穿越牛熊二十载的港股投资人，开思基金陈京伟

作者：繁星 　　私募股权投资已经成为企业融资的重要来源，同时也是产业结构转型升级和自主创新的澎湃动力。越来越多的企业、个人开始意识到股权投资对自己的企业和个人财富带来的影响力。在第二届“新财富最佳私募投资经理”榜单中，开思基金创始人陈京伟是唯一一位专注港股的基金经理，这也让港股基金这个产品全面进入到了投资企业和个人的视野。

实际上，陈京伟从2003年在英国读硕士期间，就开始钻研并投资了在海外上市的中国公司。到了2023年，其在投资领域已经深耕20年，在这20年中，陈京伟穿越了几次的牛市和熊市，总结了诸多非常有战略性和实际操作经验的投资实战密钥，他的主要投资逻辑原理是通过选择优质的公司，在承担低风险的前提下去获得持续的投资回报。成立上海开思股权投资基金管理有限公司之后，开思基金也成了中国最早一批专注于港股基金的公司。在陈京伟的带领下，目前开思基金的管理规模已经达到6亿美金，收益方面远超同行。

日前，开思基金还入选了招商银行的银行私行管理项目，其销售的基金产品越来越被市场接受及认可。陈京伟也以独特的投资眼光和为客户带来的高回报率成了引领私募基金投资领域的标杆，其投资方法论和成功经验被同行纷纷学习和效仿。

如今，陈京伟管理的主要直销产品运行接近5年。在这近5年的时间里，港股市场经历了美股的几次熔断、人民币快速升值、新经济平台反垄断、疫情期间的股市动荡等多个考验，恒生指数表现明显落后于上证综指。在这样并不乐观的大环境下，陈京伟管理的产品收益率与同类型港股通公募产品相比排名第一；他目前所管理的纯港股通产品，近两年费前收益率超20%，月度回撤低于3%，进一步验证了其投资理念的有效性。

独创针对港股投资的方法论，为投资者带来可观收益

低风险与高收益永远都是投资者追求的理想境界。陈京伟在投资市场充分注重这样的理想状态，结合中国的市场，成为首批通过专注于对海外市场的中国上市公司进行研究及投资的投资者，并独创出了一套针对港股投资的方法论，通过这样的价值投资方式和回撤方法论，使所管理产品的收益率与同类型港股通公募产品相比排名第一，并使管理的纯港股通产品，收益率远超同行。

陈京伟独创的价值投资方法论通过分析不同行业的市场状况，给予更加科学的投资建议，并生产出更多的区别于传统投资理念，在承担较低风险、可能有较高收益的股票投资中独创出的投资方式。

首先，陈京伟的方法论重要一点就是建议长期持有超一流的生意公司要对企业的方方面面做深入的、持续地研究跟踪， 还要对企业的核心要素很清楚。了解企业是股票投资中决策的起点也是核心，这是第一个必须做到的正确方面。其次，陈京伟的另外一个投资策略是要随时关注超低估的优势企业未来会出现的重大转机，因为这些企业的基础是非常好的，只是被暂时低估了价值，而如果有这样持有的信心，在未来就会和这样有价值的企业一起实现投资的升值。再次，遇到了新兴产业的幸福泡沫，在这里陈京伟用到的是“遇到”这个词，也就是说这样的方式可遇不可求，这种泡沫一般十年以上才出现一次，普通投资者不一定能够赶上，是运气也是一种长久的积累，然而股票投资人的应该知道这是一种能够赚到钱的方式，如果能够抓住并且及时从这种泡沫中抽身就能获得巨大的价值投资收益。

陈京伟在行业内创造的另外重要的方法论叫做回撤方法论，也就是说运用当前资产组合里对不同行业之间相对低的相关性，通过最大回撤率策略在控制最大损失方面有其独到的优势.并超越行业衡量指数。这套方法论具体来说就是首先要持股集中，让自己所有的投资都不会超过15个公司，通过对所投资公司的了解程度，精准分析，掌握这一小部分公司的经营逻辑，从而让自己的投资获得价值，其次，陈京伟建议投资者要摒弃赚快钱、跟风的思想，要在一些适当的时间节点中准确把握时机购买到优质产品。

许多刚刚入门的投资者认为，股票投资就是赚快钱，赚短期的钱，然而陈京伟通过多年的投资经验告诉投资者其实股票投资也要靠长远的投资才能实现可持续的收益。很多人在投资中会羡慕别人某次投资中的复利效果，然而陈京伟认为这种观念不可取，复利尽管神奇且诱人但是普通人 很难做到，因此一定要有可持续发展的眼光去做投资。

陈京伟的方法论除了投资成功的方法论，还分析了诸多导致股票收益率波动大的几个主要原因，比如，如果投资者把自己的资金集中在风格单一的某一板块里就可能会出现“一损俱损”的情况出现，从而遭遇投资的滑铁卢，比如还有一些投资者买了一些不了解的公司，而这样的公司又恰巧是长期发展势头不足的公司，就很容易在投资中失败。例如还有一些投资者在市场短期大热的时候注入了很多资金，这样的动作可能能够取得比较好的收益，但是长期下去所带来的损失是巨大的。

陈京伟对于基金经理投资理念的看法是基金经理要多反思失败原因而不总结成功原因，因为成功难以复制，所以总结成功后容易骄傲，而不总结失败的原因就容易在下次投资中遭遇失败。陈京伟还告诫基金经理，无论在哪个阶段的投资，持股的范围都不能过于集中也不能过于分散，比如个人持有3-5家公司，基金产品10-20家公司这样的比例就比较理想。在投资理念上，陈京伟一再强调成长与价值并不矛盾，有成长的价值更容易体现，有价值的成长更持续。要相信在股票市场中带来超额收益的永远是极少数优秀公司，因此要永远着眼于自己能理解的优秀公司。

紧抓港股投资领域底层逻辑，集中投资实现逆势大涨

由于在港股领域的持续研究，陈京伟在香港股市的投资收益业绩一直优先于同行，已经在行业内做到了收益第一，回撤前三，涨幅好，收益高的好成绩。这些成绩的背后源于陈京伟紧抓港股投资领域底层逻辑，通过对方法论的运用和对行业主要矛盾的把握，从而在金融、科技、地产、能源、医药等不同行业树立并塑造了诸多成功投资的案例，并抓住不同时期不同板块的机会，使投资收益业绩较同行突出。

集中投资是陈京伟在香港股票市场胜出的要点，他的投资逻辑也非常优秀，以至于这套优秀的理论在指数基金成绩很差的时候，陈京伟和他公司所管理的股票产品都实现了逆势而涨，例如恒生指数2022年10月跌回1997的水平，恒生国企指数跌至2008年金融危机时的最低位置，而陈京伟在香港的股票投资收益率却超过了20倍，是非常让人感慨的收益，陈京伟也透露出自己逆势而涨的背后原因就是

集中投资的方式。

在过去十年，陈京伟集中投资过的行业及公司包括香港的中小龙头公司、美股上市的中概公司、香港上市的医药公司、香港上市的地产公司、中国互联网优秀公司、煤炭公司及电信运营商等领域，这些集中投资的公司及过程的共同特征：在投资这些公司之前，它们的股价都经历了较长时间的低迷，让投资者非常容易低估它们的价值；在投资过程中，这些公司的业务慢慢开始有了重大好转、盈利明显增长；在陈京伟找到了自己认为可投资的方向以后，就和同事一起花大量时间去做分析、研究，从而坚守这个领域锁定长期主义获得成功。

在这样的理论指导下，陈京伟和开思基金在2016年地产及互联网行业2021年煤炭及电信运营商，都选到了这些行业中表现最好的公司，从而为公司和客户带来巨大的收益。在一系列的投资运作成功后，陈京伟得出了自己之后投资的结论：只投资自己懂的，投后对所投公司跟踪更紧密更了解；集中会提高选择标准，减少非优秀公司进入组合的可能；集中投资才会有真正股东思维，与所投优秀公司一起成长。

由于陈京伟和开思公司的投资阵地主要在港股，因此，陈京伟不仅仅和团队一直研究怎样获得长期收益，还与团队一起思索如何在香港股票市场投资如果避免“踩雷”。由于香港是离岸市场，很多上市公司及投资者主要都不在香港设立，监管不够严格、惩罚不够严厉的现象普遍存在，因此香港的上市公司中，地产及金融类公司居多，此类公司普遍负债高，容易出问题。所以在投资过程中，陈京伟主导公司的投资方向避免了高负债公司、多元化公司，在投资之前对标的公司进行了详细的税务调研，重视公司核心人物的履历和眼光以及对公司投资的理念是重视估值多于增长。

不论用什么方法投资，对数据的研究必不可少的，陈京伟根据过往的市场、个股指标、趋势等数据制定了创立了高股息加减模型，这款加减模型不同于目前市场上很多模型的优势在于：模式优秀、优势强大、被过分低估以及出现过重大转折的公司被列入重点模型对象。用这个“四合一”的模型精选出了很多优秀的公司，而这些公司经过市场的检验，目前都成为低风险高收益的投资模型。

如今，经历了二十年的股市交易之后，在陈京伟看来，做投资，最难的不是选到所谓“黑马股”，也不是买到“涨停板”。而是坚持长期主义，耐心等待市场机会，理性投资，才能在牛市和熊市中穿梭自如。