11.84亿元和13.72亿元，净利润分别为-8844.4万元、-3.48亿元、-6.12亿元，三年累计亏损10.48亿元。

　　针对巨额亏损，易点云在招股书中解释，主要是按公平值计入损益的金融负债所致，2021年及2022年，易点云录得金融负债公平值变动亏损分别为4.16亿元、7.02亿元。经调整后，2020年依然净亏损4.45亿元，2021年和2022年分别实现盈利0.93亿元、1.35亿元。

　　业绩大幅亏损背后，长江商报记者注意到，公司存在重营销轻研发的现象，2020—2022年，易点云的研发开支分别为5794万元、6207万元以及8403万元，研发费用占比6%左右。

　　同期，公司销售及营销开支则分别为1.19亿元、1.81亿元以及1.65亿元，分别占总收入的比例为14.6%、15.3%和12%。从销售费用的具体构成来看，雇员薪金及福利开支较高，2022年这部分的开支达到1.3亿元，占比近八成。

　　截至2022年末，易点云1734名员工中有837名为销售，销售人员占比48%，公司预计未来销售开支还将抬升。

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