威马掉队，李嘉诚赌错了？

　　6月1日，总部设在上海的威马，双喜临门。

　　第一，上海全城复工复产，第二，向港交所提交招股书，IPO正式启动。

　　在造车新势力中，威马起了大早，赶了晚集。

　　2016年自建工厂，2017年首款车型EX5亮相，2018年开始交付，2019年拿下年销榜亚军。两年来，销量排名持续下滑，“掉队”质疑声不断。

　　“我们没有（掉队），只是‘静默期’有点长。”威马汽车创始人、董事长兼CEO沈晖回应说。

　　交付承压

　　令沈晖担忧的静默期，比想象中更难熬。

　　自2018年9月推出首款车型，截至2021年底，威马汽车累计交付电动汽车83485辆。过去4年，年复合平均增长率固然超100%，放在同赛道比，交付量已经落后。

　　以2021年来说，威马交付44152辆电动汽车，对比2020年的21937辆实现翻倍；同期，“蔚小理”交付量均超9万辆，哪吒为6.9万辆。

　　疫情反扑，更是雪上加霜。

　　4月，国内新能源汽车销量为28.8万辆，环比下滑38.5%，大部分车企的月销量几近腰斩。

　　“（威马）受到的影响，可能比别人大”。沈晖彼时直言，没有停工，新势力里唯一总部设在上海的企业，威马压力更大。

　　4月，威马汽车共交付3309辆，相比3月的5516辆，环比下降4成，相比去年的2223辆，同比增长48.9%。

　　“受疫情影响，各地供应链体系处于断裂状态，位于温州和黄冈的智能制造基地不可避免地受到了影响。”官方这样解释。

　　威马推出的首款车型EX5，即在温州工厂生产。

　　大批核心供应商，也在长三角地区。

　　如智能与节能部件系统方案提供商科博达，总部在上海；动力底盘供应商拓普集团，总部在浙江宁波。

　　“上海疫情对我们零部件生态影响较大。”沈晖坦言。

　　威马本来提供数千种C2M选配方案，6-21天可实现交付，现阶段，暂时无法兑现交付承诺。

　　首款纯电轿车威马M7，本预计今年实现量产交付。在5月中旬，《21CBR》记者以购车者身份咨询两位销售人员，对方没给出车辆具体交付时间。

　　巨亏百亿

　　威马的财务表现，并不好看。

　　2019-2021年，营收分别为17.62亿、26.71亿和47.42亿元，收入涨得快，成本项升得更猛。

　　同期，威马的原材料及耗材成本逐年增长，分别为18.8亿、30.4亿和53.0亿元，占当期销售成本的比重，由67.4%涨到79.2%。

　　受此影响，车辆及部件销售的毛损率波动，由2019年的58.8%，降至2020年的50.4%，又再次提高到2021年的54.6%。

　　沈晖现在格外关心成本项。

　　”博世涨价不是传闻，还有其他Tier1。简单估算，智能电动车的芯片成本已经超过电池包。”5月末他在微博中表达了担心。

　　过去，电动汽车最大零部件成本是动力电池，动辄数万元甚至超10万，现在，缺芯又添新愁，芯片采购成本大有看涨之势。

　　威马汽车研发费用也非常高昂，2021年为9.81亿元，占当期总收入的1/5。

　　落在每辆车上，威马汽车去年单车毛利率为-5.1%。对比“蔚小理”稳定在10%-20%的单车毛利率，沈晖得在规模上想办法。

　　本就不易，经销商还要分掉一杯羹。

　　和蔚来、小鹏的直营店模式不同，威马的销售模式以加盟的经销商为主，意图通过渠道扩张来提升销量。

　　沈晖的目标是全国门店达到1000个。

　　截至2021年底，威马汽车共有621家合作伙伴门店，其中397家为威马体验馆。

　　硬币的另一面，三年时间，沈晖付出超27亿元的经销商返利。

　　毫不意外，威马现在巨亏。

　　2019-2021年，公司分别亏损41.45亿、50.84亿及82.58亿元，合计亏掉超过170亿。

　　能否尽快摘掉“亏损” 的帽子，将决定其IPO的表现。

　　争相下注

　　威马汽车曾试图冲击A股科创板，2021年4月份曝出已暂缓申请。

　　烧钱的赛道上，一众资本为沈晖加持。成立6年多，他保持着至少一年一融的速度。

　　提交招股书前，威马汽车刚刚完成近6亿美元Pre-IPO轮融资，累计融资额达350亿元。

　　历年来，其投资方众多，有互联网公司百度，电讯盈科、信德集团等国际资本，上海国资投资平台、合肥国资平台等产业基金，以及上汽集团、紫光集团等产业公司。

　　其中，盈科为李嘉诚之子李泽楷的产业，信德为澳门赌王何鸿燊家族相关企业，李嘉诚基金会旗下机构也现身股东名单。

　　上市前，沈晖、王蕾夫妇共计持股30.82%，百度持股5.96%。

　　按照行业共识，年销量达到10万辆，是车企步入盈利的门槛。对照2021年不足5万的销量，威马要再多卖一倍多，才能盈利。

　　威马在售三款车型，以中端、中高端市场为主，EX5-Z、E.5主攻16-19万元市场；W6售价区间为18.98-25.98万元。

　　据太平洋汽车网数据，EX5为威马2021年最畅销车型，累计销量超6万辆，居中国造车新势力A级纯电SUV累计销量第一。

　　招股书显示，旗舰车型M7将于今年下半年推向市场，2023年将推出基于Caesar 平台的全新SUV、轿车及MPV车型。

　　“届时，公司将实现对全品类车型及由A级到B级产品的全面覆盖 。”威马方面表示。

　　“我在自主品牌做到顶了，上面就是李书福了。”2014年底，沈晖离开吉利时撂下这样的“狠话”。

　　他先后在吉利、沃尔沃、菲亚特中国、博格华纳等担任高管，一直向往山巅，给威马定下的期许很远大：进入“top3”。

　　过长的静默期，加大了他登顶的挑战。