中信证券：Web3仍处于探索阶段 建议更多关注Web3技术创新带来的产业机遇

　　中信证券(行情600030,诊股)研报指出，Web3是以区块链等技术为核心的下一代互联网形态，被看作是未来互联网重要发展方向之一。对比Web2.0，Web3的创新集中于后端与数据库，其核心特征在于去中心化，通过区块链技术将互联网数据所有权及控制权交还给用户，构建用户为中心，用户共建、共享的新型数字经济系统。当前，Web3仍处于探索阶段，在技术及全球监管环境仍不成熟的背景下，依然面对较多的不确定性及风险，我们建议更多关注Web3技术创新带来的产业机遇，以及相关互联网公司的布局及发展。

　　全文：

　　Web3是以区块链等技术为核心的下一代互联网形态，被看作是未来互联网重要发展方向之一。对比Web2.0，Web3的创新集中于后端与数据库，其核心特征在于去中心化，通过区块链技术将互联网数据所有权及控制权交还给用户，构建用户为中心，用户共建、共享的新型数字经济系统。当前，Web3仍处于探索阶段，在技术及全球监管环境仍不成熟的背景下，依然面对较多的不确定性及风险，我们建议更多关注Web3技术创新带来的产业机遇，以及相关互联网公司的布局及发展。

　　▍为什么需要关注Web3？

　　Web3被认为是以区块链技术为核心的下一代互联网形态。近一年来，Web3所包含的DAO、NFT、DeFi、GameFi等领域不断在互联网投资圈收获较高关注，根据Cointelegraph Research数据，2021年投资于Web3相关领域投资金额超过300亿美元，投资并购数超过1300项。除Web3领域知名投资机构A16z以外，红杉、贝恩资本等机构也纷纷入局该领域，被看作未来10年互联网重要发展方向之一。当前，Web3仍处于早起阶段，根据A16z数据，当前Web3用户规模（以太坊地址）与1995年互联网用户规模差异不大，并预计Web3用户有望于2031年达到10亿人。

　　▍Web3解决了什么问题？

　　区别于Web1.0（读）和Web2.0（读+写），Web3基于区块链技术，赋予用户数据的所有权及自主权，并在保障安全的基础上实现数据的互操作性，即“读+写+拥有”。从Web2.0的“用户创造，平台所有-控制-分配”模式升级为“用户创造-所有-控制，协议分配”的模式，打造出以用户为主导的去中心化、开放协作、隐私保护的数字经济生态。正如中国证监会科技监管局局长姚前在《中国金融》发表文章所言，Web3有望大幅改进现有的互联网生态系统，有效解决Web2.0时代存在的垄断、隐私保护缺失、算法作恶等问题，使互联网更加开放、普惠和安全。

　　▍Web3发展现状如何？

　　基础设施不断完善，应用层仍处萌芽阶段。从Web3技术栈来看，根据Web3 Foundation，Web3主要由基础设施与网络层（Layer0）、协议层（Layer1）、中间件层（Layer2&；；3）及用户接入层（Layer 4）构成。随着L1多链并存生态发展、以太坊共识机制的变迁、侧链及Layer2的扩展，Web3基础设施的可拓展性正不断增强，以支撑繁荣发展的上层生态。应用方面，尽管NFT、GameFi等领域不断有明星项目出圈，但对稳定的商业模式、经济系统的探索仍处于早期阶段，如何持续创造外部经济价值、实现稳定的现金流仍是需要关注的重点。

　　▍仍需重视Web3潜在风险。

　　现阶段的Web3仍处在探索阶段，生态发展的背后依然隐藏着风险。一方面，当前技术发展仍处于早期，依然存在较多安全漏洞引发的恶性攻击事件。根据Rekt database数据，2021年链上共发生161起恶性攻击事件，造成超过19亿美元的损失。另一方面，针对于Web3的监管及调控机制仍不完善，DeFi高杠杆等特征导致加密市场波动较大，并不利于Web3经济系统的稳定。

　　▍风险因素：

　　加密市场波动风险；数字货币及区块链政策监管风险；技术发展不及预期的风险；区块链应用发展进程不及预期的风险；Dapp发展不及预期的风险等。