振东制药赚26亿分红27亿被指利益输送：李安平六轮减持套现8亿押宝防脱发前景堪忧

　　脱离“中国第一钙”、“中国钙王”等光环称号后，李安平也遭受空前质疑。

　　2021年，李安平实际控制的振东制药（300158.SZ）出人意料地卖掉了朗迪制药，获利近29亿元。朗迪制药是振东制药2016年高溢价购买的资产，被称为振东制药的“现金奶牛”。

　　受此影响，2021年，振东制药的经营业绩数据史无前例地漂亮，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为26.17亿元。

　　让人诧异的是，2021年度，振东制药却计划派发现金红利27.74亿元，当年赚取的净利润还不够完成年度分红。而在过去10年，公司派发的红利累计数也只有5.55亿元。

　　振东制药为何要卖掉核心资产，为何要如此土豪式分红？市场质疑，振东制药在进行利益输送。

　　最新消息为，截至4月14日，解除部分股权质押后，大股东山西振东健康产业集团有限公司（简称“振东集团”）的质押率仍然47.84%。

　　据长江商报记者粗略计算，2018年以来，振东集团累计已经实施了五轮减持，累计套现约8亿元。这次土豪分红，李安平及其控制的振东集团将分得9.61亿元。

　　令人担忧的是，振东制药押宝防脱发业务，是否会有一个好的未来。2021年，公司扣非净利润为1.34亿元，同比下降超20%。

　　卖掉“核心主业”后利润全分光

　　振东制药备受市场关注，其中一个重要原因，是其子公司朗迪制药有“中国第一钙”、“中国钙王”之称。

　　朗迪制药主要生产的产品朗迪牌碳酸钙D3片和碳酸钙D3颗粒为主要应用于儿童、妊娠和哺乳期妇女、更年期妇女、老年人等的钙补充剂，并帮助防治骨质疏松症。其主要产品属于市场明星产品，有着较高的市场地位。

　　2016年8月，振东制药通过发行股份及支付现金方式作价26.46亿元收购了朗迪制药100%股权。此次收购溢价率高达11倍，交易对方也对应地作出了业绩承诺。结果，2015年至2017年，朗迪制药实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）累计数为6.08亿元，超过承诺数。以此计算，年均盈利约2亿元。

　　2018年、2019年，朗迪制药实现的净利润为2.56亿元、3.03亿元，2020年及2021年前4个月的净利润分别为3.57亿元、0.96亿元。

　　与之对应的是，2015年至2020年，振东制药实现的净利润分别为0.65亿元、2.03亿元、3.02亿元、-1.47亿元、1.43亿元、2.62亿元。

　　对比发现，除了2017年，振东制药其余年度的净利润均低于朗迪制药贡献的净利润。由此可见，朗迪制药是公司净利润主要来源。

　　然而，在去年8月，振东制药宣布，作价58亿元将朗迪制药100%股权出售。本次交易，公司获利约29亿元（税后约24.34亿元）。

　　正是这笔出售资产交易，使得振东制药在2021年经营业绩大幅增长。年报显示，公司实现的营业收入为50.94亿元，同比增长5.07%，净利润为26.17亿元，同比增幅达898.92%。而扣非净利润只有1.34亿元，同比下降25.93%。

　　出售核心资产令人不解，振东制药大举派发红利则被指利益输送。

　　在抛售核心资产大幅获利之后，振东制药一反常态地现金分红。根据2021年度利润分配方案，公司拟实施每10股派发红利27元（含税），共计派发27.74亿元。

　　高达27.74亿元的现金分红，占当年净利润的105.99%。而在过去10年，公司派发的红利累计数为5.55亿元。

　　监管部门也怀疑振东制药在进行利益输送，并下发问询函进行追问。

　　4月14日晚间，振东制药回复称，为提高股东回报，维护股东利益，树立公司良好的资本市场形象，并综合考虑经营状况、财务状况与发展战略，公司根据情况适时开展分红，增强广大投资者的获得感。

　　公司持股5%以上的股东及其一致行动人为实际控制人李安平及控股股东振东集团，共持有公司34.64%股份，其余单一最大股东持股比例均不超过5%。根据李安平出具的书面说明并经核查，其财务状况良好，不存在逾期尚未支付的大额负债及重大或有负债，不存在与债务相关的重大诉讼、仲裁等纠纷情况，不存在主要股东利用股东身份地位从公司获取利益输送的情形。

　　实际情况真的是这样吗？

　　实控人套现加分红将获利17.6亿

　　面对用现金分红来利益输送的质疑，振东制药的解释并不能让人信服。实际上，振东集团的财务状况并不理想。

　　据披露，振东集团曾大规模质押所持振东制药股份以获取融资。2019年5月，振东集团的质押率一度高达91.49%。此时，振东制药的股价较2017年上半年下跌近50%。

　　或许存在平仓风险，或许是其他资金需求，从2018年初开始，振东集团开始筹划通过二级市场大规模减持套现。

　　2018年3月6日，振东集团首次试水，一次性减持1012万股股份，套现约1.55亿元。

　　第二次减持发生在2019年四季度，振东集团减持的股份数量为2920.23万股，套现约1.32亿元。

　　紧接着的2020年一季度，振东集团实施第三轮减持，这次减持股份数量为1512.77万股，套现约0.75亿元。

　　2020年11月，振东集团实施第四轮减持，共计减持2060万股，套现约1.15亿元。