怡宝拟赴港IPO：联姻11年，上市前二股东火速退出，与农夫山泉差距有多大？

　　4月19日消息，据外电报道，华润考虑让旗下包装饮用水子公司华润怡宝饮料（中国）有限公司在香港首次公开募股（IPO），筹资规模可能高达10亿美元（约78亿港元），最早可能在明年上市。知情人士指，讨论尚处于早期阶段，规模或时机等IPO的细节可能会发生变化。

　　“华润怡宝”是华润（集团）有限公司旗下专业的饮料企业，总部位于深圳市高新技术产业园区（北区）。1990年，华润怡宝在国内推出纯净水，是国内早期专业化生产包装饮用水的企业之一，主营“怡寶”牌系列包装饮用水。2015年，华润怡宝营业额突破100亿，五年复合增长率约40%，远超行业增速。发展至今，华润怡宝的销售网络已遍及全国大部分省市。

　　怡宝旗下产品丰富，1999年至2001年，怡宝豆奶上市，此后Feel果味茶、纯茶两大系列饮料同时上市。2011年，华润怡宝通过与日本麒麟的合作，丰富了饮料产品线，推出了午后奶茶、火咖、魔力等一系列新产品。2018年，华润怡宝推出饮料新品：蜜水柠檬和小主菌乳味饮料。2020年，华润怡宝推出新魔力运动饮料，一共推出魔力维他命、魔力电解质、魔力氨基酸三个系列。2021年，华润怡宝推出假日系列果汁饮料，1月葡萄假日包装升级上市，3月新口味桃桃假日上市。

　　瓶装水品牌第二，营收增速放缓、盈利能力差

　　根据中研普华研究院数据，我国瓶装水行业集中度较高，农夫山泉市场占有率达到26.5%，位居第一；其次是华润怡宝，市场占率为21.3%；然后是康师傅，占比为10.1%；娃哈哈、百岁山、冰露市占率分别为9.9%、7.4%、5.3%。

　　此前瓶装水第一品牌农夫山泉已于2020年9月赴港上市，目前市值4605亿港元，2022年PE高达48.4倍，如果怡宝上市，又能否和农夫山泉一样上演造富神话呢？

　　农夫山泉上市开盘大涨超过80%，钟睒睒问鼎中国首富，随着该股在2021年年初冲高到68.4港元，市值超过7500亿港元，钟睒睒随即成为亚洲首富。 虽然在2021年年中经历腰斩，如今农夫山泉市值仍然将近5000亿港元，雄踞中国首富的位置。

　　根据最新年报，2021年农夫山泉实现营业收入296.96亿元，同比上升29.8%，母公司拥有人应占溢利录得71.62亿元，同比增加35.7%。

　　根据农夫山泉招股书，2017年至2019年，农夫山泉营业收入分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元。此外农夫山泉2020年实现收入228.77亿元。

　　同期，2017年至2019年（华润怡宝在2019年后均未公布业绩）华润怡宝的总营业收入为100.35亿元、104.35亿元和103.96亿元。

　　对比来看，农夫山泉不仅营收是怡宝的两倍多，而且怡宝近年来收入增速不断放缓，而2018-2021年，农夫山泉分别实现增速17.06%、17.32%、-4.8%以及29.8%，除了2020年疫情影响增速下滑外，其它年度增速稳定。

　　不仅增速不行，盈利能力也和农夫山泉差距巨大。2017年-2019年的利润来看，农夫山泉归属股东净利分别实现33.79亿元、36.06、49.5亿元以及2020年的52.77亿元。在2018年至2020年，怡宝没有公布利归属股东净利，公司实现的利润总额分别是7.27亿元、8.63亿元及10.37亿元，农夫山泉归属净利分别是怡宝利润总额的5倍、5.7倍以及5.09倍，如果按农夫山泉利润总额计算，额度将更大。也就是说，怡宝营收大约是农夫山泉的35%-50%，但净利不足农夫山泉的20%。

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