万达酒店股权被王健林全部质押 万达商管3次递表仍未成功“上岸”救火

　　近日，万达酒店发展有限公司（以下简称“万达酒店”）公告称其控股股东万达商业地产海外有限公司（以下简称“万达海外”）及其背后最终实际控人王健林已经将其持有的万达酒店合计65.04%的股份悉数质押，用于海外融资。随着近日港交所披露的权益通知显示，万达此次质押融资的对象是新加坡淡马锡，而淡马锡也成为了相关股份的质押权人。

　　在万达酒店与王健林之间的关键主体是大连万达商业集团，集团主要的业务和资产即为正在冲刺港股融资的珠海万达商管以及此次股权被悉数质押的万达酒店。大连万达商业集团旗下两大主力公司均被推至融资最前钱，甚至所持股权全部质押，当下的万达商业和王健林也并非像其重回地产首富那般“稳坐钓鱼台”。

　　万达酒店模式复制困难 业绩迟迟不见起色

　　股权关系显示，王健林和其子王思聪通过万达集团控股大连万达商业管理集团，而大连万达商业集团是整个万达最核心的资产。也是万达金融、电影等其他业务的根基，其业务和资产即为珠海万达商管以及万达酒店。

　　其中，珠海万达商管则是万达广场自持和轻资产输出的经营主体，而万达酒店则是公司旗下酒店业务的经营主体。

　　值得注意的是，此次王健林悉数质押的全部股权，按照当前股价计算市值合计仅有不超11亿港元。如果按照国内股权质押担保比例看，万达此次从淡马锡融资的额度或并不高，不过目前万达并未透露其此次融资具体数额。

　　万达酒店发展市值如此之低，主要是由于其经营迟迟难有起色。

　　2022年中报显示，万达酒店上半年新增9家并中止1家酒店经营，净新增8家，截至期末管理的酒店网络包括97家酒店，但同期实现收入仅3.56亿港元，且同比减少约14.4%。此外，在整体营收不济的情况下，盈利能力也有明显下滑，上半年毛利1.68亿港元，同比下滑32%，毛利率47.3%，同比下滑12.5个百分点，导致母公司拥有人应占溢利6374.5万港元，同比下滑33%。

　　此外，万达酒店除轻资产输出管理业务外，还有自持物业，而自持物业的公允价值亏损则是令万达酒店雪上加霜。在2020至2022H1期间，万达酒店的自持物业折价0.36亿元、0.53亿元、0.25亿元，合计损失1.14亿港元，而同期的归母净利润也仅有2.56亿港元。

　　正是鉴于酒店天然较差的商业模式，早在5年前万达就大部分酒店甩给了富力，走上了以模式输出的轻资产路子。目前回首来看，甩掉酒店的包袱是再正确不过的选择，只不过目前的轻资产输出模式复制扩张也不太顺利，随着管理酒店规模的增长，业绩却迟迟不见起色。

　　即便是不受疫情影响的2019年，万达酒店也录得亏损。随着铺排的酒店越来越多而经营造血持续不济，万达酒店账面的流动性也开始干涸起来。于2022年6月30日，集团持有现金约为10.78亿港元，同比下滑64%，与以往20亿港元左右的水平明显缩水。