华发股份再融资：拟发行不超过50亿资产支持票据，年内仍有71亿债券待偿

　　无论是行业寒冬还是行业逐渐回暖的当下，华发股份（600325.SH）在融资端都保持了通畅。

　　6月15日，华发股份披露了公司最新的融资计划，拟注册发行租赁住房定向资产支持票据不超50亿元(以下统称“资产支持票据”)。

　　同时，公司控股股东珠海华发集团有限公司拟认购本次资产支持票据的次级资产支持票据，认购金额不超过本次资产支持票据发行总额的30%。

　　这已是华发股份近一个月里第三次融资计划，此前，华发股份曾公告，拟注册发行7.1亿元ABS和两笔中期票据（最高发行金额40亿元）。

　　密集的融资动作背后，除了得益于大环境下的房企融资的松绑，或也与华发股份年内仍背负的境内债券兑付压力有关。

　　截至最新，华发股份共存续40笔境内债券；其中约70.9亿元将于6月、7月、8月、9月陆续到期，兑付压力较为集中。

　　而华发股份在2020年销售额首破千亿，之后仅一年时间就迅速变为“三道红线”安全地带的“绿档”房企，杠杆下降速度之快、叠加密集的融资动作，不免让外界对其产生质疑。

　　50亿资产支持票据控股股东拟认购不超15亿

　　6月15日披露的公告显示，华发股份这笔资产支持票据拟于银行间市场发行，总注册规模不超过50亿元，初定的项目名称为“2022 年度华发租赁住房定向资产支持票据”。

　　这笔资产支持票据除了按年支付利息之外，还附加了其他担保及增信措施，包括但不限于标的资产抵押、由公司对标的资产进行整租等。

　　不过，具体最终纳入该资产支持票据的标的资产、基础资产、发行方式、发行利率等细节，仍待华发股份后续披露正式的票据募集说明书才可知。

　　公告还显示，华发集团将作为这笔资产支持票据的担保方，同时华发集团拟认购不超过本次资产支持票据发行总额的30%。

　　这宗关联交易，已通过了华发股份董事会的审议。公告还披露了华发集团的部分财务数据，2021年，华发集团实现总营收约1419.43亿元(经审计，下同)，净利润67.97亿元，年末净资产1503.18亿元。

　　最新的今年1-3月，华发集团实现总营收335.48亿元(未经审计，下同)、净利润14.75亿元，期末净资产1570.65亿元。

　　华发股份在公告中表示，发行该资产支持票据可为公司融资渠道、协同资本市场融资创新，并实现资产盘活。

　　单月拟发债融资金额最高达97亿元

　　这是华发股份近一个月里披露的第三则拟发债融资公告。

　　前一日即6月14日，华发股份刚披露了拟2022年度第一期中期票据、2022年度第二期中期票据注册文件。

　　其中，2022年度第一期中期票据基础发行规模15亿元，上限发行规模30亿元，发行期限5年，无增信措施。

　　募集说明书显示，华发股份这期中期票据扣除发行费用后的募资所得，拟全部用于偿还“21华发实业SCP001”、“19华发实业MTN001”、“21华发实业SCP002”和“21华发实业SCP003”本金和利息。

　　2022年度第二期中期票据拟发行金额10亿元，发行期限5年，无增信，募资所得同样用于偿还发行人华发股份的债务融资工具本息。

　　即这两笔中期票据的最高发行金额为40亿元，截至最新，据孔雀开屏系统显示，其中的2022年度第二期中期票据的注册报告项目状态已更新为“待上会”。

　　更早前的5月26日，华发股份一笔7.1亿元的交银施罗德-中山华发广场绿色资产支持专项计划（碳中和）项目状态也更新为“已反馈”。

　　ABS又称为资产支持证券，为境内发债常见的方式之一，以项目所属的基础资产为支撑，以该基础资产未来所产生的现金流为偿付支付、预期收益为保证。

　　ABS除了种类较多、发行方式多样化、更能获得较高的信用评级之外，对于发行人来讲，发行利率也一般较低，可降低筹资成本。

　　同时，在计算有息负债规模时，ABS融资规模常被忽略。如房企普遍偏爱的购房尾款ABS，可计入应付债券、长期应付款、其他非流动负债等类目，供应链ABS则可计入可供出售金融资产等。

　　因此，对于发行人而言，通过ABS融资可以在不增加杠杆的条件下为企业融得较低利率的融资，ABS进而对企业负债也存一定的粉饰作用。

　　搜狐财经不完全统计发现，年内已有多家大中型房企发行了相关的ABS产品，包括供应链、购房尾款、CMBS、REITs等。

　　年内房企首单ABS为龙湖供应链ABS，发行总规模4.02亿元，优先级资产支持证券利率3.50%，投资者认购倍数2.36倍，基础资产为供应链上游306家中小供应商对龙湖的应收账款。

　　华发股份也比较“偏爱”ABS这种融资方式，前述7.1亿元的ABS融资计划，已是华发股份年内第三个有进展的ABS融资。

　　1月21日时，华发股份35.01亿元的财通华金-华发商都大湾区资产支持专项计划的ABS融资产品获准注册。

　　之后的3月23日，20亿元的国君-华金-华发股份购房尾款1-5期资产支持专项计划的ABS融资产品又获得了反馈。

　　据此计算，仅近一个月的时间里，华发股份披露的三笔发债计划的累计融资金额最高就可达到97亿元。

　　年内6笔境内债务陆续到期

　　融资动作不断，叠加“三道红线”一年“降档”，华发股份的资产负债情况也曾被质疑。

　　今年5月，上交所就曾对华发股份2021年年报下发监管函，要求华发股份就公司偿债能力、是否存在流动性问题等内容作出详细说明。

　　搜狐财经彼时在《华发股份回复监管函》一文中曾跟进报道，年报数据显示，华发股份在2021年发行债券12笔，融资规模达到119.4亿元，远超2020年的72.7亿元。

　　按照华发股份披露的官方数据，截至2021年末，公司账面上的货币资金为499.94亿元，扣除受限及房款监管资金后，可随时动用的货币资金412.04亿元。

　　同期，公司短期债务为275.24亿元，因此，华发股份认为，公司可确保短期刚性有息债务的兑付。

　　而最新的财报则显示，截至今年3月31日，华发股份账面上的货币资金为548.5亿元，同比增幅达到34.35%，但未披露受限制规模。

　　同期，华发股份账面上的短期借款仅为10.25亿元、一年内到期的非流动负债为288.5亿元，均出现同比下降，两项合计为298.75亿元。

　　不过，华发股份在应付票据及应付账款同比下降8.18%的情况下，应付票据却同比增长了62.74%至13.1亿元。

　　而拉长时间线来看，华发股份的应付票据在2019年仅为2.38亿元，2021年就已为13.21亿元，翻了5.55倍；其中，2021年的同比增幅达249.48%。

　　房地产行业是典型的资金密集型行业，“借新还旧”是房企的常态。据克而瑞数据统计，6月单月，将有44笔房企债券到期，合计约639亿元，环比增加68.6%。

　　据wind数据、企业预警通等平台披露融资数据显示，华发股份并无境外债券的兑付压力，现有22笔银行借款也将在2-4年内才到期。

　　华发股份年内到期债券概况，制图/搜狐财经

　　但截至最新，华发股份仍存续40笔境内债券，总规模达334.5亿元；其中，一年以内到期的为85.9亿元。

　　具体到今年年内，华发股份将陆续到期的债券仍有6笔，存续总余额为70.9亿元。