在A股市场中,波动比较大,并且从过去30多年的运行来看,呈现出牛短熊长的特点。大部分时间市场处于震荡波动的阶段。因此,在A股市场进行投资时,需要区分哪些行业赛道适合进行波段交易,哪些适合长期持有。
首先,我们应该寻找适合长期持有的行业,这些行业能够穿越经济周期和牛熊周期。例如,消费行业,如白酒、中药、食品饮料等,属于典型的消费板块。我们知道,消费是我国的比较优势,我们拥有世界上最大的消费市场和极多的人口。因此,在中国,只要能够成为全国知名的消费品牌,就能够获得良好的收入和利润,并且成长为大牛股。如果持有的是白酒、中药或者优质食品饮料品牌的龙头企业,可以长期持有,不用过于关注中间的波动。很多投资者长期持有这些白酒、中药等龙头企业,获得了十倍甚至百倍的回报。这样的案例比比皆是,说明这些消费股的品牌价值非常高,并且能够穿越经济周期。无论经济好坏,人们都会消费,虽然股价可能会有一定波动,但不会影响长期的表现,长期走势与业绩增长相关。因此,消费板块适合长期持有。
另外,还有一些属于成长股的股票,这些股票具有未来成长性确定的特点,可以通过时间来陪伴它们一起成长。这些成长股可能是科技股,也可能是业绩优良的新能源龙头股。它们确实具有长期的成长空间和较快的增长速度,都适合长期持有。作为投资者,我们要成为时间的朋友,陪伴这些企业一起成长,共同发展壮大,这样带来的回报也将是最高的。
那么哪些赛道适合做波段呢?我觉得适合的是周期性的行业,比如大家比较熟悉的一些周期行业,如钢铁、化工、有色、煤炭、猪周期等。这些行业之所以称为周期股,是因为它们的盈利波动随着经济周期的波动特别大。经济好的时候,它们的盈利增长可能是几倍甚至十倍,股价也会涨得很高。相反,当经济周期下行时,盈利会迅速消失甚至变成巨亏,股价也会大幅下跌。在这些周期行业中,我们必须抓住经济上升期这个阶段,等到行业周期到了高点时,盈利最好时,估值可能反而较低,这时候就要及时获利了结,而不要等到周期向下时再去买,那时候可能已经来不及了。
对于周期行业的投资,我们要做逆向投资。在这些行业盈利最好时,估值可能较低,但这时候是卖出的时机。反之,当这些公司或行业低迷甚至出现行业性亏损时,反而是买入的时机,因为股价已经相对高点大幅下挫。只要我们确定这些周期性行业未来还会有周期性的波动,就可以在行业最差的时候买入。这时候市盈率可能很高,因为盈利较低,股价虽然低,但估值很高。但这时候反而是买入的时机,也就是说做周期性行业的投资要做逆向投资,对市盈率和市净率的指标要反着来看。
对于长期持有的公司,我们只需要在行业出现大跌的时候买入,当人们开始质疑这些好公司是否会消失时,其实这是一个最好的布局时机,布局之后就可以长期持有了。这些能够穿越经济周期和行业周期的好行业和好公司,我们只需要考虑什么时候有机会便宜买入,然后不断增加手中持有的筹码,不断增加自己持有的股份,这样的话,你的回报率会比较高。
现在A股市场的行情刚刚启动,处于牛市的起点。我认为这轮牛市是慢牛、长牛,而不是快牛或短暂的行情。这轮行情实际上是受到两方面推动的。一方面是超跌反弹,过去两年中很多优质股票被低估了,有的甚至打了5折甚至更低。这种超跌现象吸引了很多长线布局的资金进行抄底。这样的情况带来了估值回升的机会,存在从低估到合理估值的过程。第二个推动力是对经济复苏的预期改变。中央政治局会议之后,多个部门出台了一些落实会议精神的政策,尽管有些政策还在研究中,但这些政策会提振市场信心。当前处于慢牛行情的起点,慢牛行情的特点是波折多,不是单边上涨,可能会有两步上涨一步回落的情况。但我们要坚定信心,相信市场趋势已经扭转。在市场低位布局好公司、好基金后,需要耐心等待,持续持有好的投资品种,这样你就能享受时间的价值。此时追涨下跌、做短线是没有意义的。因为市场处于牛市初期,守住好的筹码非常重要,不要因为短期波动而抛售手中优质的投资品种,否则可能会错过整个牛市。我认为这个慢牛行情可以持续两三年,而不是短期行情。
那么伴随着我们经济的转型和复苏,市场的信心也有望逐步提振,出现回升的迹象。因此,在这个时候,信心比黄金更为重要。在市场牛市初期,很多特征都比较明显。例如,投资者入场的意愿还不是很积极,很多新基金的发行依然困难。然而,现在布局的资金实际上是种下了一个种子,随着牛市行情的深化,这些种子将会生根发芽,并不断成长。因此,在市场低位时,一定要保持一定的仓位,持有好的股票和基金,这样才能不错过这个牛市。就像一位著名的投资人所说,牛市就像下暴雨,当暴雨来临时,最好不要用一个茶缸去接水,而是用一个大的洗澡盆来接水,这样才能接到更多的水。同样,在确认牛市行情逐步启动时,大家一定要保持信心,要去找大的洗澡盆去接水,而不是拿一个杯子去接水。这个道理简单易懂,但是能够做到的人并不多。因为在牛市初期,投资者的信心还没有完全恢复,很多人还停留在熊市思维里,还没有进入到牛市思维。熊市思维认为每次反弹都是逃离市场的机会,而牛市思维则是每次下跌都是抄底的机会。所以,这个思维方式的转变也是至关重要的,它能够让大家真正抓住这轮牛市行情。做价值投资只会输时间,不会输钱。也就是说,大家要敢于布局好公司、抓住好基金,然后剩下的就交给时间。那么今年下半年的行情如何把握机会,还有哪些因素会影响市场表现呢?我觉得首先在认知上,下半年市场回升的机会还是比较大的。这段时间可能投资者对于大盘走势产生了一定的疑虑,这也是市场行情刚刚启动的一个特点。等大家都相信行情来了,市场情绪上来了,可能就会进入到快速上行的阶段。现在还是属于低位震荡、伺机反弹的阶段。
在下半年影响市场的主要因素首先是政策出台的力度。目前各个部门已经出台了一些纲领性文件,但仍在研究具体的实施细则。例如,住建部出台了“认房不认贷”的政策,这将释放改善性住房的需求。郑州市放开了三年限售的规定,但严格的限购限贷措施尚未取消,需要相关部门在研究之后逐步出台因城施策的措施。这些政策出台的节奏和力度决定了市场行情的走势和投资者的信心。实质性的政策出台将进一步提升市场情绪,引发一波新的行情。
第二个影响因素是央行货币政策的变化。考虑到我国经济增长放缓,央行一直保持适度宽松的货币政策,包括低利率和宽松流动性。然而,随着美联储加息周期逐步结束,明年可能进入降息周期,央行的货币政策空间将进一步扩大。央行可能采取降息和降准的方式来提振经济增速。目前央行尚未明确表态,但保持合理充裕的流动性。下半年如果出台降息和降准政策,将成为提振市场的重要因素。
第三个因素是经济数据。在6月份,我提出当前大盘处于三重拐点叠加的阶段,其中第一重拐点便是经济的拐点。下半年如果经济增速能够超出预期上涨,将推动牛市行情的深化。股市作为经济的晴雨表,其运行与经济运行密切相关。相反,如果下半年经济增速进一步下滑,将影响市场行情的深化。在市场分歧较大的时候,也是布局的良机。考虑到当前市场的分歧较大,投资者入场意愿较低,好公司被错杀,市场成交量波动较大,此时是布局下半年行情的时机。坚持价值投资,选择好公司的股票和基金,并在合适的价格时进行布局,是一个较好的投资策略。
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