上半年净亏2亿！收购Gap大中华区业务后，宝尊电商迎新转机？

　　一则把全球头部快时尚服饰品牌Gap的大中华区业务买下来的重磅消息，让宝尊电商有限公司（下称宝尊电商，BZUN.O，09991.HK）迅速成为服装零售行业的焦点。

　　近日，宝尊电商对外宣布，旗下全资子公司将以现金交易的方式收购Gap大中华区业务。收购的交易对价为4000万美元（约合人民币2.9亿元），最终视协议调整情况对价不高于5000万美元（约合人民币3.62亿元）。交易预计将于2023年上半年完成。

　　值得关注的是，根据双方协议，宝尊电商将获得Gap独家授权在大中华区生产、推广与全渠道销售Gap产品的权益，同时还拥有中国产品的设计权。相关的商务协议期限为期20年，首期10年，此后可续约两次，每次为5年。这也意味着，Gap中国将彻底本土化。

　　《投资时报》研究员注意到，近年来，Gap在华的业务表现不佳。作为Gap在华运营主体之一的Gap上海陆续传出闭店的消息，且经营业绩连续录得亏损。2020年、2021年，Gap上海分别录得4.56亿元、2.56亿元的税后净亏损。与此同时，宝尊电商也面临着营收增速放缓、亏损不断扩大的困境。2021年，该公司由盈转亏，归属于普通股股东的净亏损达2.2亿元；今年上半年，其净亏损为2亿元，几乎追平去年全年亏损额。

　　股价方面，此次收购计划并没有对宝尊电商的股价起到提振作用。截至11月11日美东收盘，宝尊电商美股股价为3.95美元/股，较2018年6月12日盘中触达的67.41美元/股的历史最高点下挫94%，目前市值为2.32亿美元。在港股市场，公告发布后，该公司港股股价连续两个交易日下跌。截至11月16日收盘，宝尊电商的股价为11.56港元/股，较2021年2月触达的148.1港元/股高点下跌92.19%。

　　收购Gap大中华区业务

　　公开资料显示，Gap集团是美国最大的休闲服饰公司之一，旗下拥有美式休闲品牌Gap、休闲时尚品牌OldNavy、中高端都市品牌BananaRepublic，以及女性运动品牌Athleta等。

　　根据公告，目前Gap大中华区业务主要组成部分Gap上海处于亏损状态。2020年、2021年Gap上海的税后净亏损额分别为4.56亿元、2.56亿元，两年累计亏损超过7亿元。

　　业绩萎靡情况下，今年以来Gap在华的多家门店纷纷宣布关闭，并推出打折清仓活动。而整个Gap集团目前在全球市场仍存在门店客流量下滑、服装价格通缩、利润率下滑等经营问题。对Gap集团来说，转掉亏损的中国区业务是及时止损。那么，宝尊电商又出于何种原因会收购处于亏损状态的Gap大中华区业务？

　　事实上，宝尊电商自2018年12月以来，便开始助力Gap开展数字化创新，加速其电商版图的布局。该公司表示，作为该战略收购计划的一部分，公司推出全新业务线——“品牌管理”，拟利用其品牌服务的主导技术组合，与各品牌建立长期且深层次的关系。

　　公告显示，截至2022年7月30日，大中华区业务主要组成部分Gap上海未经审核的资产净值为3.01亿元。本次股权交易的对价为4000万美元。虽然宝尊电商以颇具性价比的价格将Gap在华业务收入囊中，但未来能否经营好Gap中国仍存在着不确定性。毕竟该公司此前涉及的线下业务极少，而将已有的本土电商化业务转变为线上线下一体化的生态，仍需面对诸多挑战。

　　业内有分析认为，宝尊电商未来将不得不进行大量投资，以扭转Gap大中华区目前尚未盈利的局面。如果完成收购，Gap大中华区财务按计划合并，该公司在2023年的盈利可能会大幅下降，甚至出现亏损。

　　Gap上海2020年、2021年未经审核法定财务资料

数据来源：公司公告

　　业绩承压

　　资料显示，宝尊电商成立于2007年，是一家电商代运营公司，主要提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案，涉及店铺运营、数字营销、IT解决方案、仓储配送、客户服务等五大内容。

　　今年二季度财报显示，期内该公司实现净营收21.22亿元，同比减少7.9%；归属于公司普通股股东的净亏损为7780万元，同比转亏。

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