光线传媒两年合计亏逾10亿，人工智能兴起对IP价值重估影响几何？

　　在AI技术应用于电影制作方面，动画电影有望率先受益。但整体来看，光线传媒对此正处探索和实险阶段，对于该技术带来的效率提升还不能准确评估

　　来源：投资时报 研究员  王子西

　　影视行业已渐回暖，这家公司大股东却选择减仓。

　　日前，北京光线传媒股份有限公司（下称光线传媒，300251.SZ）公告称，4月13日至28日，大股东杭州阿里创业投资有限公司（下称阿里创投）减持公司股份1247.18万股；且将所持有的1247.18万股用于参与转融通证券出借业务，出借期限为182天。本次权益变动后，阿里创投持股降至1.46亿股，占光线传媒总股本比例为5%以下。

　　据公告，此次阿里创投减持，主要基于自身商业安排。若按4月28日光线传媒收盘价10.22元/股（不复权）粗略计算，此次阿里创投减持套现约1.27亿元。

　　而上一次阿里创投减持，还是在2021年一季度。彼时，阿里创投减持不到3000万股、减持均价为13.32元/股，套现约3.91亿元。时隔两年再次减持，且是在行业复苏之时，令市场不解。

　　值得注意的是，2022年，光线传媒收入大降至7.55亿元，归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）亏损7.13亿元。2021年、2022年，该公司归母净亏损合计逾10亿元。进入2023年，影视板块困境反转，公司投资的几部影片上映，其中《满江红》票房超45亿。但一季度公司增利不增收，净利高增主要是投资收益以及投资影片票房表现较好所致。

　　此外，作为我国动画电影龙头企业，光线传媒此前出品的《哪吒之魔童降世》曾创下50亿元票房“神话”。该公司今年待上映动画电影有《茶啊二中》和《大雨》，且有一些储备片单。有券商认为，AI技术应用于电影制作，动画电影有望率先受益，理由是动画电影耗时长、工程更复杂等，但AI用于制作，公司现处探索和实险阶段，对于技术带来的效率提升还不能准确评估。

　　针对此次阿里创投减持、IP衍生品市场发展等情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

　　光线传媒此次权益变动前后阿里创投持股情况

　　光线传媒Q1增利不增收

　　光线传媒业务以影视项目的投资、制作、发行为主，业务已覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、音乐、文学、艺人经纪、实景娱乐、产业投资等领域。公司的盈利模式为获得影视剧项目的投资、制作、发行收益，及相关衍生或关联领域产生的收益，同时以股权投资收益等作为重要补充。

　　2022年,电影行业整体承压。据国家电影局数据，全国电影票房刚过300亿元，较2021年的472.58亿元票房缩水明显。且由于公司大部分影片上映计划推迟，主投影片《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》等票房表现不佳，直接影响到公司业绩。

　　数据显示，2022年，光线传媒的电影及相关衍生品业务收入为5.93亿元，同比下滑35.13%，毛利率也降至13.13%，同比减少23个百分点以上。电影及相关衍生品业务收入占比仍在78%以上。同时，由于未到收入确认期，电视剧业务收入仅为35.90万元，同比降幅近一倍。艺人经纪业务虽实现增长、录得1.61亿元，但毛利率也大幅减至40.86%。

　　整体来看2022年光线传媒收入降幅为35.35%，仅实现7.55亿元；归母净利润亏损7.13亿元，降幅达129%。公司已连续两年亏损，2021年、2022年合计归母净亏逾10亿。

　　进入2023年，市场开始复苏。一季度，光线传媒及子公司投资的影片《深海》《满江红》《交换人生》以及《中国乒乓之绝地反击》上映。据猫眼专业版数据显示，截至5月17日，《满江红》票房超45亿，位居2023年电影票房榜一；《深海》票房9亿元，位列榜五；《交换人生》与《中国乒乓之绝地反击》合计票房不到5亿。

　　业绩表现来看，2023年第一季度，该公司实现营收4.13亿元，同比下滑6.43%；实现归母净利润1.22亿元，同比大增63.38%。其中，投资净收益对利润正向影响5789万元，公司整体毛利率几乎追平上年同期。

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