高景气+低估值的假象？产能过剩、砍单潮袭来 半导体业绩增速首次大面积下滑！芯片需求强劲 业绩增速有望持续超2021年公司

　　世界半导体协会近日发布数据称，预计2023年半导体市场将比2022年增长5%，增速下滑，释放了什么信号？历经半年回调，半导体板块4月底触底反弹，不少机构发声，半导体下半年机会大于风险。那么对于半导体而言，当前的行情是短暂的反弹还是反转？

　　半导体主题ETF年内亏损幅度均超过20%

　　证券时报.数据宝统计，申万半导体指数今年以来(截至6月10日)回调近30%。其中年初至4月末跌幅超过33%。从个股来看，三成以上个股跑输半导体指数，国科微（300672）、晶丰明源、汇顶科技（603160）、韦尔股份（603501）等股几乎“腰斩”。

　　基民同样不好过，半导体主题ETF(名称含有“半导体”或“芯片”，不含2022年以来成立的新基金)亏损幅度全部超过20%，国泰CES半导体芯片ETF、广发国证半导体芯片ET亏损幅度最大，均超26.5%。

　　半导体估值接近最近十年低点

　　漫长的回调后，半导体板块估值大幅回落。截至当前，半导体估值低于40倍，不到近十年平均估值的一半，接近最近十年底部，这也是多家机构看好半导体行情的重要原因之一。5月以来半导体指数涨幅超过8%，在125个申万二级行业中涨幅处于中等位置。

　　半导体的崛起同样离不开市场逻辑和资金的支持，2018年中美贸易摩擦后，国产化替代进程加速；2020年新冠肺炎疫情爆发，全球供应链错配，新能源汽车火爆，缺芯成常态化；集成电路产业大基金成立以来不断加大对半导体企业的投资。这一系列因素的推动下， 2019年至2021年半导体产业累计涨幅近4倍，位列申万二级行业前列。

　　全球半导体市场增速放缓，“砍单潮”袭来

　　从上述分析来看，半导体“反转”的逻辑似乎依然是很强。但是根据近日世界半导体协会(WSTS)发布的数据显示，全球半导体市场增速正在放缓，预计2022年增速较上一年下降10个百分点，2023年降至个位数，仅5%左右，为近十年第四低。

　　放缓的不仅仅是全球市场规模，还有应用端的各个市场。公开数据显示，2022年一季度，全球智能手机出货量为2.98亿部，较去年一季度下滑3000万部，下滑幅度高达9%，中国市场一季度手机出货量同比下滑30%左右。另外，PC端、电视机、TWS耳机、汽车等一季度销量均有不同程度下滑。专业网站预测，下滑趋势或将蔓延至2022年全年。

　　另外，“砍单潮”也在2022年上演。手机领域的三星、小米、OPPO等；PC端的联想、惠普、宏碁等纷纷下调出货目标。下游需求疲软，中上游设备、封测订单也同样在大幅下滑。

　　自有库存制造业PMI指数接近高点

　　新冠肺炎影响全球半导体设备厂商的生产进度，在新能源汽车以及手机等消费电子的强劲需求下，下游产能不足导致供给端出现重大缺口，缺芯席卷全球半导体产业，进一步刺激芯片迎来涨价潮。

　　目前全球半导体大国纷纷新增晶圆生产线，国际半导体工业协会宣布，2020年至2024年间，将新增25条8英寸晶圆生产线。不过2022年5月，美国制造业PMI指数(自有库存)55.9，逼近最近十年来高点。2022年4月，美国电子设备及相关零部件库存累计金额达到225亿美元，创有数据以来最高。

　　这些数据无一不在指向芯片库存可能会过剩，据信息行业专家项立刚发文预测，2023年世界芯片将出现严重的供过于求；2024、2025年将会是产能高峰，届时需求若未如预期继续高速成长则代表产能将严重过剩。

　　8只半导体股业绩增速有望持续超过去年

　　从上述分析看出，估值虽然较便宜，但这或许只是表象。当前，半导体产业面临的风险较大，产能过剩、砍单潮来袭，建仓时机并不成熟。作为全球最大半导体市场，中国无法置身事外，目前中国的半导体产业主要集中在中低端，掌握半导体核心命脉的公司数量相对较少，并且A股半导体产业首次遭遇大面积业绩下滑，今年一季度六成以上公司净利润增速下降(可比公司)，比如台基股份（300046）、士兰微（600460）、横玄科技等。

　　半导体材料端，2022年一季度净利润增速同比上升的仅有立昂微（605358）、雅克科技（002409）等；半导体设备端，仅芯源微、北方华创（002371）、华峰测控等净利润增速有所上升。WSTS预测，芯片需求将继续保持强劲增长。这意味着半导体公司在逆境中仍然存在一定的机遇。

　　数据宝统计，机构预测2022、2023年净利润增幅均超过2021年，且今年一季度净利润增速超过去年同期的半导体产业公司仅有8家，其中2022年净利润有望大增的有芯原股份-U、聚辰股份、力合微等，其中芯原股份-U增幅有望超过900%，将大幅扭亏；半导体材料公司仅有雅克科技在这当中，公司目前涉及光刻胶业务。

　　从市场表现看，上述8股仅聚辰股份、江丰电子（300666）年内上涨，芯海科技、力合微等跌幅超过35%。