首批主板注册制新股定价出炉 告别“23倍市盈率”时代

　　首批两只主板注册制新股定价出炉，双双突破“23倍市盈率”。

　　3月23日晚间，中重科技、登康口腔披露发行公告。根据公告，中重科技本次发行价定为17.80元/股，对应发行市盈率为29.01倍；登康口腔发行价定为20.68元/股，对应发行市盈率为36.75倍。

　　除了中重科技、登康口腔外，还有中电港、海森药业、中信金属等8家主板注册制公司已开展初步询价，有待披露询价结果。

　　中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示，中重科技和登康口腔均采用市场化询价方式定价。市场化询价的定价方法使新股发行定价更加合理，也使打新套利机会减少，投资者参与申购需更加理性，减少盲目从众行为。

　　两只新股定价

　　均高于23倍市盈率

　　近期，全面注册制下主板新股发行备受市场关注。此次两家公布的发行价双双打破“23倍市盈率”，意味着IPO市场“23倍市盈率”时代落幕。

　　“首批两只主板注册制新股发行市盈率均高于23倍市盈率，属于市场自身定价行为，有助于企业价值发现。”华鑫证券首席策略分析师严凯文对《证券日报》记者表示。

　　根据相关公告，中重科技本次发行价格为17.80元/股，对应的发行市盈率为29.01倍，低于发行人所属专用设备制造业行业最近一个月平均静态市盈率35.52倍，低于同行业可比公司扣非前、后静态市盈率均值81.91倍、151.03倍。

　　登康口腔本次发行价格为20.68元/股，对应发行市盈率为36.75倍，低于同行业可比上市公司2021年扣非后归母净利润的平均静态市盈率51.61倍，但高于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率18.18倍，超出幅度约为102.15%。

　　杨超介绍道，自2019年以来，随着注册制先后在科创板、创业板、北交所试点，“23倍市盈率”已逐渐被打破。2023年主板开始实施注册制也意味着主板的新股发行将最终突破“23倍市盈率”。

　　“主板实施注册制后，定价机制发生变化。之前核准制下，主板企业定价都参照23倍市盈率。注册制之后，定价权交给了市场，预计发行市盈率会变高，破发风险也会加大。”联储证券投资银行资本市场部发行承销业务总监裴娟对《证券日报》记者表示。

　　询价参与各方

　　投研能力更受考验

　　新股发行定价直接关乎企业融资与投资收益，受到市场各方重视。

　　杨超认为，全面注册制下，市场化询价的定价方法使新股发行定价更加合理，但前提是参与询价的各方保持理性，且能够给出与股权价值匹配的合理定价区间，更加考验参与者的专业投研能力。

　　据沪深交易所官网3月20日至21日消息，为保障全面实行股票发行注册制下新股平稳有序发行，上交所第一届股票公开发行自律委员会、深交所第一届股票发行规范委员会分别发布倡议，共同提到合规理性实施询价定价：采用询价方式发行的，建议高价剔除比例不超过3%，不低于1%。建议发行人和主承销商综合考虑企业基本面、报价情况、市场与行业环境、承销风险等，审慎评估定价是否超过网下投资者报价“四个值”孰低值，超出幅度不高于30%。建议网下投资者深化专业研究、独立客观报价，主承销商提高投资价值研究报告撰写质量，不断提升承销执业水平。

　　国金证券投行相关负责人对《证券日报》记者表示，全面注册制下，券商投行应充分挖掘发行人投资价值，在不超出信披范围的前提下，将发行人的投资价值传递给市场投资者，帮助投资者作出合理的报价决策。