中信建投指出,短期政策+基本面预期共振向上,春季处于被动去库前期,未来1-2季度将以缓慢的盈利复苏为主要特征。结构上,假日消费复苏良好已获验证,节后复工旺季可期带动高端制造排产向上、传统制造及周期品弱复苏,同时地产链、信创等数字经济领域即将迎政策催化窗口期。一季度资金重布局、重预期,展望23年,多板块在政策刺激、需求回暖及低基数下均将迎来改善,春季行情下半场估计以多线索轮动为主要特征。配置方面,优先聚焦“盈利周期反转”方向:计算机/半导体/医药/餐饮链,其次优选依旧高景气的风/光/储/军工中的细分方向,继续关注地产行业政策反转后盈利有望修复的地产链龙头。
全文如下中信建投陈果:迎接开门红,重视1月领涨行业
●核心观点
疫后复苏继续推进,当下中国复苏所面临的外生约束与客观环境都较去年7月更为有利,投资者对于疫后复苏真实落地的期待理应也更为乐观,因此本轮行情高度有理由超越去年7月初,今年春季召开的全国两会又恰逢新一届班子上任,基本面改善+政策催化预期窗口临近,两者共振有望将春季行情逐步推入高潮阶段。重视1月领涨行业,相关行业有望在全年持续跑赢。
牢牢把握春季行情,市场高度有理由超越去年7月
春节期间消费基本面明显修复;海外权益市场表现亮眼,外部环境改善下提振A股风险偏好,并有望支撑外资继续流入。眼下与去年上海解封后的行情交易逻辑接近,本质都有预期“中国经济复苏 + 美国通胀下行”,而当下中国复苏所面临的外生约束与客观环境都较彼时更为有利,投资者对于疫后复苏真实落地的期待理应也更为乐观,因此本轮行情高度有理由超越去年7月初。
1月领涨行业值得重视
春季行情如期到来,1月市场整体走势符合我们先前判断。2016年以来的统计规律显示,当年1月、4月的行业表现对全年的指引作用相对更大,1月领涨的行业有望在全年持续跑赢,今年1月至今市场表现前三的行业分别为有色金属、计算机、非银金融。
多条线索预计轮番演绎
短期政策+基本面预期共振向上,春季处于被动去库前期,未来1-2季度将以缓慢的盈利复苏为主要特征。结构上,假日消费复苏良好已获验证,节后复工旺季可期带动高端制造排产向上、传统制造及周期品弱复苏,同时地产链、信创等数字经济领域即将迎政策催化窗口期。一季度资金重布局、重预期,展望23年,多板块在政策刺激、需求回暖及低基数下均将迎来改善,春季行情下半场估计以多线索轮动为主要特征。配置方面,优先聚焦“盈利周期反转”方向:计算机/半导体/医药/餐饮链,其次优选依旧高景气的风/光/储/军工中的细分方向,继续关注地产行业政策反转后盈利有望修复的地产链龙头。
风险提示:疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。
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