雷曼危机2.0？黑石8700亿元房地产投资基金遭挤兑，投资者被限制提款

　　瑞信CDS（信贷违约互换）爆雷之后，黑石集团（Blackstone）似乎也面临一场“挤兑”危机。 

　　近日，继限制旗下房地产投资基金BREIT赎回后，黑石集团另一只私募信贷基金BCRED也触及了赎回的预设上限。 

　　对此，黑石集团CEO苏世民本周三公开回应表示，“BREIT面临赎回意味着产品出现问题”的说法是错误的。他强调，这并不是一只具有每日流动性的共同基金，其持有的资产是房产。该基金在限制赎回规模的原因是投资者的赎回请求已经超过了合同规定的月度和季度限额，而“抢赎”的大部分为亚洲投资者此前面临追加保证金的压力，而不是该基金产品本身的问题。 

　　IPG首席经济学家柏文喜告诉时间财经：“限制赎回，就黑石的解释而言并非黑石的原因，而是赎回要求的规模超出了月度和季度限额所致，也就是超出了黑市原先设定的即时流动性容量，但是这对于黑石的相关投资人所造成的心理压力和焦虑情绪也是可想而知的。在这种‘恐慌情绪’公众化和扩大化的情况下，如果黑石依然坚持原有的月度和季度限额而寻求临时提高即时流动性规模以支持赎回，对于黑石的社会形象、专业品牌都会造成重大负面影响，甚至会波及到整个黑石所有产品，乃至整个行业的稳定存续，也不排除引发行业危机的可能。”

　　截至美东时间12月8日美股收盘，黑石集团股价为79.09美元/股，总市值为554.76亿美元。与上个月的高位相比，黑石集团股价已跌去超27%。 

　　旗下部分基金遭“挤兑” 

　　据悉，黑石拥有四大业务部门，分别是PE基金、房地产基金、信贷基金以及对冲基金。黑石集团2017年推出BREIT，是市场上规模最大的私募房地产基金之一，主要投资于美国商业房地产，并在较小程度上投资于房地产债务投资。 

　　12月1日，黑石宣布，旗下总规模达高达1250亿美元（约8700亿人民币）的房地产投资基金BRIET限制投资者的提款。

　　黑石限制提款的原因是，根据基金合同，该基金每月赎回限额为基金净资产的2%，每季度的赎回限额为该基金净资产的5%。而BRIET此前收到巨额赎回请求，赎回请求高达18亿美元，约占其资产净值的2.7%，同时，11月、12月收到的赎回请求加总后已经超过季度限额，触及该基金预设的5%赎回率红线。 

　　黑石表示投资者将根据配比赎回，具体而言，11月，BRIET允许投资赎回总额为13亿美元，占其收到的赎回请求的43%；12月，BRIET允许投资者赎回额度仅占该基金净资产的0.3%。消息一出，黑石当天股价收盘大跌逾7%。 

　　宾夕法尼亚大学沃顿商学院房地产教授Susan Wachter指出，大规模赎回是投资者对整体房地产市场疲软以及利率飙升的回调反应。 

　　毕马威首席经济学家Diane Swonk则认为，这表明金融市场对美国房地产泡沫破裂的担忧日益加剧。他预计2023年美国的房价或将继续下跌15%。 

　　12月6日，黑石再发公开声明，宣布旗下总规模500亿美元的私募信贷基金BCRED赎回率也触及了预设限额，但投资者仍被允许撤回投资。黑石的声明称，BCRED拥有80亿美元的即时流动性，所有赎回请求都可以得到兑现。这也是自黑石去年1月推出BCRED以来，赎回请求首次达到5%的预设上限。 

　　美国房地产投资增速仍将低迷 

　　数据显示，截至11月9日，美国商业银行信贷增速达12.0%，创疫情以来的新高。2022年美国商业银行信贷增长1.07万亿美元，其中30.6%为工商业贷款、37.6%为房地产抵押贷款、16.0%为消费信贷。 

　　2022年，受美联储加息影响，高企的利率已经带来了地产销售端的萎缩。截至2022年9月，美国新屋销售和成屋销售的同比增速分别录得-17.6%和-23.8%。 

　　民生证券发布研报称，2023年上半年美国货币政策仍难以迎来实质性转向。这意味着美债利率可能保持高位震荡，房贷利率也难以下降。也就是说，在2023年上半年，利率对美国房屋销售的压制仍然非常显著，销售增速预计仍在低位。而房屋销售一般领先房地产投资1-2个季度，因此2023年美国房地产投资增速仍将低迷。

　　事实上，美国的第三次经济衰退是2007年12月至2009年6月。美国房地产泡沫破灭引发了次贷危机，次贷危机又导致了知名投行雷曼兄弟的破产，美国金融机构、居民和企业的经济活动都受到了极大冲击。尽管黑石集团目前面临着一定的流动性压力，但是市场目前预期大规模的“雷曼危机2.0”不会上演。 

　　民生证券预计，展望2023年，美国经济继续下行至衰退的方向确定。消费端，居民资产负债表将从“顺风”切换至“逆风”。投资端，贷款利率高企，将继续压制房地产销售与投资。（北京时间财经 向雨）