网红按摩器SKG上市梦碎

网红热潮退去，谁在裸泳？由明星王一博带火的网红按摩器SKG终止IPO。

2023年8月2日，深圳证券交易所公告显示，未来穿戴健康科技股份有限公司（简称：“未来穿戴”或“SKG”）创业板上市申请终止。

截至发稿，未来穿戴尚未就终止IPO的原因回复界面新闻。

不过，值得注意的是，未来穿戴在回复深交所第二轮问询函之后，不到一个月的时间就发布了关于终止IPO的公告。当时，问询函对未来穿戴的营业收入、营业成本、募投项目、销售返利等方面进行了问询。

据招股书，未来穿戴是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，

专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售。

2020年至2022年，未来穿戴主营业务收入分别为9.87亿元、10.57亿元及9亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.43亿元、1.32亿元及1.15亿元。未来穿戴称，2022年度主营业务收入较上年下降14.80%，净利润较上年同期下降12.35%，主要受宏观经济环境不利影响较大。

显然，未来穿戴的业绩在2022年遭遇滑铁卢，净利润更是连续三年下滑，外界对其的业绩可持续性存在质疑。未来穿戴在招股书中也明言，若未来出现市场竞争加剧、公司技术与产品迭代不及时、品牌影响力无法持续、经营成本及费用支出持续上涨等情形，公司的经营业绩将受到不利影响，可能存在经营业绩持续下滑的风险。

具体到主营产品，未来穿戴的主要产品为可穿戴健康产品及便携式健康产品。2022年，可穿戴健康产品的营收为7.77亿元，占总营收的86.3%，其中，颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪是营收主力，分别占总营收的50.42%、10.59%、21.10%；便携式健康产品营收为1.22亿元，占总营收的13.57%。

作为曾经的网红产品——颈椎按摩仪，一度带着未来穿戴的业绩起飞。根据欧睿咨询出具的《市场地位声明认证函》，按2021年B2C渠道零售额计，SKG品牌颈椎按摩仪销售额全国第一。

热潮退去，2022年，颈椎按摩仪创造的营收相较巅峰时期已经跌去近一半。2020年，颈椎按摩仪的营收为8.6亿元，到了2022年只有4.5亿元。

而眼部、腰部按摩仪的营收虽呈递增趋势，却尚未成为未来穿戴的营收支柱。2019年-2022年，眼部按摩仪占总营收的比例由2.03%上升至10.59%；腰部按摩仪则由0.57%上升至21.1%。

此外，过于倚重经销的销售模式导致未来穿戴的毛利不断下跌。经销指的是由生产厂商或出口商与经销商签订经销协议，按协议的规定范围经销商品。与经销相对应的便是直销。2020年-2022年，未来穿戴经销收入占主营业务收入的比例分别为97.75%、98.74%及94.99%。但经销模式的毛利率却在不断下滑。从2020年到2022年，经销模式的毛利率从58.14%下滑到51.74%。对应的，未来穿戴主营业务的毛利也从58.31%下滑至51.70%。

据最新招股书，未来穿戴公司2023年上半年预计营业收入为5亿元-5.3亿元，变动率为15.13%-22.04%，净利润预计为5600万元-6000万元，变动率为20.23%-28.81%。表面来看，2023年，未来穿戴业绩似有扭转之势，但细看就会发现，未来穿戴2023年上半年业绩与2022年一年的对半业绩相差无几。

除了增长乏力的业绩之外，遭到外界热议的还有未来穿戴未给公司全员缴纳社会保险和住房公积金，与此同时，高管薪水却远超同行。

未来穿戴将未给公司部分员工缴纳社保和公积金视作未来风险。未来穿戴在招股书中提到，虽然报告期内公司未因社会保险和住房公积金缴纳瑕疵受到处罚或被要求补缴，但未来仍存在被主管部门要求补缴社会保险和住房公积金的风险，进而对财务状况产生不利影响。 

公司员工没社保却不妨碍高管拿高收入。据招股书，2022年，未来穿戴的董事（不含独立董事）薪酬总额高达1406.30万元，人均薪酬高达351.28万元。2021年未来穿戴董事（不含独立董事）薪酬合计1943万元，人均薪酬为485.75万元。可比公司平均薪酬为848.88万元，可比公司人均薪酬为171.8万元。

换算下来，未来穿戴的董事薪酬为可比公司平均薪酬的两倍，人均薪酬是可比公司人均薪酬的两倍有余。其中，公司实控人刘杰的个人薪酬更是令人咂舌，2021年、2022年分别为680.74万元、486.43万元

高管除了高薪酬，还有大额分红可拿。2020年至2022年，未来穿戴分别分红1.55亿元、1.6亿元和5000万元，累计3.65亿元，占到同期净利润3.9亿元的93.6%。而2020年和2021年的分红金额都已经超过了当年的净利润1.43亿元和1.32亿元。

根据招股书，发行人的自然人股东中，刘杰和徐思英为配偶关系，其中刘杰通过直接和间接的方式共持有公司77.23%的股份，徐思英通过直接和间接的方式共持有公司15.84%的股份。等于夫妻二人直接把控公司93.07%。那么，现金分红都落入了谁的口袋就昭然若揭了。