金鹰基金倪超：不惧波动 均衡偏成长配置穿越牛熊

　　在今年上半年震荡调整的市场中，金鹰基金权益研究部总经理、基金经理倪超管理或参与管理的基金均取得正收益，拉长时间来看，他管理时间较长的金鹰行业优势近五年收益也名列前茅。

　　倪超近日在接受中国证券报记者采访时表示，投资中他采取自上而下和自下而上相结合的投资方法，形成了均衡偏成长的配置风格，力图让自己管理的基金适应不同市场风格，穿越牛熊，努力取得稳健向上的业绩。

　　坚持“四好”标准应对市场

　　在刚刚结束的2023年上半年，A股市场持续震荡，行业极度分化，投资难度加大。但倪超管理或参与管理的所有产品均在今年上半年取得了正收益。得益于把握数字经济、人工智能等领域的机会，倪超管理的金鹰信息产业今年上半年取得了近20%的收益率。倪超管理时间最长的金鹰行业优势A截至今年上半年末，近五年收益率超过130%。

　　产品业绩表现的可圈可点，得益于倪超多年研究打下的坚实基础，以及他所形成的一套自上而下和自下而上相结合的投资方法，在投资中，他形成了均衡偏成长的配置风格，以期能取得稳健增长的业绩，穿越牛熊。

　　倪超介绍，他是研究员出身，研究员时期主要从事消费品研究，也从事过多年大宗商品研究，在研究大宗商品时，他形成了对宏观经济和流动性观察的习惯，这也是他在投资中自上而下研究的基石，他主要通过这两方面分析，做出行业配置判断。

　　在中观行业方面，倪超每过一段时间就会对整个A股市场做系统性的行业比较，目的是为了选择较适合进入的行业。筛选时，他首先会挑选出增速较好行业，在这些行业里，他还会分析筛选未来增长空间更大的行业，并且对比不同行业历史估值的分位数，从中捕捉到估值提升大的板块。

　　自下而上部分主要是以什么样的标准来选取股票进行配置的问题，倪超介绍，他在投资中会坚持四个“好”字——好的公司、好的行业、好的价格和好的时间点，“不管是什么样的市场变化，应对什么样的市场，这一点可能是我较坚持的做法。”倪超说，“个股层面我倾向于偏成长的公司，希望能够赚取公司成长带来的价值提升的钱。”

　　下半年TMT或有机会

　　拟由倪超管理的新基金金鹰产业智选一年持有混合即将发行。对于市场走势，倪超表示，“经过一轮上涨和下调，很多对于经济的悲观因素，包括对于消费品、新能源的格局变化等已经反映在整个市场的定价过程中。当前，从应对市场的角度，我认为可以相对乐观地找一些结构性因素。”

　　他还分析，今年二季度可能是市场比较低的位置，往后看，一方面，向上的动力来源于库存周期的逐渐结束；另一方面，消费可能有一些向上修复的空间。此外，政策出台值得期待。从流动性方面看，“市场现在其实不缺钱，不管是从十年期国债利率或短期利率看，市场不缺乏流动性。”

　　在具体投资机会上，倪超介绍，他目前会重点关注TMT、医药等领域。受AI、数字经济等领域的带动，TMT板块成为上半年表现最好的板块之一。“过去几年TMT一直走弱，它可能会在今年的某个时间点迎来周期向上或盈利增速向好的局面。”倪超分析，TMT方向包括传媒、通信、电子和计算机，这几个行业大体上都处于周期向上的局面，再叠加今年的一些产业周期，以及国内外的一些验证，这一领域机会值得关注，甚至可能成为下半年投资的强劲主线。

　　另外，医药也是他关注的行业，“不管经济如何，对医疗的需求还是相对比较刚性的。在疫情过去之后，医院端不管是住院还是门诊量的恢复都是相对比较确定的。”从结构上来说，倪超会侧重关注中药、创新药等细分领域。