最近几年,风格轮动很快,1~2年便会发生一次大的转换,不论是价值派、成长派、均衡派,总有一段时期会不太适应(业绩落后期)。但市场上偏偏就总有“高手”尝试挑战轮动魔咒,本文我们从幸存者角度来看一下,那些“拼杀出来”的基金经理到底是如何做到的?
筛选标准
我们筛选条件是:(1)成立超过5年的公募基金,即成立日期早于2018年1月1日;(2)最近五年,每年业绩均为正值。
在货币基金和债券型基金之外,要做到第2点,对于偏股型基金来说是非常难的。因为2018年和2022年的A股市场属于明显的熊市,能少亏已经难能可贵了,再要做到正收益,甚至2018、2022两年都是正收益,那我们就不得不关注一下了。
五魁首名单
经过对全市场17971只基金的筛选,共有22只基金符合以上的设定条件。
数据来源:Wind
风险提示:以上所列基金仅为举例说明,不作为推荐
我们经常说“一年翻倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥寥无几”,可见A股的波动性非常大,即使短期名列前茅,大多也是风格的极度暴露所致,待风格反转之际,便是净值大幅回调之时。而我们这里想要寻找是那些能给我们带来“稳稳的幸福”的基金经理。
接下来,我们就其中的三个代表性的基金经理为例,来探讨一下他们都是如何做到的。
代表性基金经理分析
垃圾股之王——缪玮彬
缪玮彬,复旦大学经济学硕士,24年金融行业从业经验,曾任华泰资管固定收益部总经理、宝盈基金研究员、金元证券资产管理部总经理助理、联合证券高级投资经理、华宝信托投资经理。2016年10月,加入金元顺安基金公司。2017年11月,成为金元顺安元启的基金经理。
缪玮彬,他避开市场上人人青睐的赛道抱团股,偏好低成本买入成长性好的冷门小盘股,同时持仓分散、风格均衡,由此在遏制巨大下跌风险的同时能尽量争取更高收益。Wind显示,金元顺安元启成立以来,最大回撤仅为13.02%。
资料来源:Wind
除了低价,还要尽量优质:非ST,优先选国企、央企,实控人若非国企、央企则必须盈利;上市超过3年,无限售股解禁压力;不把重心放在银行、地产等强周期行业,弱化周期波动。
资料来源:Wind
大类资产配置上,从定量和定性两个维度分析宏观经济,及时调整股债比例,避免在下跌周期中暴露过多仓位以及上涨周期中仓位过低。
由于近几年的业绩持续亮眼,基金规模在2022年迅猛增长。为了能更好地做出持续的净值表现,也为了维护持有人的利益,该基金目前单日单账户限额已设定为50元。
从缪玮彬的身上,我们学到了第一个经验:人多的地方不去,坚守自己能力圈,静待花开。
固收 画线派:张翼飞
张翼飞,经济学硕士,历任摩根轧机(上海)财务部会计、财务主管,上海市国资委规划发展处研究员,秦皇岛嘉隆高科财务总监,日盛嘉富证券上海代表处研究部行业研究员。2012年9月,加入安信基金固定收益部,两年后开始陆续担任多只债券型、固收 的基金经理。
张翼飞被称为固收 画线派代表基金经理。债券部分致力于获得稳定、可预期的产品安全垫,持仓以国债、高等级金融债和同业存单为主,同时倾向于中短久期,把精力聚焦在宏观利率的研究上,通过利率波段增强收益。个股选择以相对低估的价值股为主,质地优秀、估值合理的成长股也会考虑参与配置。整体贯彻避险理念,不参与市场泡沫。其所管理的安信稳健增值致力于成为替代理财的优质固收 基金,十分重视持有人体验。
张翼飞常说的一句话是:最重要的可能不是你的收益有多高,而是你的回撤有多低。通过降低波动,长期下来,也能取得不错的综合业绩表现。
从张翼飞的身上,我们学到了第二个经验:投资,不是比某一时刻你跑得有多快,而在于你跑得有多稳,从而赢得最终的胜利。
量化女神:田汉卿
田汉卿,华泰柏瑞副总经理、量化与海外投资团队负责人,美国加州大学伯克利分校MBA,清华大学经济管理学院经济系学士、硕士。23年金融领域工作经历,超13年海内外量化实战经验,曾任国际量化巨头巴克莱全球投资(BGI)主动量化投资经理,2012年8月加入华泰柏瑞基金。
田汉卿所管理的华泰柏瑞量化对冲所采用的策略通常被称为“中性策略”,即通过把市场风险对冲掉(风险中性),力争实现无论市场涨跌都能给投资人带来正收益的目标。基金的最终收益取决于产品组合的超额收益、对冲成本以及打新收益。
她常说“没有任何一个因子是永远的α”,不断研究寻找新的阿尔法因子,是做因子量化投资团队的必修课。在其多因子模型的背后是“尽量避开拥挤赛道,选择便宜且基本面较好的股票”的投资思路。好公司的股价贵了就不是好股票了,涨得过高的地方恰恰是风险大的地方。
从田汉卿的身上,我们学到了第三个经验:投资,需要不断地精进和迭代,逐渐丰富自己投资的知识和工具箱。
总结
从这些优秀基金经理的身上,我们学到了成功投资必要的特质:不去人多的地方、做好风控方能行稳致远、不断精进和迭代。希望对大家的投资能有所启发。
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