医药行业经过前几年的调整后,在今年似乎格外受到市场关注,尤其是近期个别中药企业的提价更是将市场情绪推向高潮,但在一片看涨之际,中庚基金投资部医药行业研究员刘子婕却指出,由于医药有3000+亿的行业主题基金规模,机构对医药行业整体超配,部分优质标的拥有较为明显的溢价,如果拆分来看,质地过关的医药个股的估值并不便宜。
但刘子婕也同时指出,如果从医药板块整体的估值水平来看,当前处于历史25%分位,仍是相对低估的状态,所以今年在医药行业的投资就需要自下而上寻找个股。刘子婕表示,今年比较看好院内诊疗的恢复,比如做检验试剂的公司、院内手术相关的耗材公司等。
根据刘子婕的介绍,从短期逻辑看,第一,去年耽误的诊疗手术,今年有望恢复正常;第二,医院今年创收动力变强,创收的主要来源是检验和手术,因此与之相关的产品在量上会有比较好的提升。
从长期逻辑来看,第一,耗材领域,包括检验试剂、手术相关耗材等,本身的行业空间相对较大;第二,这些行业还有国产替代的逻辑,很多国产产品近几年增速很快。同时,结合院内收入结构变化来看,医院原来主要依赖于药品创收,如今转变为做手术、检验、微创介入治疗等创收。因此,检验试剂端和医疗手术耗材端是今年比较看好的方向。
此外,刘子婕还看好一些高耗标的,主要逻辑在于,集采会帮助国产公司成长。通过调研刘子婕发现,集采以后这些公司每年依然还能有不错的增长,市场份额增长空间还很大,这些公司接下来可能会经历“戴维斯双击”过程,基本面和估值都会修复,可能近两年就能看到这个过程,因此,刘子婕认为可以提前布局。
刘子婕表示,中庚基金投研团队一致的底层逻辑是,想要赚到超额收益,就不去人声鼎沸的地方,应该去那些市场关注度较低的板块中挖掘阿尔法。就医药行业而言,很难有一个完全没人关注到的赛道,更多是不同板块间行情的轮动。医药行业每年可能有三四次板块轮动,没人能踩准每一次机会,所以更多需要自下而上去寻找个股、提前布局。
对于ChatGPT在医疗行业发展中的作用,刘子婕称,现在AI已经在医疗端有一些应用,比如远程的诊疗、一些慢病管理的数字系统、手术机器人的辅助定位、AI的影像诊断阅片等。但刘子婕认为人工智能主要是促进医疗效率的进一步提升,并不会完全替代医生。因为现在大部分的医疗AI只是辅助性作用,做一些机械性的简单重复的工作,最后还是需要医生复核,手术的辅助定位也不能完全用机器人去操作手术。另外,好的医学肯定不只是处方做手术,好的医学一定是有温度的医学。比如女性的某些疾病可能需要切除子宫,但如果考虑到她作为母亲、姐妹、女儿等社会角色,直接切除子宫可能并不是最优解,好的医生可能会选择相对更复杂、耗时更长的方式帮她保留子宫,这是AI永远不可能发展到的程度。从人性层面来说,AI永远替代不了人。
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