兴证期货研发中心早评20230310

　　兴证早评【金融】

　　兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收4023点，下跌0.13%，成交779.84亿元；上证50当月合约IH2303报收2675.4点，下跌0.54%，成交357.36亿元；中证500当月合约IC2303报收6278.2点，下跌0.1%，成交557.13亿元；中证1000当月合约IM2303报收6878.6点，上涨0.19%，成交445.38亿元。经济方面，宏观经济反弹超预期，但以结构分化为主且持续度仍有待考证，二手房市场出现回暖迹象，新一届国家机构和全国政协领导人选举。海外方面，美联储鲍威尔高通胀部分源于极度紧张的就业市场，通胀仍在高位，3月加息50个基点概率上升。外盘银行股暴跌引发市场恐慌。A股震荡行情仍将延续。仅供参考。

　　兴证金融期权：隐波短线反弹，长期震荡局面不变。两会确定了今年发展主要预期目标，GDP增长目标5%小幅低于市场预期，情绪面短线利空市场。美联储主席鲍威尔表示，持续提高政策利率可能是适当的，以便立场足够严格，随着时间的推移让通胀回到2%。对前几个季度的修正幅度表明，通胀可能高于预期。鲍威尔警告利率峰值或超预期，如有必要将提速加息，美元指数大涨，美股连续走弱，今晚美国将公布2月非农数据，届时将对美联储加息预期与美元指数产生重要影响。当前国内期权标的上证50ETF、沪深300ETF震荡回踩，分别受到2.8元与4.15元附近的强阻力压制。波动率方面，受美联储加息预期回升的影响，期权隐含波动率小幅反弹，但尚未改变下降趋势，隐波期限结构保持近月低于远月的偏斜特征，在阻力与政策支撑并存的情况下，关注备兑策略。仅供参考。

　　兴证商品期权：有色、化工期权低波震荡。国内经济复苏背景下，大宗商品的需求呈改善趋势，但复苏强度有限，价格大概率呈震荡局面。美联储加息预期回升，利空大宗商品市场，压制有色、贵金属市场，铜期权、铝期权及化工板块期权品种隐含波动率维持偏低分位值，强震荡预期不变，可关注沪铜、沪铝期权的虚值认购义务仓策略，仅供参考。

　　兴证贵金属：美联储主席鲍威尔认为最终的利率水平可能会高于预期：“持续提高政策利率可能是适当的，以便立场足够严格，随着时间的推移让通胀回到2%。对前几个季度的修正幅度表明，通胀可能高于预期”。鲍威尔警告利率峰值或超预期，如有必要将提速加息；3月加息50基点概率接近70%，短期压制贵金属。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，SPDR黄金ETF持仓量呈反弹趋势，对金价构成支撑，仅供参考。

　　兴证早评【有色金属】

　　兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水40-90元/吨，均价65元/吨，较前一日上升20元/吨，平水铜成交价格69270~69340元/吨，升水铜成交价格69290~69370元/吨，期铜回调下游逢低补货积极，现货成交良好。(数据来源：SMM)

　　昨日夜盘沪铜先跌后涨。宏观层面，美国至3月4日当周初请失业金人数录得21.1万人，高于预期的19.5万人和前一周的19万人，此前该数据已经连续七周录得少于20万人。此外，今年迄今美国挑战者企业裁员人数已达到2009年以来最大。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月6日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.1万吨至30.81万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加1.15万吨。综合来看，近期国内累库进入尾声，铜价依旧由宏观主导。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。仅供参考。

　　兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18470~18510元/吨，较上日下降0元/吨；无锡地区报价18440~18460元/吨，较上日下降20元/吨；杭州地区报价18460~18480元/吨，较上日下降20元/吨；重庆地区报价18500~18520元/吨，较上日下降30元/吨；沈阳地区报价18450~18470元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价18480~18500元/吨，较上日下降30元/吨。(数据来源：SMM)

　　昨日夜盘沪铝先跌后涨。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。不过铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存方面，截止3月9日，SSMM统计国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.2万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。仅供参考。

　　兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23190~23290元/吨，较上日下降80元/吨，广东0#锌锭报价23210~23310元/吨，较上日下降90元/吨，天津0#锌锭报价23120~23220元/吨，较上日下降80元/吨。(数据来源：SMM)

　　昨日夜盘沪锌先跌后涨。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，据SMM预计，云南地区限电给锌冶炼带来的影响量在5000-6000吨/月。此外，河南金利新产能生产尚不稳定。受此干扰，国内3月锌锭供应量或低于预期13000吨左右。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月6日，SMM七地锌锭库存总量为18.49万吨，较上周一(2月27日)增加0.15万吨，较上周五(3月3日)增加0.08万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

　　兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17000(0)元/吨，通氧553#硅17200(0)元/吨，421#硅17700(0)元/吨。

　　多晶硅方面，多晶硅致密料215(0)元/千克；多晶硅菜花料报价211.5(0)元/千克。

　　有机硅方面，DMC平均价17150(0)元/吨，107胶18050(0)元/吨，硅油19750(0)元/吨。

　　铝合金锭SMM A00铝18460(-10)元/吨，A356铝合金锭19500(0)元/吨，ADC12铝合金19600(0)元/吨。(数据来源：SMM)

　　昨日工业硅期货盘面延续下跌趋势，收跌0.23%，现货价格报价均有下调。从基本面来看，供应端总体维持宽松格局；需求端，多晶硅价格维稳，随着3月产能释放，国内硅料企业维持满负荷生产；有机硅终端消费存在改善预期，但需求带动作用有限，市场整体呈现强供给弱需求格局；铝合金终端汽车等行业的终端消费表现一般，以刚需采购居多。综上所述，工业硅供应整体维持偏宽松格局，加之季节性去库不明显，库存维持高位，期货盘面破位，仍有持续下跌趋势，建议短期观望为主或谨慎偏空操作。仅供参考。

　　兴证早评【黑色金属】

　　兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2500(0)元/吨，沙河驿镇自提价2210(0)元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2710(0)元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2810(0)元/吨。(数据来源：Wind，Mysteel)

　　昨日双焦期货盘面探底回升，小幅收跌，现货方面持稳运行。焦煤方面，受近期产地事故以及国家两会召开的影响，产地供应趋紧，但生产边际缩减几何尚不明晰。根据Mysteel数据显示，本周除独立焦企焦煤库存有小幅增长，洗煤厂、钢厂及港口的焦煤库存均有减少，整体焦煤库存略有下降，但库存压力暂不明显。焦炭方面，由于焦企第一轮提涨暂未落地，叠加中焦协最新会议建议焦企限产30%左右，近期焦炭产量小幅回落，同时生产各环节的焦炭库存总量略有下降，需求随着钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，对双焦存在刚需补库需求，加之昨日数据公布显示钢材表需超预期，短期双焦价格或震荡偏强运行。仅供参考。

　　兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数127.9美元/吨(-0.1)，日照港超特粉801元/吨( 1)，PB粉921元/吨( 3)。(数据来源：iFind、Mysteel)

　　美国2月制造业数据超预期强劲，联储加息预期再起，美元飙升。两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年。

　　基本面，钢联最新数据，澳巴发运2461万吨，环比增加68.4万吨；国内45港到港2111万吨，环比增加265万吨。随着钢材需求好转，247家日均铁水产量继续增加至236万吨，下周或继续攀升。港口疏港量310万吨，45港总库存13770万吨。

　　综上，中美货币和财政政策分化，国内复苏为主，黑色或偏强为主。仅供参考。

　　兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4240元/吨( 0)，上海热卷4.75mm汇总价4400元/吨( 40)，江苏钢坯Q235汇总价4200元/吨( 40)。(数据来源：Mysteel)

　　美国2月多项经济数据超预期强劲，美联储主席鲍威尔表示，最终的利率水平可能会高于预期，CME利率观测工具显示3月加息50基点概率跳涨至70%以上。昨日美国四大银行面临流动性危机，引发市场恐慌。

　　两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年，稳增长力度较强。据钢联调研，2月全国重大开工项目投资仍高达9万亿。地产方面，近期一线城市二手房成交火热，但地产融资仍处于筑底阶段。基本面最新数据，本周螺纹钢表需357万吨，远超市场预期，并且可能尚未见顶，库存加速去化。原料端，内蒙重大煤矿事故影响，全国煤矿安检加严，焦炭第一轮提涨，不过蒙煤进口持续攀升。

　　综上，中美货币和财政政策分化，国内复苏为主，关键在于下周螺纹表需，短期黑色或偏强为主。仅供参考。

　　兴证早评【能源化工】

　　兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7800元/吨，跌40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7680-7750元/吨，跌25元/吨。(数据来源：卓创资讯)

　　基本面来看，供应端，拉丝排产率26%，纤维排产率11%，结构性支撑偏弱，负荷偏低。需求端，煤化工竞拍方面，流拍氛围不佳，拉丝成交仅10%，下游企业开工延续回升，需求有所修复，不过终端新订单韧劲仍有所担忧。综合而言，市场对衰退忧虑攀升，宏观氛围有所转弱，原油延续承压回落，成本及宏观压制聚丙烯，不过聚丙烯估值偏低，存在一定估值支撑。仅供参考。

　　兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5850元/吨，跌55元/吨，乙二醇现货报价4135元/吨，跌60元/吨。(数据来源：CCFEI)