圆心科技赴港上市：三年亏损逾10亿 腾讯7年陪跑豪掷15亿

　　4月19日，医疗健康公司圆心科技提交赴港上市申请书，高盛、中信证券为联席保荐人。

　　根据招股书，圆心科技创建了一个为患者提供院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务的医疗平台，确保向患者提供全面、个性化及贴心的服务。根据弗若斯特沙利文，于2020年，按收益计公司经营中国第一大专注于处方药的综合医疗交付平台。

　　公司院外综合患者服务主要包括院外药房服务、院外医疗服务及药品批发服务。其中，院外药房服务专注于为患者提供获取处方药及多种医疗健康产品的便捷多渠道途径；院外医疗服务主要包括在线问诊、输注服务、药师咨询、用药管理、依 从性管理及咨询服务以与其临床诊疗方案形成互补；公司亦不时向第三方零售药房及药 品经销商提供药品批发服务。

　　于2019年、2020年及2021年，圆心科技院外综合患者服务的 收入分别占总收入的97.9%、97.5%及94.6%。此外，于往绩记录期的各期间，公司院外药房及药品批发服务贡献收入超过院外综合患者服务收入的96%。

　　公司主要通过线下圆心药房网络及在线妙手医生平台提供院外药房服务及院外医疗服务。截至2021年12月31日，公司在中国30个省份以圆心药房品牌开设了264家药房。妙手医生是中国首批取得医疗执业牌照的互联网医院之一。截至2021年12月31日止年度，妙手医 生的每月平均用户访问量约为4020万。

　　截至2021年12月31日，公司圆药房品牌旗下拥有264家药房，与超过360家医院合作，为超过150家医药公司提供服务、管理超过25百万份保单，并帮助保险公司在超过90个城市推出普惠型商业健康保险。

　　财报数据来看，公司总收益自2019年的人民币23.52亿元增至2020年的人民币36.29亿元并进一步增至2021年的人民币59.38亿元。公司毛利由2019年的人民币2.51亿元增加至2020年的人民币3.33亿元，并进 一步增加至2021年的人民币5.32亿元。公司盈利能力较差，目前毛利率只有9%，且毛利率处于下滑态势。

　　根据招股书，尽管公司往绩记录期内录得收入及毛利增长，但公司于往绩记录期内的亏损净额及经调整亏损（非国际财务报告准则指标）持续增加。 截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，公司亏损净额分别为人民币2亿元、人民币3.63亿元及人民币7.57亿元。截至2019年、2020年及2021年12 月31日止年度，公司经调整亏损（非国际财务报告准则指标）分别为人民币1.72亿元、人民币3.13亿元及人民币6.22亿元。

　　现金流方面，公司由2019年的人民币8030万元增加至2020年的人民币1.73亿元并进一步增加至2021年的人民币25.45亿元。不过，公司经营现金流处于净流出状态，2019年至2021年，公司经营现金流流出额分别为1.42亿元、2.04亿元以及8.14亿元。

　　公司成立于2015年3月20日，由何伟庄先生作为当时唯一股东，6月何伟庄将全部股权转让于川又科技。2015年8月，公司引入腾讯旗下的深圳立通和红杉资本，红杉资本投资787.5万元，持股5%，当时估值1.58亿元。随后，公司的股权激励平台圆秒人拿到公司15%的股权

　　2016年5月11日，公司迎来A2轮融资，深圳立通和红杉资本进一步增资1500万元。

　　2017年1月，公司引入B1轮融资，佰睿吉、腾讯、红杉资本共投资4800万元，腾讯投资910万元，持股1.65%。

　　2018年9月11日，公司引入B2轮融资，启明资本、佰睿吉、腾讯、红杉资本投资6666万元，腾讯持股增至3.13%，红杉资本持股增至6.5%，启明资本持股7%。

　　2018年11月，公司引入C1轮融资，启明资本、红杉资本、腾讯进一步投资2.24亿元，2019年5月红杉资本再度增资3158万元，佰睿吉将所持股份转让于威海鲲翎，在C3轮，星界新经济投资3亿元持股8.39%，2019年6月，星界再度增资3000万元。

　　2020年8月6日，公司引入D轮融资，由红杉资本牵头，QM128、启华四期、中信证券、INCE 119等参投，融资超过5个亿，红杉资本投资2个亿，中信证券投资5000万元。

　　在E轮融资中，公司投资者阵容更加强大，红杉资本牵头，中金资本、中信证券、奥博资本、易方慧达等跟投，其中，红杉资本投资1.3亿美元，中信证券投资2000万美元，奥博资本投资1000万美元，腾讯投资8.4亿，中金资本投资1.5亿元。在F轮融资中，腾讯、广西基金、中银国际等投资。

　　根据公司上市前条款，公司A1轮融资每股成本只有0.41元，而F轮成本已经高达28.84元，最初的投资者浮盈已高达69倍，即使D轮及之前投资者，浮盈也超2倍，F轮之后，公司估值275亿元。

　　上市前，腾讯持股19.55%，红杉资本持股15.74%，启明资本持股6.9%，由红杉资本、京东、腾讯及中信银行支持的私募股权基金星界新经济持股6.51%，中信证券持股1.6%，中金资本持股0.92%，奥博资本持股0.67%。

　　综合来看，腾讯参与了公司的A轮、B轮、C轮、E轮以及F轮融资，期间还受让了川又科技及启明资本的股份。据新浪港股统计，腾讯总投资至少15亿元，目前这部分价值（F轮）至少超50亿，腾讯8年长跑浮盈253%，而第一轮融资已经录得近70倍的浮盈，随着公司上市，这部分价值将进一步水涨船高。（来源：新浪港股）