七月份私募产品备案量化当家 占备案总量34% 百亿量化年内平均收益近7%

　　私募排排网的最新数据显示，虽然7月私募整体发行疲弱，但同期量化私募产品却一共备案了265只，占到备案产品总量的34.15%。量化私募产品日渐受到青睐的背景是，相较主观私募，年内量化私募业绩更胜一筹。截至7月末，26家百亿量化私募年内平均收益为6.94%，其中25家录得正收益，占比高达96.15%。

　　有分析认为，量化策略更适合在震荡市以及轮动速度快、中小盘行情占优环境中发挥，一来在行业快速轮动的市场主观策略难以跟上量化策略；二来机构投研人员股票覆盖有局限性，量化更能捕捉中小盘股的投资机会；今年来的市场风格给量化策略提供了较为适合的交易环境。

　　不过，随着策略拥挤度越来越高，随之而来的就是整体超额收益递减。在此背景下，不少量化私募寻求在量化小市值策略上有所突围，但也仍有一些量化私募依旧坚持全市场量化选股策略。可以预见的是，目前规模已超1.5万亿元的量化私募行业正进入一个增速趋缓的阶段，未来行业需要高质量发展，竞争也会更精细化。

　　年内量化私募收益亮眼

　　年内市场一波三折、产品赚钱效应不佳，私募发行也普遍遇冷。中国证券投资基金业协会的数据显示，7月新备案的私募证券基金产品仅795只，与今年1月的产品备案数量2270只相比，大幅下滑近七成，并创下年内私募发行新低。

　　虽然私募整体发行疲弱，但整个7月却一共备案了265只量化产品，占到备案产品总量的34.15%。其中，衍复投资、稳博投资和宽德分别以21只、19只、13只的总量位居前三名。

　　量化私募产品日渐受到青睐的背景是，相较主观私募，年内量化私募业绩更胜一筹。根据私募排排网统计，近1个月有业绩更新的86家百亿私募中，截至7月底，年内收益平均值为4.2%。其中，有71家百亿级私募实现正收益，占比为82.56%。在这些取得正收益的百亿级私募中，有13家百亿级私募年内收益超过了10%。相较之下，截至7月末，26家百亿量化私募今年以来平均收益为6.94%，其中25家录得正收益，占比更是高达96.15%。

　　其中，宽德投资和佳期投资今年以来均已录得13.35%的收益，宽德投资以微弱的优势夺冠，佳期投资获得亚军。

图片来源：私募排排网

　　而从产品发行规模上看，今年5月以来，中证1000等中小市值量化指增产品“放量”特征更加明显。“如果同一时间窗口发行多只产品，中证1000指增产品的募集规模往往会是传统指增产品的好几倍，受欢迎程度超出预期。”有渠道人士透露称。

　　进一步来看，中小市值指增产品人气高涨，在一定程度上来自于头部管理人较高的业绩表现加持。来自朝阳永续等第三方机构的最新监测显示，截至7月21日，国内50亿元以上规模量化管理人旗下中证1000量化指增产品，年内绝对收益率多数超10%，相对于沪深300、中证500指增主流产品的业绩明显领先；少数排名居前的产品，仅超额收益率就接近或超过15%。

　　策略发力各有侧重

　　事实上， 近年来量化私募纷纷推出各类创新型策略，包括量化叠加主观的策略、跟踪垂直行业的指数增强策略，或是将量化的投研方式、技术等应用到新的市场和品种中去，特别是在中证1000指数上，各方资金布局仍然在加快。

　　但据业内人士介绍，对于量化私募而言，量化指增从方法论到数据到因子及构建模型，相关环节基本是一个标准化流程。指增类的产品，大概率用同一套选股模型框架。不同的指增策略，往往会在投资信号出现后的风控环节组合优化参数设置有所不同，从而实现对标各指数超额收益与夏普比率最优的目标。近年来，由于量化赛道的门槛下降。很多中小公司甚至个人，在获得数据源之后叠加开源模型，就可以进行量价数据的分析。赛道因而变得非常拥挤，太多的投资者期待去赚这一赛道的钱。

　　伴随量化产品规模的快速攀升，传统的如中证500指数、中证1000指数等策略拥挤度正越来越高，超额收益呈明显递减趋势。私募排排网数据显示，2019年至2022年，中证500指增策略平均超额收益依次为19.19%、15.52%、8.55%、9.93%。同期，沪深300指增策略平均超额收益依次为0.39%、12.24%、12.99%、6.35%。在市场有效性提升和超额衰减的大趋势下，业内共识是只有持续加强策略迭代，扩充策略类型和容量，才能尽量缓解超额下降所带来的压力。

　　其中，波动大、不拥挤，“略显冷清”的中小盘股就受到不少量化私募的关注。例如，近日量化巨头九坤投资就已申请备案“九坤中国科创精选A期量化私募证券投资基金”。而这也是华证A股科技创新1000指数的相关产品，是量化私募中首只科技题材指数的指增产品。

　　不过，相较于不少量化私募在量化小市值策略上的突围，也仍有一些量化私募依旧坚持“本色”即全市场量化选股策略。例如，黑翼资产在7月19日发表的分析观点中就表示，今年以来市场风格较为极端，量化指增策略因受单一指数的约束，捕捉超额收益的难度较大；而全市场量化选股对市场变化的适应性较高，超额收益相对稳定。未来，全市场量化选股策略预计仍会成为量化私募管理人的布局重点。

　　对于量化私募在全市场量化选股产品线的布局，海南世纪前沿私募认为，无论是量化选股还是指增产品，这些量化多头策略产品线的底层模型框架是相通的。产品线差异化主要是满足不同投资者的风险偏好，本质是在同一套模型基础上通过不同的参数组合，做不同的选股限制，以及选择是否采取对冲策略等构建产品线。