江苏永成IPO 研发费用连降等问题待解

　　经过近两年的快速发展，相比同行业可比公司较为“年轻”的江苏永成汽车零部件股份有限公司(以下简称“江苏永成”)也满足了上市条件，公司欲向资本市场发起冲击。近期，深交所官网显示，江苏永成创业板IPO获得受理，公司拟募资4.82亿元。不过，想要顺利闯关A股并非易事，对于江苏永成而言，公司IPO背后还有多个疑点，而这些问题后续可能需要公司一一详细回应。

　　部分供应商“年轻化”

　　纵观江苏永成大供应商名单，存在多个公司成立当年、次年就与江苏永成合作的情形。

　　招股书显示，江苏永成主要从事汽车内外饰件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括保险杠总成、仪表板总成、门护板总成、外侧包围等。

　　据了解，江苏永成产品所需的原材料主要为塑料粒子、油漆、面料、定制外协件及其他低值易耗品及辅材。招股书中，江苏永成详细披露了公司向材料类前五大供应商、外协件前五大供应商、模具类前五大供应商的采购情况。

　　经梳理，在江苏永成的大供应商中，有丹阳市瑞麟汽车部件有限公司(以下简称“瑞麟汽车”)、江苏得尔的汽车系统有限公司(以下简称“江苏得尔”)、常州浩展汽车用品有限公司(以下简称“常州浩展汽车”)刚成立便与江苏永成合作的情形，并迅速跻身公司大供应商行列。

　　诸如，常州浩展汽车是江苏永成的外协件供应商，该公司成立于2021年10月19日，双方在2021年便开始合作，江苏永成主要向其采购包覆件/注塑件/委托加工件等。2022年，常州浩展汽车更是一跃成为江苏永成外协件第一大供应商，江苏永成向其采购金额约为2153.79万元，占外协件采购总额比重的11.63%。

　　独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，IPO公司与刚成立公司进行合作，双方是否有关联关系以及交易的合理性等是监管层关注的重点方向。“如果合作金额较大，对于刚成立公司而言，其是否具备一定的实力都存在疑问，需要IPO公司说明。”王赤坤如是说。

　　同花顺iFinD显示，常州浩展汽车实缴资本仅30万元，显示参保人数为0，公司由自然人黄旻100%持股。对于向常州浩展汽车采购的原因，江苏永成表示，公司自2021年起包覆业务大幅增加，考虑运输便利性及时效性，选择周边包覆业务供应商。

　　瑞麟汽车、江苏得尔也是江苏永成的外协件大供应商，分别成立于2021年1月20日、2021年4月6日，两家公司与江苏永成的合作时间分别在2022年、2021年，江苏永成向瑞麟汽车、江苏得尔分别采购喷漆件、包覆件/注塑件/委托加工件等。

　　关键期两家投资机构退出

　　值得一提的是，在江苏永成IPO关键期，两家投资机构退出，而这一情况在市场上并不多见。

　　据了解，2020年3月，江苏永成与中信建投签署了首次公开发行股票的《辅导协议》，在江苏证监局进行了辅导备案，公司正式开始IPO进程。然而，当年8月20日，宁波永丙与陆磊青签订《股权转让协议书》，约定宁波永丙将其持有的476.47万股公司股份以3511.07万元转让予陆磊青。

　　上述股权转让完成后，宁波永丙将不持有江苏永成股份。

　　此外，2020年8月，清源知本与森隆投资也签订《股权转让协议书》，约定清源知本将其持有的191.18万股江苏永成股份以1414.9万元转让予森隆投资。上述股权转让后，清源知本也将不再持有江苏永成股份。

　　对于上述两次股权转让价格，江苏永成在招股书中表示，系双方根据公司盈利水平并参考前次增资价格协商确定。

　　中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新在接受北京商报记者采访时表示，企业启动IPO后，投资机构退出的情况确实罕见，如果企业最终实现上市，投资机构也会获利，而在关键期退出，这当中是否存在其他抽屉协议可能会被监管层追问。

　　实际上，除了上述两家机构之外，2021年5月，双泽银盛也与陆磊青签订《股权转让协议书》，约定双泽银盛将其持有的494.12万股公司股份以3360万元转让予陆磊青。

　　不过，陆磊青及其配偶合计持有双泽银盛100%份额，且陆磊青系其执行事务合伙人，本次转让系以双泽银盛入股价款为依据平价转让。

　　截至招股书签署日，江苏永成实控人为蒋春平、贾爱琴、蒋世超，三人合计控制公司74.44%的股份，其中蒋春平、贾爱琴为夫妻关系，蒋世超系二人之子。

　　据了解，蒋春平、贾爱琴、蒋世超分别出生于1965年、1965年、1986年，分别担任江苏永成董事长、副总经理、总经理职务。

　　需要指出的是，除了实控人之外，江苏永成单一持股最大股东即陆磊青。不过，江苏永成对于陆磊青并未过多介绍，仅表示其系公司的外部个人投资者，与公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员均不存在关联关系。

　　研发费用率连降

　　报告期内，江苏永成研发费用率连降颇为显眼，并且低于同行业可比上市公司水平。

　　2020-2022年，江苏永成研发费用率分别为4.92%、3.95%、3.55%，连年走低。在招股书中，江苏永成给出了新泉股份、模塑科技、一彬科技、福赛科技、金钟股份等5家同行业可比上市公司，以最新年度来看，福赛科技的研发费用率并未披露，不过新泉股份、一彬科技、金钟股份的研发费用率均在江苏永成之上，分别为4.41%、4.52%、5.36%。

　　经计算，江苏永成同行业可比上市公司2022年的研发费用率平均值约为4.27%。

　　据了解，江苏永成列举的同行业可比上市公司成立时间均较早，并且上市时间也较早，而江苏永成则成立于2014年6月，公司近两年业绩增势较猛，满足了上市条件。

　　数据显示，2020-2022年，江苏永成实现营业收入分别约为3.89亿元、5.5亿元、7.27亿元；对应实现归属净利润约为2240.5万元、5060.31万元、6686.9万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为1609.75万元、4883.12万元、6392.01万元。

　　招股书显示，江苏永成选用的《创业板股票上市规则》具体标准为“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”。

　　业绩大涨背后，江苏永成离不开前五大客户的支持。据江苏永成介绍，公司主要客户为国内知名主机厂，包括奇瑞汽车、小鹏汽车、上汽集团、北汽集团、比亚迪汽车等。报告期内，公司前五大客户的收入占主营业务收入比例分别为86.21%、89.98%、93.17%，客户集中度较高。

　　此次冲击创业板上市，江苏永成拟募资4.82亿元，分别投向公司汽车零部件开发设计、试制和检测新建项目；30万台套汽车保险杠及仪表台制造基地项目；补充流动性资金项目。