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光大证券:消费医药是A股核心方向 港股或有更强的指数表现

2023-01-30 19:18:51来源:互联网

文章导读
核心问题一:疫情修复行情对比 截至目前,本轮市场表现与2020年与2022年疫情之后市场表现类似。但经济环比修复之后,市场在2020年与2022年表现有显著差异。2020年,经济数据在年中之后由环 ...

  核心问题一:疫情修复行情对比

  截至目前,本轮市场表现与2020年与2022年疫情之后市场表现类似。但经济环比修复之后,市场在2020年与2022年表现有显著差异。2020年,经济数据在年中之后由环比修复逐渐转向同比修复,带动市场持续震荡上行。对比之下,2022年年中的经济则面临着更大压力,在前期环比修复之后,经济同比数据的孱弱难以持续支持市场。因此,站在当前时点,经济能否从环比修复转向同比修复或许是未来市场行情的决定因素。

  核心问题二:当前经济修复情况如何?

  从目前经济数据来看,未来经济的修复情况较为乐观。春节前,很多城市市内出行数据已经出现了显著的修复,预计这一趋势在春节之后还将得到进一步验证。同时,春节期间出行、娱乐等数据也都出现了明显的同比修复,处于疫情以来最高水平。除了消费数据之外,或许我们在春节之后也会观察到地产链的逐步好转。

  核心问题三:市场风格会出现转向么?

  自去年11月市场反弹以来,消费表现突出,但最近一个月,成长板块开始出现了显著反弹。市场对于未来的风格也产生了一定的分歧。从历史情况来看,1月份市场行情对于一季度以及全年剩余时间都没有很强的指引意义。展望全年,相对景气通常是全年风格的决定因素,而今年,消费医药板块的相对景气或许将有显著优势,因此我们认为消费仍然将会是全年机构配置的胜负手。

  A股市场:同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力

  类比上两轮疫情之后的表现,当前市场已经较为充分的反映了疫情之后经济环比修复的利好,经济数据同比修复将会是市场未来上行更加重要的动力。伴随着疫情之后经济的持续修复,春节后我们或许将观察到经济同比修复,经济数据的筑底回升将会是市场中期上行的基础,之后企业盈利的修复也将逐步得到验证,市场将会迎来中期震荡上行的区间。配置上,消费医药仍然将是核心方向,此外地产链在一季度可能也将有阶段性行情。

  港股市场:或有更强的指数表现

  虽然四季度以来,港股市场明显反弹,但目前估值仍具有性价比。随着经济数据的稳步复苏,企业盈利有望企稳上行并支撑港股市场继续反弹。历史来看,在经济数据好转的时候,港股可能会有比A股更强的指数表现。配置方向上,建议关注科技互联网与消费医药板块。

  风险提示:经济增长不及预期,导致A股市场表现不佳;中美关系波动压制市场风险偏好;新冠疫情形势变严峻。

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